这样的债券值不值得买 [复制链接]

第10版(经济生活·财贸)
专栏：经济看台

眼下，期限三年，年利率百分之十五，不保值的重点建设和重点企业债券正在全国发行——
　　这样的债券值不值得买
本报记者施明慎
１９９５年最后几天引人关注的一件事是，１５．３亿元铁路建设债券、３８亿元石化企业债券、３．５亿元电力建设债券相继于１２月２３日、２５日、２８日面向社会发售。这些债券的共同点是：期限三年，年利率为１５％，不保值，到期一次还本付息。消息传出，有人开始打听：哪儿能买到企业债券；年利都是１５％，买哪种好？有些人认为：不保值谁还买呀？
自１９９３年７月国家宣布恢复保值储蓄并对三年期以上的国库券实行保值贴补以来，银行各项存款中三年以上的定期储蓄一直呈上升势头，国库券发行也是热销不衰。去年以来保值贴补率一般都在两位数左右，保值储蓄百分之二十几的高收益率有效地帮助人们消化了通货膨胀的压力，同时也把老百姓的胃口调高了，教会了人们如何选择金融品种。有没有保值贴补，收益率高不高，就成为人们决定投资与否首先要考虑的问题。新发行的这几只债券没有保值贴补，投资者似乎会吃亏。综合各方面信息来看，情况并非如此。其一，这几只企业债券的年利率均是１５％，比同期银行储蓄利率高２．７６个百分点，比同期国库券利率约高２个百分点，收益率相对较高。其二，根据国家的宏观调控目标，１９９６年的物价上涨总水平要控制在１０％，其后几年将逐步下降到６—７％左右。去年我国政府成功地将物价涨幅控制在１５％，今后五年仍将实行适度从紧的财政货币政策，继续把治理通胀作为宏观调控的首要目标。由此可以推断，未来几年我国的保值贴补率将出现大幅度下降，最后将趋于或达到零。一些人士认为，与其追求前途未卜的保值贴补，不如把握住眼前相对较高的收益机会更实在些。
过去几年各地都发行了一些企业债券，但有的企业效益不佳，到期无力偿债，还本付息一拖再拖，弄得老百姓投资不成反多了几分愁。新发行的这几只债券还债能力如何？据介绍，由华夏证券有限公司担任主承销的１５．３亿元铁路建设债券的信用等级为ＡＡＡ，是目前国内企业债券中信用等级最高的一个。该债券的担保方为中国铁路建设基金，这项基金是国家批准开征的用于铁路建设的专项基金，１９９５年至１９９８年的年收入将分别达到３４０亿元、３４５亿元、３５０亿元和３５５亿元。由此可以看出，这只债券的债权保护极强，到期还本付息几乎不存在任何风险。由中国人民建设银行信托投资公司主承销的３．５亿元电力建设债券的信用等级为ＡＡ。该债券投资的项目已具备投产条件，并实行还本付息电价，具有较强的还款能力。由国泰证券有限公司主承销的３８亿元石化企业债券的信用等级为ＡＡ－，中国石化总公司为其提供全额担保，如若任何一家发债主体到期未能如数偿债，石化总公司将无条件代为偿还，如此看来，该债券的还款能力也是很有保证的。铁路债券和石化债券还有一个共同特点，即在发行期结束后可在指定的证券交易机构上市买卖，从而方便投资者随时变现和增强债券的流通性。
据国泰证券公司透露，３８亿元石化债券发行势头良好，不断有一些证券公司、商业银行前来要求增加承销份额或商量代销事宜。有关市场人士分析，目前全国城乡居民储蓄近３万亿元，蕴藏着极大的投资潜力，还款能力强、信用等级高，受到国家产业政策支持的重点建设企业债券的出现，无疑为广大老百姓提供了新的投资机会，肯定会受到欢迎。