我国期货市场的回顾与前瞻 [复制链接]

第2版(经济)
专栏：经济生活纵横谈

　　我国期货市场的回顾与前瞻
石雨
（一）
８０年代后期，我国开始对期货市场进行研究和探索工作。一些部门和地方在对期货一知半解甚至一无所知的情况下，为经济利益所驱动，竞相兴办期货交易所和设立期货经纪公司，盲目参与期货交易。整个期货市场一哄而起，遍地开花，很快陷入了盲目发展、混乱无序的状态。
为了制止期货市场的盲目发展，国务院１９９３年１１月发出了《关于坚决制止期货市场盲目发展的通知》。中国证监会按照国务院关于“规范起步，加强立法，一切经过试验和从严控制”的原则，与国务院有关部门组成联席办公会议，密切配合，在调查研究的基础上，对我国期货市场采取了一系列规范整顿的措施。
对期货交易所进行清理整顿。将５０多家期货交易所压缩合并为１５家。对交易所的章程和交易规则逐一进行审核，指导交易所建立了一系列规章制度。对５０多个交易品种进行清理，批准了铜、铝、胶合板、绿豆、橡胶等９个品种在交易所挂牌交易，同时允许少数品种试运行交易。指导期货交易所进行会员制改造，把原来由部门、地方政府或少数企业出资兴办的交易所改造为会员共同出资、共担风险、实行自律管理的非营利性组织。
暂停一批品种的期货交易。为配合国家的宏观调控和稳定市场的措施，１９９４年以来先后暂停了钢材、白糖、煤炭、粳米、石油、红小麦和国债等１９个品种的期货交易。制止以中远期合同交易为名的期货交易。一些未被列入试点的交易所和现货批发市场，在某些方面的支持下，转为从事所谓“中远期合同交易”的市场，实际上是继续变相从事期货交易。根据国务院领导的批示，中国证监会会同有关部门明令停止了中远期合同交易。
清除境外期货交易和外汇按金交易。经国务院批准，中国证监会采取措施停止了各期货经纪公司开展的境外期货交易，并在国家外汇、工商和公安部门的配合下，停止了各期货经纪公司、非银行金融机构和各类咨询公司开展的外汇期货和外汇按金交易。对期货经纪业务实行许可证制度。中国证监会负责期货市场的监管工作后，一方面停止审批新的期货经纪公司，取消了５１家中外合资期货经纪公司的期货经纪业务资格；另一方面，对原有的３００多家期货经纪公司重新进行审核，合格者颁发许可证并监督其规范操作，不合格者取消其期货经纪业务的资格。
此外，还颁布了一系列的管理规章，严厉查处违规违纪案件。
经过近两年对期货市场的规范整顿，期货市场的总体形象有了好转，盲目发展的混乱局面得到改观，开始从无序向有序发展。我国期货市场的试点工作开始步入正轨，并在社会主义市场经济中初步显示了其应有的作用。（二）
现阶段我国的期货市场就像一个早产儿，的确是先天不足，经常闹病。但从改革的方向来看，期货市场毕竟是社会主义市场经济的一个组成部分，对期货市场试点阶段存在的“毛病”，我们既不能讳疾忌医，也不必有畏难失望的情绪。既然是试点，就应像对其他改革试点一样，需要耐心和理解，既要严格要求，不断完善，也要允许有一个逐步改进的过程。
关于期货市场形成的价格问题人们议论较多。我们认为，期货市场形成的价格是交易参与者根据自己对未来价格走势的判断通过竞价买卖而形成的。由于影响价格预期的因素多种多样而且又经常变化，因此期货价格所反映的未来现货价格预期，有可能正确也有可能发生偏离。某一时间的期货价格并不代表当时实际的现货价格，它只是一种预期价格。发现价格是期货市场的基本功能之一，但它没有，我们也不应指望它有平抑物价的功能。很多事实都说明，期货市场只是发现、预示通货膨胀的“测速器”，而不是制造、推动通货膨胀的“发动机”。
少数人用公款不负责任地炒作以及巨额游资汇集是造成期货市场过度投机的主要原因。股票市场曾经一度因游资进入，炒得天翻地覆。现在游资汇集期货市场，按照正常的期货交易规则进行交易得不到暴利，于是这些资金往往凭借实力，通过蓄意违规、操纵市场达到牟取暴利的目的。有少数人利用国有资金参与期货交易来达到为个人谋利的目的。赔了是国家的，赚了是个人或小集体的。这些人往往在交易中丧失理智，甚至近于疯狂。这是目前期货市场最不健康的现象。对这些问题应该从体制上加以根本解决，既要依据法律严厉打击犯罪行为，严格限制国有企业只能参与与本行业生产经营有关的套期保值业务，而对市场经济的某些自发力量仍应适当加以疏导。否则，合法的领域都被堵住了，这笔资金就会流向地下和非法领域。要看到，目前以各种名目为掩护的变相期货市场正有重新泛滥之势，地下的境外期货交易活动也有可能死灰复燃。根据国际经验，比较成功的方法是将这些能量规范到体制内运行，这样更有利于兴利除弊。
我国期货市场虽然毛病百出，但也不能看作一无是处，我国有色金属期货交易的套期保值功能就是明显的例证。有色金属期货交易也曾出现过交易者过度投机引起价格剧烈波动、市场风险加大的风波，但在经历了几番周折和几度危机后，现在成为我国期货市场中较为成熟并与国际接轨的交易品种。许多国有有色金属生产和流通企业参与有色金属期货交易，掌握了如何通过期货市场进行套期保值，懂得了根据期货价格指导生产和销售。江西铜业公司自从参与期货交易后，７０％的产品通过期货市场卖出，资金回收率１００％，消灭了相互拖欠货款的三角债，节省了过去跑供销的大量费用。为了生产符合上海金属交易所期货合约规定交割等级的电解铜，公司上下狠抓产品质量，使产品质量有了很大的提高，得到国外同业的认可，被伦敦金属交易所指定为产品可供交割的唯一一家中国厂家。诸如此种例子还有许多。由于有色金属市场容量大，套期保值要求高，又与国际市场接轨，过度投机相对较少，市场平稳，初步显示了期货市场的积极作用。