汇价“心理界线”的困惑 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　汇价“心理界线”的困惑
吴桑
４月末５月初，在不到一周的时间里，西方国家中央银行先后两次联合干预外汇市场，引起国际金融界人士广泛关注。
４月２９日，纽约外汇市场美元兑换日元的汇价瞬间峰值达到１∶１００．６５。美国财长本特森当天发表紧急声明说，西方各国中央银行决定联合干预市场，理由是汇价过度波动将影响经济增长。当天美元兑换日元收盘价回落到１∶１０２上下。
进入５月份，美元跌势不减，日元继续攀升。４日纽约外汇市场上美元兑换日元汇价达到１∶１０１．４０上下。本特森再次声明西方各国已进行联合干预，称汇价波动并不反映经济实际状况，强调美国无意让美元贬值。之后，美元兑换日元汇价又回落到１∶１０２上下。
人们还记得，去年上半年日元急剧升值，到８月中，美元兑换日元汇价最高纪录是１∶１００．４０。今年与去年相比，各有异同：
首先，日元升值的大背景今年与去年相同，即日本的经常收支巨额顺差。但日元升值的诱因不同，去年是美国官员的发言为日元升值推波助澜；今年是日本政局动荡，羽田内阁基础脆弱，美日经济磋商前景尚未明朗。
其次，今年日元升幅没有去年大，但相同的是，美元兑换日元汇价接近１∶１００这条“心理界线”，美日货币当局都警惕越过“心理界线”的负面影响。
再次，同是干预外汇市场，去年８月之前几乎是日本银行“孤军奋战”；美日联合干预是在细川组阁之后，带有支持细川内阁的政治色彩。今年的联合干预虽然也恰逢日本新内阁成立，但今年经济色彩更浓，意在向市场表明：不久前７国集团中央银行总裁会议就稳定外汇市场达成的共识是算数的。
还有，就干预外汇市场的初衷而言，日本方面与去年大同小异，主要是担心日元急剧升值将冲击企业界心理，影响经济复苏。美国方面参加联合干预，与其说是重视协调行动，不如说是更多地考虑自身利益。美国方面担心，美元汇价继续下跌将增加通货膨胀压力，处于被迫提高利率境地。同时也不愿看到债券、股票市场的连锁反应，阻碍经济的回升势头。换言之，美国现在看到的日元升值是把双刃剑。西方国家一周内两次联合干预外汇，缓解了日元的涨势和美元的跌势。但是，日元升值的基本因素——居高难下的日本经常收支顺差并没有解除，难以指望短期内有明显改观。从中期而言，日元升值的市场压力看不出有减弱的势头。有的专家预测，只要有风吹草动，加之对策迟误，“１∶１００”这条美元兑换日元汇价的“心理界线”仍有可能被突破。