美国股市热的喜忧 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　美国股市热的喜忧
黄晴
近一年多来，美国股市极为火爆，牛气冲天。电视上，报刊中，电脑网络里，股市新闻无处不在。办公室中，酒馆里，运动场上，无处不谈股市行情。有报刊评论说，全美国的人都为股市所风魔，对之怀有一种近乎宗教式的狂热。
股市在市场经济中是代表着金融运行的虚拟经济，虚拟经济与实际经济之间有某种同步关系，但又不完全一致。近年来，美国经济开始复苏，但国内生产总值的增长未超过３％，而在过去１９个月中，股市指数却上涨了６０％，二者间的差距幅度已拉得相当大了。
造成美国股市热的因素很多，如经济复苏，如银行利率趋低，如就业前景不稳定促使人投资股市以换取未来的经济安全度，如不少公司以本公司的股票作为给职工的分红和保险年金等。此外，股市有赖于“人气”托盘，股市越热，就越有吸引力，就会热上加热。
美国的股市热对个人、公司和美国经济都带来不少好处，如美国股市上扬，使不少人的纯金融资产大幅增加；使公司的筹资渠道畅通，成本减少；使一些新兴产业公司敢于进行风险投资，从而也促进了美国经济的增长。
然而，世界上的事往往是“甘蔗没有两头甜”，股市的火爆也意味着风险的增加。近年来，美国股市的回报率高达３０％多，使股民有极高的期待值，如果股市一旦跌回到１０％左右回报率的历史平均值，股民可能会产生恐慌而出现抛售风，造成股市崩盘。此外，由于近年美国人大量进入股市，出现了所谓“股市民主化”的现象，许多人把退休年金等均投入股市，股市一旦出现大的风波，其对社会的冲击力度将是前所未有的。
近年美国股市的一个特点是，大量美国人通过参与共同基金而进入股市，与所谓“股市民主化”形成对照的现象是，少数共同基金公司掌握着越来越大的权力。在美国，前１０名的共同基金公司掌握了该产业３万亿美元资金的一半，而该产业的一半资金是投在美国股票上的。在１９９６年的头３个月，共有７９４亿美元流入共同基金产业，其中７１３亿美元投入股市。如此巨大的资金掌握在少数共同基金管理者手上，其投向又是风险性很大的股市，这本身就蕴含着相当大的风险性和不稳定性。在１９８７年１０月震惊世界的“黑色星期一”中，当时规模还较小的共同基金对于促发美国股市的崩盘不无关系，现在这种风险性则比以前更大了。
近１０年前，日本曾出现过一个金钱游戏的高潮，泡沫经济沸沸扬扬，后来大泡泡破了，日本经济至今尚未缓过气来。美国今天的股市火爆似乎也蕴含着这样一种危险，虚拟经济与实际经济脱节太大，早晚是要缩水的。“福兮祸之所伏。”老子的这句名言用在一些经济现象的观察上也往往是屡试不爽的。