国债市场缘何火爆？ [复制链接]

第2版(经济)
专栏：经济视点

　　国债市场缘何火爆？
本报记者施明慎
《经济视点》专栏，今天与读者见面了。这个专栏主要报道、剖析、议论大家关注的经济现象和问题，力求贴近生活，贴近群众。我们希望把这个专栏办成一个经济现象的观察哨，经济问题的讨论园地。欢迎读者对这个专栏多提宝贵意见。——编者
老张近日刚从上海出差归来，就四处给朋友打电话：“喂，现在国债市场特‘火’。我要研究利率、保值贴补率，做国债期货啦！”“你们有什么好主意，帮我参谋参谋。”
近一时期，深沪国债市场一派欣欣向荣景象，国债现货、期货一再呈现飙升行情，交易额屡创新高。上海证券交易所自成立伊始，国债交易就占相当比重。如今国债每日交易额均在几百亿元，最高时冲破８００亿元。一向以做股票为主的深圳证券交易所也推出了国债现货交易，开办了国债期货业务。短短两个月之后，国债日交易额已逾１０亿元。与此同时，全国各地的一些证券商窗口纷纷挂起了“国债期货开户”的牌子。国债行情分析，国债期货知识讲座等频频见诸报端。不少像老张那样在股市上久无作为的投资者开始转动脑筋，“割肉斩仓”，加盟炒做国债的行列。国债市场“火爆”，已成为社会各界沸沸扬扬的话题。
自从１９８１年我国恢复国债发行以来，至今已累计发行了３０００多亿元国库券。据分析，近期国债表现不凡，主要缘于以下几方面。
其一，国库券流通性好，信誉可靠，收益稳定的特性渐渐被广大投资者认同。特别是１９９４年我国通货膨胀的压力逐渐加大，人们的工资奖金收入、储蓄存款也有一定增长。国库券利率较高，有国家信用担保，兑付方便，收益稳定，则成为广大居民和机构看好的投资品种。
其二，保值贴补率的吸引。前年７月国家调高银行利率的同时，宣布１９９２年和１９９３年国库券享受保值贴补。最近新闻传媒不断披露权威部门对今后经济形势的预测。由于对通货膨胀的预期较高，投资者从中看到了赚钱机会。例如，１９９２年３年期国库券到期值为１２８．５元，１９９４年１２月１日在深圳证券市场上，该券１９９５年６月的期价已达１４０多元，从中反映了投资者对明年保值贴补率的预期。
其三，国债回购，成为融通资金的重要方式。所谓回购即售出者在卖出手中国债时可附加一定条件，然后在一定期限内以预定的价格或收益率再将国债购回。这类业务在深沪国债交易中平均每天都达几千万元。
其四，针对一些证券机构在国债交易中存在卖空渔利的不正当行为，财政部、人民银行、证监会联合发出通知，坚决制止国债卖空，迫使卖空者在限期内大量买进，这样，本来规模就很小的国债市场更呈现供不应求的态势，影响价格持续走高。
国债市场异常活跃，无疑有利于今年国债的顺利发行，但债券价格暴涨暴跌，过度投机却不利于国债市场的健康发展。展望１９９５年，预计国债的期限品种将会更加多样化，以便为市场增添新的金融商品。除半年期和１、２、３年期等短期和中期品种外，今后５年期、８年期等长期品种有可能成为重点开发的对象。随着金融体制改革的深入，中央银行实施公开市场操作势在必行。因此，今年面对机构发行的国债比重估计要有所加大，以便为国债流通市场提供足够的筹码。国债一级自营商制度也要逐步建立起来，充分发挥他们的作用，是国债市场减少投机、平稳发展的基础。
针对当前国债市场存在的问题，有关专家建议：一、国债利率制定要科学合理尽量靠近市场；二、有关部门应制止虚假信息的传播，这是稳定市场，治理过度投机的基础；三、改进国债交易手段和清算体系，打破目前国债市场相互分割局面，以降低交易成本，防止信用风险，提高交易效率。