防止信用扩张治理通货膨胀 [复制链接]

第9版(理论)
专栏：改革热点纵横谈

　　防止信用扩张治理通货膨胀
罗精奋
防止金融信用扩张，是今年我国治理通货膨胀中一个重要问题。
这几年投资规模的确偏大。全社会固定资产投资总额（扣除价格因素），１９９２年与１９９１年相比增长２５．７％，１９９３年与１９９２年相比又增长２５．３％。这两年投资增长速度与国内生产总值增长１３．４％和１３．２％比较，均高出１２个百分点。１９９２年和１９９３年生产资料价格指数分别为１３．４％和２６．６％，说明投资品的供给十分紧张。１９９２年投资率高达３２．２％，１９９３年进一步攀升到３９．７％。投资需求过旺确实是造成信用扩张的一个重要因素。
在西方市场经济发达的国家，当经济过热、投资需求过旺时，中央银行就提高基准利率和贴现率，通过降低投资回报率、增大投资风险的办法，达到紧缩信贷规模、抑制投资需求的目的；当经济复苏，投资不足时，则采取相反措施，刺激投资需求。信贷政策的松紧状况对全社会投资升温或降温起着决定性的作用。根据国家统计局资料，近几年全社会固定资产投资总额就资金来源来说，有１／４来自国内金融部门的贷款，企业、地方、部门的自筹资金中也有相当大部分来自银行贷款。现在几乎所有投资项目都有银行资金掺入，包括全部以自筹资金为名建设的项目。何况，全社会资金总流量也是中央银行统一调节的。因此，投资规模过大除了投资主体缺乏风险意识外，在很大程度上是银行信贷政策过松支撑的；如果紧缩银根则投资规模就大不起来。两者因果关系不能颠倒。也就是说，投资规模影响通货膨胀是通过信用扩张实现的，所以信用政策直接影响通货膨胀的治理。
我国当前通货膨胀是信用扩张的结果，是１９９２至１９９３年连续两年货币供应量过大的潜在能量释放和滞后反应。流通中现金与可供转帐结算的存款之和，一般用Ｍ１表示。这一层次上的货币供应量是现实生活中的货币实际购买力，用于观察即期消费物价指数较为贴近、更为实用。这一指标１９９２年末比上年末增长３５．７％，甚至超过了１９８４年严重通货膨胀期间３１．４％的增长幅度，属于超常增长。这就是为什么会在１９９３年再次发生较严重的通货膨胀，使全国零售物价总指数升高到１３．２％的主要原因。１９９３年货币供应量继续超经济高幅增长，年末Ｍ１增长率为２１．６％，虽然增幅比上年有所回落，但这是在１９９２年货币过量供应的能量没有完全释放出来的情况下发生的，从而使１９９４年全国零售物价总指数达到２１．７％，成为建国以来最高的一年。这一情况似同１９８９年。１９８９年虽然极度抽紧银根，Ｍ１年末增长率只有６．２％，比上年回落１６个百分点，但由于早期货币超量供应的能量没有完全释放，于是１９８９年全国零售物价总指数仍高达１７．８％。现在看来，１９９４年末Ｍ１的增长率又攀升到２６．８％，即使１９９５年货币政策从紧，今年的物价指数仍将居高不下。这是货币运动规律决定的（中国学者多数认为，货币超量供应转化为物价上涨的滞后期大约是一年）。
有的认为，我国通货膨胀是结构性原因——价格结构性调整、农产品供给不足引起来的。但是，如果没有信用扩张，没有货币超量供应，那么结构性的变动，只表现为一部分商品价格上升，而另一部分商品由于没有富余的货币支付能力支撑，将使其价格相应回落，决不会发生商品价格普遍地持续轮番上涨。部分商品的价格调整之所以引起价格总水平的上升，是因为在前期货币超量供应已埋下祸根，即货币超量供应的滞后反应。这时即使受政府控制的商品价格不作调整，也将会在其他商品价格的自发上涨中显示出来。
随着经济发展和货币化程度提高，货币供应量当然要增加，两者有密切的相关度。但只要货币供应量与经济增长和货币流通的需要相适应，就既能防止通货膨胀，又能支持经济正常发展。如果不足，则影响市场流通和经济发展；过多，将引起货币贬值，造成信用危机和经济秩序混乱。为了保持货币正常供应，关键是掌握好贷款。因为货币中的９０％以上是当出现存贷差以后，通过贷款方式投放到流通领域的。观察贷款是否正常，不能只看贷款总规模（比如说是否在计划限额以内），更重要的是看贷款质量。也就是说要把着重点放在保证贷款的流动性和安全性。贷款不能如期收回，表明这笔贷款没有连续发挥商品流通润滑剂的作用，而呆帐、坏帐的贷款又往往采取增发货币悄悄地弥补银行的损失。因此，发放贷款时一定要对资金是否按期偿还有比较大的把握，万一发生少数几笔不能按期回收，有一定的补救措施。通过不断提高贷款质量，使贷款规模趋向合理。
有一种观点认为，目前货币发行是“倒逼机制”在起作用。基层银行贷大于存，就不得不从发行库中提取现金，于是逼使货币发行。那么，我们要问：为什么银行会对有可能出现呆帐、坏帐的贷款那么大手大脚发放呢？这主要由于目前银行的风险意识淡漠。明知某些贷款风险很大，将会吞噬银行资产，也照贷不误，造成资产流失和损毁，而银行不承担什么责任，也很少触动个人利益，银行的从业人员缺乏应有的责任心和危机感。如果银行对其资产安全有强烈的责任感，那么，用款户逼银行贷款，银行根据自身资产状况和对用款户资信度审查，完全可以做到择优贷款，顶住外界压力，实行“正逼机制”。这里还有一个问题是，中国人民银行要加强对国家各专业银行信用贷款的严格管理。国家专业银行信用透支过度，是“倒逼机制”得以存在而“正逼机制”建立不起来的一个重要原因。人民银行的资金来源中相当大一部分，是依靠国家政权力量拥有人民币发行权。这本来是利用纸币这一巧妙工具挪借货币持有者的暂时闲置财富。如果按照为社会提供必要的流通手段、支付手段和贮藏手段的正常需要相应筹资，这是无可非议的。如果过量供应货币，造成货币贬值，通过向货币持有者课税的办法筹措资金，则将给社会经济生活带来很大危害。
由此可见，治理和防止通货膨胀和银行信用膨胀，必须坚定地执行稳定的货币政策，确保人民币的币值稳定，正确对待纸币筹措资金的作用。同时要建立起银行的风险机制，增大金融资产的安全系数。主要措施是，建立起银行职业风险机制，健全信贷防范体系，形成资产风险预警、监测系统，建立风险补偿制度。