国际金融市场发展新趋势 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：在外国报刊上

　　国际金融市场发展新趋势
编者按：日本《金融评论月刊》一九九三年十二月号刊载日本综合研究所调查部副主任研究员胜悦子的题为“国际金融市场的结构变化与金融机构的经营战略”一文，现将主要内容摘编如下：
　　一、国际金融市场正在出现结构性变化
近年来，随着金融的全球化和欧洲统一市场的建立，以及国际清算银行关于自有资本比率规定的正式实行，国际金融市场结构出现了新的变化：
（一）间接金融向直接金融转移。即国际银行市场的信用在缩小，而以欧洲债券市场为中心的国际债券市场在扩大。从一九九一年起，国际银行市场的债权总额渐趋减少，而占国际债券市场百分之八十份额的欧洲债券市场总发行额却持续高速增长。一九九二年的发行额为二千七百六十一亿美元，比上年增长百分之十一点一，一九九三年一至四月的发行额为一千七百零三亿美元，又比上年同期增长百分之四十二点二。
（二）欧洲金融市场向证券化转变。证券化是指银行对企业贷出的证券化中期信贷，它可以回避贷款期限，改善总资产收益率等财务比率，增加手续费收入，给金融机构带来诸多好处。特别是欧洲中期票据的发行额增长显著。由于该票据发行灵活，使用方便，偿还期幅宽，支付手续多样，发行成本低，因而颇具竞争力。
（三）银行的帐外交易急剧增加。一九九一年末，银行的帐外交易额为七点九七万亿美元，超过同年与国际清算银行有关的各家银行的资产总额（七点四九万亿美元），五年间膨胀了七点四倍。这一变化，反映了金融全球化过程中利率、汇率变动的风险越来越大，对风险回避的需求也越来越大，同时也表明金融中介机构的立足点开始向重视总资产收益率、自有资本利润率方向转移。
九十年代，金融商品市场将随着金融技术的发展逐渐扩大，帐外交易将成为银行金融战略的中心。
　　二、国际资本市场发生质变
（一）“借方市场”正在衰退。进入九十年代，由于资金供方追求风险回避，削弱了资金筹措者的优势，国际资本市场曾因石油美元回流形成的“借方市场”开始衰退。
（二）企业的信用导致企业间集资能力差别扩大。银团贷款、国际债券市场几乎被受到主权担保的借贷及一流企业所垄断，信用低的民间企业在集资方面处境窘迫。
（三）欧洲债券市场日益失去活力。一九八九年八月，欧洲债券市场开始引进协议价格固定贩卖方式。这种方式可向筹资者、投资者提供稳定的资金筹措、运用场所，主要目的是限制竞争、稳定金融机构收益。这是将一定手续费固定地留给信用机构的“卡特尔式”经营，与作为“自由的市场”发展起来的欧洲市场的本来面目互不相容。
　　　　三、金融机构的经营战略出现新变化
随着国际清算银行关于自有资本比率规定的正式实施，金融机构开始向重视收益和风险管理方面转变。资产负债表在不膨胀的情况下改善总资产收益率，被视为最重要的课题。
金融经营战略变化最早的是美国银行。从八十年代初起，美国就开始强化对自有资本比率的限制。拥有大量难以偿还的拉美债权的美国银行开始增加专款积累，并积极参与入股贷款，进行包括缩小经营范围在内的银行重建。同时，美国银行开始通过增加帐外交易、压缩流动性低的中长期信贷、积极从事既存债权的买卖、扩大手续费业务等方法，努力改善总资产收益率。在国际业务方面，美国银行的做法是迅速压缩收益低的国际银行间的交易。
欧洲银行八十年代后期开始放宽外汇管理，迅速进行金融制度改革，并推进欧洲联合。在相对高的自有资本比率背景下，欧洲银行扩大了欧洲业务，这使以万能银行为原则的欧洲国家银行一直在欧洲市场上保持优势地位。
日本金融机构的紧迫任务是整顿风险管理体制，进一步充实自有资本。银行的经营战略将金融制度的改革提上议事日程，重点放在证券业务、扩大手续费收入、债权的流通以及重视风险管理的金融商品上。同时，利用欧美银行的先进技术和商品的开发能力提高服务质量。
（舒简）