增长的困惑 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　增长的困惑
千红
２月４日，美国联邦储备委员会宣布，将短期借贷利率从３％提高到３．２５％。纽约股市立即作出反映，一日之内道—琼斯工业股票价格指数下泻近百个百分点。
在经历了３２个月的乏力复苏之后，美国经济从去年第３季度起终于出现了增长势头。而且不鸣则已，一鸣惊人，好像积蓄了多年的郁闷都要在一时间得到宣泄似的。去年第４季度，美国国内生产总值的增长率高达５．９％。圣诞节前夕，工厂库存已达２０年来最低点，工业设备利用率达８３．５％，制造业平均工时达战后以来最高水平。按照经济学家一般的看法，当工厂设备利用率达到８５％时，由于劳力紧缺和原材料的匮乏，制造业就将感受到价格上涨的压力。这种对于通货膨胀的担忧，正是此次提高短期贷款利率的主要原因。
尽管美国经济恢复增长的主要因素当推克林顿政府增加税收、减少开支、削减财政赤字的经济政策，但利率因素则对于美国经济在短时间内出现较为强劲的增长起着更直接的推动作用。由于政府下决心削减财政赤字，使得政府借贷减少，资本市场资金增多，美国的长期利率的基石——３０年国库券的收益率随之下降，并由此导致抵押贷款利率、消费信贷利率和公司债券利率等一系列短期利率的下降。利率的降低减轻了私人与公司的债务负担，推动了汽车和住房的消费及投资的迅速增加，从而使整个制造业出现了转机。然而，１９９３年美国私人消费的增长比率大大超过了收入的增长。在这一消费热潮的背后，是人们对于利率提高的隐忧。由于美国经济仍然没有走出借债消费的模式，这就为今后利率的提高埋下伏笔，也使得以此为动力的经济增长带有一定的短期和暂时性因素。
美国经济增长中的左右为难还不仅限于此。
由于西方国家普遍尚未走出衰退，已经恢复增长的美国经济自身的需求增加，却又遇上需求不足的市场。这固然有助于缓解原材料市场的紧张和减轻通货膨胀的压力，但也使得美国的外贸逆差不断增长，以致经济增长动力明显不足。
在西方国家经济普遍不景气之时，从东亚地区到拉丁美洲的发展中国家经济增长正在为世界经济带来新的活力。然而，它们目前已改变了７０年代负债发展的模式，更多地运用储蓄和私人直接投资支撑增长，并量入为出。由于劳动力成本低廉和近年来对世界经济的有力参与，亚洲国家和地区有越来越多的劳动、技术密集型产品不但能够基本自给，而且在国际市场上占有一席之地。它们从西方国家购买的具有高附加值的资本货物的数额，往往取决于自身外贸收支的情况。从这个意义上说，它们首先是以生产者然后才是消费者的面貌出现在国际经济的舞台。
刚刚过去的１９９３年，也是美国企业进行紧张结构性调整的一年。为在竞争中处于有利地位，企业将资金投向购买具有人力替代效应的信息处理设备，并进一步削减中层管理人员和劳工数量。因而这场调整的着眼点是产品成本的降低，而不是工作机会的增加。大批白领员工在经济复苏阶段加入领取救济金的行列，而新增的就业大多是零工和小时工。高薪及稳定就业的减少在很大程度上限制了社会的消费能力，从而也就减弱了美国经济发展的势能。
基于以上各种因素，美国经济在１９９４年将很可能处于一种低速增长的状态，全年经济增长率估计在３％上下。置身于日趋一体化的世界经济体系之中，美国经济的有力增长尚有待于西方经济的复苏和发展中国家的经济成长。同时，在有着越来越多成员参与的市场竞争中，谁想进退自如，游刃有余，谁就必须在高技术和低成本两个领域享有优势。为增强在国际市场的竞争能力，美国的企业将进一步走向国际化，并在增强机动灵活性和降低成本上下功夫。规模经济的效益正在下降，中小企业会得到长足的发展，但美国人已经不低的收入水平目前恐怕很难再有所提高。这是一个不无痛苦的调整过程。