美将发行保值债券 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　美将发行保值债券
许世铨
美国财政部近日宣布，美国将在今年晚些时候发行一种和通货膨胀率挂钩的政府保值债券，以便吸引长期投资，鼓励国民储蓄，便利政府举债并降低其成本。
目前，财政部仍在就发行这种债券的细节进行研究，但其基本原则业已确定：在付给债券持有人３％至４％的固定利息之外，由政府担保弥补债券因通货膨胀而造成的损失。消息公布后，大部分美国公众和舆论对此表示欢迎和支持，但也有一部分人表示怀疑和反对。支持者认为这种债券会有四大好处：一是免除了投资者对通胀的忧虑，可以使他们更放心地购买债券，进行长期投资，从而增加国民储蓄。由于当前美国利率较低，债券的回报率大大低于股票，大批投资者把资金转向了股市，债券市场一直低迷不振。二是在股票投资者中，有许多人实际上并不擅长于在风云变幻的华尔街炒股，只是由于债券利薄不得已而为之。他们手中可用于投资的金额甚巨，有人估计为６８００亿美元。保值债券无疑会把他们的一部分投资吸引到债券市场上来，这就便利政府举债。三是由于政府担保弥补通胀的损失，所以保值债券的固定利息比一般债券的利息要低。而通胀补贴是浮动的，如果政府能尽力压低通胀率，那么发行债券的成本自然就低。这将直接减轻政府举债费用，间接减轻纳税人的负担。四是便于联邦储备委员会对经济实行宏观调控。反对者主要来自华尔街。购买保值债券的一般是长期投资者，买卖这种债券会减少债券经纪人的收入。保值债券还会从股市上引走一部分资金，这当然是上市公司和股票商们所不愿看到的。有些经济学家则认为，政府提出发行保值债券是因为眼下通胀率低。然而，从经济周期分析，目前正值通胀的谷底，政府如对在将来继续保持低通胀率抱有过分信心，有朝一日可能会碰到麻烦。
美国并不是第一个提出保值债券的西方国家。英国在１９８１年即发行了这种债券。目前英国和加拿大的政府债券中有１５％属于保值债券。多年前美国就曾酝酿发行保值债券，但出于种种原因未能推行。华尔街的一些分析家认为，美国政府此时做出这一决定可能有两个更深层次的原因。首先，美国朝野不少人士认识到，美国经济中的一大隐忧是国民储蓄率过低。现在已降低到４％左右，而其他发达国家则保持在１０％的水平。一些人从中看出了美国经济后劲不足的端倪，因而敦促政府采取措施鼓励储蓄。其次，尽管民主、共和两党在经济政策上有不少分歧，但在基本政策上已形成共识，即“低”速增长（国民总产值增长率保持在２．５％左右）、低通胀（３％以下）、低工资增长和低失业率（６％左右）的“四低”政策。实际上，这也是多数西方发达国家所奉行的经济政策。美国政府正是在低通胀的政策基础上提出发行保值债券的。