金融投机猛于虎 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　金融投机猛于虎
许世铨
２月２６日，有２３３年历史的英国老牌投资银行——巴林银行突然宣布破产。这个消息震动了全世界金融界，纽约华尔街也被搅得人心惶惶。股市虽然相对平稳，但从事有价证券业务的一些银行和投资公司纷纷开始检查业务，整饬内部，避免重蹈覆辙。
巴林破产案，眼下还仅显露出冰山的一角。一个可以肯定的事实是，巴林破产的直接原因是它派驻新加坡的一个２８岁的营业员在做“衍生证券”交易上失了手。顾名思义，衍生证券是一种其价值来源于其他证券的金融工具，例如“期权”即是一种衍生证券，投资者可以买某种股票的期权，也可以买某种期货的期权，甚至可以买某种股票指数的期权。衍生证券已产生２０多年，它本来是作为投资者一种避险手段而发展起来的，但是由于它可获暴利，因而越来越多地被用来进行投机。华尔街的这种交易，特别是有关外汇的，９５％以上都是在搞投机。结果，现在衍生证券已有数百种之多，而华尔街有一批精通数学和计算机的专业人员还在那里开发和研制新产品！
据了解，巴林在新加坡的这个营业员做的是日本日经股票指数期货的期权交易。他显然认为，由于神户地震造成的严重破坏，日本政府必然大量投资于震后重建，因而会刺激经济增长，造成股票上扬。他显然还根据历史上日本政府对股市干预的情况猜测，在今后一段时期内，如东京股市出现下泻，日本政府一定会进行干预。因此，他把赌注下在日经指数攀升和利率提高上，买了７０亿美元的股票指数期权和２２０亿美元的政府债券期权。可悲的是，日本股市并没有出现他所预计的情况，结果他亏损了１０多亿美元，把巴林的家底给输光了。
实际上，因搞衍生证券投机而一败涂地的先例是很多的。去年１２月初，美国加利福尼亚州富甲一方的橙县由于把该县的流动资金用去进行另一种衍生证券“掉期”的投机而亏损了２０多亿美元，不得不宣布全县破产。前两年，德国的一家金属公司和智利的一家国有铜矿公司，也都因类似的原因而破产。那么，巴林破产的罪魁祸首是不是衍生证券呢？确实，巴林破产使某些投资者谈衍生证券如谈虎。但华尔街人士认为，衍生证券作为一种金融工具，为利为害还是由人来决定的。巴林破产如无其它背景，是由于业务员的错误和公司管理不善而造成的。它再一次说明，金融投机猛于虎，投资者应引以为戒。
然而，像巴林这样的投资银行，其业务即带有投机色彩，所以人们把股票、债券这样的证券投资也称为投机投资。华尔街人士认为，随着世界金融市场日趋一体化和通信、信息技术的发展，投资者的投资活动将会变得更加普遍和复杂。但为了防止产生像巴林银行破产这样严重的后果，投资公司和各国证券管理、监督部门将会进一步完善“游戏规则”，严格对衍生证券这种业务的管理，加强对金融市场运作的监督。这可能是巴林银行破产案留下的唯一有益的遗产。