在中国资本市场高级研讨会上学者专家建议——全面规范发展中国资本市场 [复制链接]

第6版(学术动态)
专栏：术动态

　　在中国资本市场高级研讨会上学者专家建议
——全面规范发展中国资本市场
张日
在不久前由国务院发展研究中心宏观部、中国南方证券公司发展研究中心和广东广发证券公司在北京举办的“中国资本市场高级研讨会”上，到会的经济学家就中国资本市场存在的问题和发展前景进行了讨论，对进一步发展我国证券市场提出了一些有价值的建议。
与会者认为，目前中国的资本市场还是一个十分不成熟、不完善的市场。影响资本市场发展的问题主要有：金融深化程度不够；存在着经济“泡沫”现象；调控和监管有待改善；中介机构行为不规范；经营机制不健全等。一些专家认为，中国资本市场离规范化的资本市场相距较远，至少在相当长的时期内，我国还将继续维持间接融资为主的格局。但是，这并不意味着否认资本市场的作用，也不否认发展直接融资。为此，我们应将我国资本市场的发展放在宏观经济的大环境中，使其与我国社会主义市场经济体制的建设协调起来。有的专家强调，实践证明，对市场行为起制约作用的是内部风险机制。因此，发展中国资本市场的一个基本前提是要通过深化体制改革，建立起银行、证券公司、股份制企业乃至机构投资者的风险约束机制，真正解决目前普遍存在的投资盈利是自己的，损失则由国家承担等问题，使银行、企业、中介机构能够真正根据对投资利益和风险的判断来决定自己的行为。在此基础上，实现利率市场化，实现政府由直接调控向间接调控的转变。
与会者认为，目前对资本市场的理解过于狭窄，往往将其归之于证券市场，甚至进一步缩小为股票市场。事实上，资本市场的含义很广，既包括证券化资本市场，也包括非证券化的生产资本市场。从资本市场的表现形态来看，它包括了股票、债券、产权、投资基金、长期票据贴现、租赁等市场。因此，今后应注重全面发展资本市场，包括进一步发展和完善产权交易市场，组建和发展约束力相对较强的实业型、封闭型投资基金等。通过全面发展资本市场，加强资本市场与实际生产部门的联系，降低其“虚拟”程度，真正发挥资本市场对增量资源的配置和对存量资源的调整作用。
有的专家指出，资本市场在企业债务转换、银行不良资产的解脱等方面有着积极的作用。因此，要明确资本市场在经济体制改革和中国经济整体运行中的地位，积极探索解决资本市场存在的问题，认真研究中国资本市场的发展战略。对此，与会者进行了认真讨论，一致认为，必须在强化市场监管、保证市场秩序的前提下发展资本市场。今后，资本市场的发展速度在很大程度上取决于市场本身的规范化程度，因为资本市场的过度波动对中国经济的发展是不利的。为此，一方面，政府要进一步完善法规，加强市场监管，改善监管手段，提高监管的有效性；另一方面，市场参与者尤其是市场中介机构也要加强行业管理，建立健全自律机制，规范市场行为，使市场真正实现“公开、公平、公正”的“三公”原则。
鉴于目前一些股份制公司的董事会、监事会并没有起到应有的作用，一些董事只是国家财产的受托人，既无法对资产质量负责，又无法全面获取公司经营信息从而进行正确的决策，今后要通过深化国有企业改革解决上述问题，使股份制企业真正建立起约束机制；也应通过提高上市公司资格标准、规范审批制度、加强监管和引导等方式，努力提高上市公司质量。