布雷顿森林体系及其终结 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：答读者

　　布雷顿森林体系及其终结
余永定
编前语：最近北京一读者来信说，在报上常见到“布雷顿森林体系”，但对其产生和终结不甚了解，要求作些介绍。因此，本报特邀中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员余永定写了这篇文章作答。
１９４４年，４４个国家参加了在美国新罕布什尔州的布雷顿森林举行的“联合国货币与金融会议”。会议的主要议题是第二次世界大战结束后的国际支付问题。与会国就维持汇率稳定的方法和措施达成协议。根据布雷顿森林会议协议，国际复兴与开发银行（即世界银行）于１９４５年成立；国际货币基金组织于１９４７年正式开始运作。
布雷顿森林体系的最基本特征是建立了以美元为中心的可调整的固定汇率制度。根据国际货币基金协议条款，各国货币应与美元保持固定汇率，其波动幅度上下不得超过１％。而美元同黄金的兑换比率则固定为３５美元兑换１盎司黄金。固定美元的黄金价格意味着美元的购买力将同黄金一样好，保证了人们对布雷顿森林体系的信心。为了保证布雷顿森林体系的平稳运行，国际货币基金组织将对国际收支暂时失衡的当事国提供信贷便利，以尽量减少贬值的必要性。各成员国必须根据自己的经济实力把一定数量的黄金和本国货币存放在国际基金组织，以帮助出现国际收支困难的国家。
各国间贸易的不平衡是经常发生的。如果出现不平衡，顺差国货币就会升值，逆差国货币就会贬值。为了维持固定汇率，顺差国就需抛售本国币购买外币，逆差国就需抛售外币购买本国币。逆差国的外汇储备是有限的，持续抛售外币会导致外汇储备枯竭。换言之，逆差国靠自身力量是无法维护固定汇率的。国际货币基金组织的信贷便利帮助国际收支逆差国维持了汇率稳定。
美国经济学家特里芬曾指出，布雷顿森林体系的存在取决于人们对美元的信心。美元是国际储备货币。对国际储备货币的需求必将随国际贸易的增长而增加，而各国要增加美元外汇储备就必须保持对美国的贸易顺差。然而，在世界美元储备不断迅速增加的情况下，黄金产量的增加是有限的。这样，美元负债（外国所持有的美元储备即为美国对外国的债务）对黄金的比例将越来越高，美元的持有者终将对美国政府兑换黄金的能力丧失信心。布雷顿森林体系终将因美元危机而崩溃。事实上，正如特里芬所预料的，美国黄金储备对其流动负债之比由１９５０年的２．７３下降到１９７０年的０．３１。投机者相信美元必将贬值，于是开始抛售美元购买黄金。另一方面，在６０年代中期以后，美国财政赤字急剧增加。美国政府采用了增发货币的办法来弥补赤字，引发了严重的通货膨胀，美元购买力大幅下降，使人们进一步丧失了对美元的信任。抛售美元、抢购黄金的风潮一浪高过一浪。１９７１年美国总统尼克松宣布停止美元对黄金的自由兑换。布雷顿森林国际货币体系开始崩溃。长期以来，美国用贬值的美元支付其国际贸易逆差，无异于向全世界征收铸币税，即通过其独有的货币发行权占有其他国家的资源。对此，当时的法国总统戴高乐曾尖锐地指责美国所拥有的是一种“过分的特权”。实力日益增强的西方国家并不希望重振以美元为中心的布雷顿森林体系，各主要发达国家相继实行浮动汇率制度。在经过几年的苟延残喘之后，布雷顿森林体系终于被以浮动汇率为特征的后布雷顿森林国际货币体系所取代。