如何看待停办保值储蓄？ [复制链接]

第2版(经济)
专栏：财经广场

　　如何看待停办保值储蓄？
本报记者施明慎
日前，中国人民银行宣布从今年４月１日起，不再办理新的保值储蓄业务。这个消息对于已经注意到今年中央银行将加快利率市场化改革步伐的人来说，似乎并不突然。但就月月关心保值贴补率高低、盼望或拿过保值补贴的人而言，不免会感到惋惜和困惑。究竟应该如何看待停办保值储蓄呢？
我国开办保值储蓄始于１９８８年９月，当时物价上涨与盲目抢购形成恶性循环。为了稳定市场、稳定储蓄，国家对三年以上的居民定期存款采取了保值措施。而后随着物价回落，保值贴补率降低为零，这项业务就自然停办了。直到１９９３年上半年，各地固定资产投资增长较猛，生产资料价格轮番上涨；非法集资、违章拆借严重地扰乱了金融秩序。为了稳定金融，保护存款人的利益，国家于当年５月和７月两次提高银行存款利率，开始恢复保值储蓄业务，并对三年期以上的国债也给予保值。这样做，对于抑制通货膨胀、稳定银行资金来源、维护金融秩序起到了积极作用。但是也带来一些问题。
国家实行保值贴补，为的是补偿通货膨胀给绝大多数老百姓带来的损失。然而，由于我国经济发展不平衡、企业效益差异明显，大部分人特别是中低收入者，其工资收入多用于日常消费，或选择活期、半年、一年期储蓄等以备近期之需，即使有三年以上的存款也金额有限。相反，一些个体工商户、外资企业员工、私营企业老板等高收入者则闲钱较多，在当前个人投资渠道很少的情况下，他们有钱多存入银行吃利息。这部分人持三年期以上储蓄存款的比重较大，因而比其他人更有机会获得保值贴补，是国家实行保值储蓄以后最大的受益者。显然，这样保值贴补不利于缩小收入差距。
开办保值储蓄以后，商业银行必须根据人民银行每月公布的保值贴补率和定期储蓄利率向存款到期的储户支付利息，却不能根据物价涨幅向借款人提供高于法定价格的贷款。这就使他们在为存款大幅度上升而欢欣鼓舞的同时，又不得不背上筹资成本加剧、贷款利率倒挂的重负，从而明显地影响了银行的盈利水平和财政收入，不利于银行商业化改革和信贷资金周转。１９９５年，银行系统因保值贴补多支出的利息达３００亿元（包括国债保值贴补），等于国家财政少收入３００亿元。如若将这些钱用于经济建设，可解许多燃眉之急。
专家认为，采取保值贴补的办法来抵抗通货膨胀只是权宜之计，会带来一些深层问题，如价格信号扭曲、影响利率浮动弹性等，不利于经济结构调整，妨碍国内经济对外来挑战作出迅速反应。从近几年情况看，国债保值更不足取，给证券市场平添了许多投机因素。目前我国宏观经济状况好转，市场商品丰富，物价逐渐回落，人心稳定，取消保值储蓄正当其时，且符合市场经济发达国家的规范做法。人们注意到，国家停办此项业务是留有充分余地的。考虑到当前通胀率仍然不低，对４月１日以前办理的三年期以上定期存款继续给予保值。
一些同志指出，眼下通货膨胀压力还是不小，在这个时候停办新的保值业务，表明中央银行对今后抑制通胀、稳定币值充满信心。这一举措也可以理解为是利率市场化改革的前奏曲。按照中央银行的利率改革部署，今年将逐渐在全国统一同业拆借市场的基础上形成资金市场利率，允许商业银行在额定的范围内浮动存贷款利率。同时中央银行将更多地运用准备金率、再贴现、公开市场业务操作、利率等间接手段调控经济。也就是说，今后中央银行将根据物价变动和资金供求情况，及时调整利率，使物价变动和存款利率、存款和贷款利率、贷款和债券利率保持合理水平。这意味着，停办保值储蓄对绝大多数老百姓来说并不是坏事。将来一旦物价上涨，存款利率则可能上调，这比只让少数人受惠更能保护存款人的利益。反之，物价回落，利率也会相应调整。
利率随着市场、随着物价浮动，是金融改革的重要内容，也是我们大家需要注意和适应的趋向。