让更多“船只”进入“避风港”——’９５套期保值国际研讨会综述 [复制链接]

第2版(经济)
专栏：

　　让更多“船只”进入“避风港”
——’９５套期保值国际研讨会综述
本报记者江世杰
’９５套期保值国际研讨会不久前在江西庐山举行。国内外期货界、学术界的上百名代表一起，就期货市场套期保值的理论与实际操作问题，进行了探讨和交流。研讨会达成的共识是：社会主义市场经济需要期货市场，期货市场不能只有投机者而没有套期保值者；大力培育套期保值群体，充分发挥套期保值回避价格风险的功能，是关系期货市场生死存亡的问题。
期货市场最突出的功能，是为生产经营者提供回避价格风险的手段，即生产经营者在做现货交易的同时，在期货市场上买进或卖出与现货数量相当但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约，赚取价差而补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格差额。这就是通过进行套期保值业务来回避现货交易中价格波动带来的风险。因此，套期保值群体的构成者必然是广大生产、流通企业。
江西铜业公司经营经理戚怀英说，４年来，他们在营销策略上采取“一半现货一半期货，期货以套期保值为主”的方针，在电解铜价格几度大起大落的情况下，求得了较理想价位，锁定了销售利润，避免了许多风险损失。她说，过去江铜的产品现货交易的合同兑现率低：价格下跌时，需方不及时或不愿意执行合同；价格上升时，需方又要求提前执行合同或追加合同，给企业的生产、销售、运输和资金调配造成一大堆难题。还有货款回笼非常困难，高峰时用户拖欠货款高达数亿元。进入期货市场特别是１９９３年以后，江铜的产销率和货款回笼率均实现了１００％。如果不到期货市场搞套期保值，这两个１００％是不可能做到的。
在一些期货交易所总裁的发言中，也介绍了许多生产、流通企业成功地进行套期保值的情况。
如果说期货市场的套期保值功能是生产、流通企业回避价格风险的“港湾”，那么现在的问题是，进入这“避风港”的“船只”太少。这次研讨会提供的材料表明，按企业开设的帐户区分，套期保值在全国现有交易所中所占的比例，高的仅为２５％，低的还不到５％。
为什么会出现这种情况？会议经过认真分析，概括出以下一些原因：
从社会方面来说，舆论界对套期保值宣传不够而且还存在偏差，往往注重宣传期货市场投机的一面，未能对期货交易的正面功能予以充分肯定，致使许多人不敢进行套期保值。此外，与期货市场密切相关的各种市场如仓储市场、运输市场、资金市场的开放程度不够，也是影响套期保值业务开展的重要原因。
从企业方面来说，计划经济体制的传统观念影响很深，对套期保值的功能、优越性以及具体存在，缺乏足够的了解，没有抓紧培养套期保值的专门人才；企业内部现货交易与期货交易往往由两个不同的部门来完成，此赢彼亏或彼赢此亏不能相互对冲，妨碍了套期保值业务的开展。
从期货市场本身来说，还存在着许多不足之处。例如，缺乏可使企业广泛参与套期保值的大的交易品种，有的交易所把兴趣集中在提高交易量、多收手续费上，客观上压抑了套期保值而鼓励了过度投机。
套期保值者严重不足，是我国期货市场发生过度投机现象的内在原因。如何尽快有效地培育壮大套期保值群体，充分发挥套期保值对企业搞好生产经营的积极作用，已经成为关系我国期货市场生死存亡的重大问题。
这几年已有一些期货交易所对这项工作比较重视，并且取得了显著成绩。
我国的有色金属工业企业，进入期货市场成功开展套期保值的比较多。这除了中国有色金属工业总公司重视之外，主要原因是深圳有色金属期货联合交易所和上海金属交易所通过多种形式，反复宣传、普及套期保值知识和运作技巧，帮助企业逐步掌握了操作方法。