中国银行国际市场上成熟的借款人 [复制链接]

第10版(经济生活·财贸)
专栏：

　　中国银行
国际市场上成熟的借款人
张振宇
今年６月，中国银行在新加坡发行了２亿美元亚洲浮息债券，投资者购买十分踊跃。这是中行于１９８７年、１９９２年之后再度赴新加坡发行亚洲美元债，也是该行第２５次在国际市场发债筹资。
改革开放以来，中国银行通过利用外国买方信贷、政府贷款、混合贷款（简称“三贷”）、商业贷款、日本能源贷款、日本“黑字还流”贷款、发行债券等多种形式，坚持“安全，灵活，有利”的原则，发挥窗口作用，共筹集几百亿美元外汇资金，有力地支持了国家重点项目的建设。
低成本筹措资金
１９８０年５月，中国银行与日本输出入银行签订了第一笔能源贷款，接着又与瑞典出口信贷公司签订了第一笔政府贷款协议。截至目前，中行与法国、加拿大、西班牙、英国等国签订了政府贷款和混合贷款协议，实际使用贷款５０多亿美元；与奥地利、德国、法国、芬兰等国的银行签订了买方信贷协议，实际使用贷款金额１３０多亿美元，其中包括３亿美元日本“黑字还流”贷款，与日本输出入银行签订了多次日本能源贷款协议，实际使用贷款金额５０多亿美元；与多个国家的商业银行签订了商业贷款协议。上述各类贷款累计使用总金额为２５０多亿美元，共投放于近２０００个国家重点项目上。
十几年的实践证明，利用国外买方信贷和政府贷款、政府混合贷款这种中长期、中低利息贷款或无息贷款引进先进技术、设备，支持了我国大中型企业的技术改造、基本建设，支持了能源、交通、通讯和基础原材料等工业的开发和建设，对调整产业结构，增加出口创汇能力，增加财政税收，起到了积极的作用。
积极寻找市场机会
中行发债始于１９８４年。当年１１月，中国银行第一号日元武士债在东京发行，２００亿债券立即被抢购一空，发行金额虽然不很大，但意义深远。这是１９４９年以来，中国机构首次利用国际市场公募融资，开创了我国海外发债、上市等以证券方式开展筹资活动的先河。
作为国际大银行，中国银行还在筹资市场多样化方面取得了开创性的成就。自８０年代中期以来，在巩固东京市场的同时，中国银行先后开辟并多次重返法兰克福、新加坡等国际市场，获得了圆满成功。为了尽早使投资者熟悉中行的形象，中行伦敦分行首先于１９８５年试探性地发行了２亿美元５年期银行存单，市场反响十分热烈。１９８７年，一俟旧债问题宣告解决，中行率先于当年１０月，以较低的成本在伦敦发行了欧洲美元债券。这标志着中国银行全球发行战略再次取得重大突破。美国拥有世界上最为庞大的资本市场，资金充裕，交易灵活，投资者广泛，但对外国发行人的要求也极其严格。进入９０年代，中国经济改革的成就进一步为世人所瞩目，国内国际环境不断改善，中国银行此时进入美国资本市场的条件逐渐成熟。为了确保发行的圆满成功，１９９３年下半年到１９９４年初，中国银行进行了大量深入细致的准备工作。就在中行首笔扬基债券发行在即之时，１９９４年２月，美国联邦储备委员会突然决定提高利率，加之“白水门”事件，债券市场紧张不安，投资者踟蹰不前，一些国际著名的发行者知难而退。此时，中行没有惊慌失措，而是冷静思考，耐心等待，与承销商、投资者积极接触，征询建议，寻找发行的适当时机。３月１０日前后，市场相对平稳，中行果断决定当即发行５亿美元扬基债券。由于准备充分，发行适时，定价得当，在美元利率继续上升之前，这笔中国金融机构规模最大的债券发行被美国投资者顺利接受，其中２０年期债券也是当时中国机构发行的期限最长的外债，对逐步引导国际投资者充分认识中国的发展潜力，扩大对华长期投资产生了深远的影响。
在积极稳妥、确保成功的基础上，中国银行还勇于尝试新市场、新方式，不断扩充资金渠道，推陈出新，紧随国际市场的发展趋势。１９８５年１０月，当东京离岸国际资本市场刚刚开放不久，为了充分利用日本投资者对中行的信任，同时避免因筹措日元而产生汇率风险，中行即在这一市场发行了１．５亿美元将军债券（在日本发行的美元债券）。除此之外，在日本市场，中行还率先发行了日、美元双重货币债，在新加坡发行了亚洲美元债券。１９９７年４月，中国银行在香港、伦敦成功地发行了７年期３亿美元的亚欧美元债券，这是该行首次利用“亚欧债券”的方式赴海外筹资，也是中国金融机构发行的金额最大的浮动利率债券和７年期债券。此次发债引起国际金融界强烈的反响，《国际融资研究》、《欧洲周刊》等国际权威金融刊物以“中国银行胜利凯旋”和“中国银行成功重返市场”等为题迅速报道了债券的发行情况和各方面的反应。
稳妥、有效管理外债
中国银行非常珍视在国际市场赢得的信誉，不但积极设法筹措低成本的资金，而且本着对投资者负责、对国家负责的原则，积极稳妥地对债务进行管理。自８０年代中期以来，国际金融市场动荡不定，中国银行主动通过货币调期等金融工具，将发债借入的大部分日元、马克债务调换成为美元，有效地避免了汇率波动可能带来的损失。８０年代，中行利用当时ＡＡＡ最高信用评级的优势，在日元武士债发行谈判中争取主动，赢得了有权选择提前偿还债务的权力。时至９０年代，日元再融资成本大幅下降，中国银行当机立断，提前偿还了数笔高息债务，仅利息支出即减少数千万美元。广东大亚湾核电站是我国最大的合资项目，利用外资数十亿美元。由于该项目还款期长，债务币种主要是法郎和英镑，而项目的主要收入是港元，在这几年美元汇率变动频繁的情况下，大亚湾核电站面临较大的汇率风险。中国银行深入分析了国际市场的走势和大亚湾核电站的资金流动状况，为其近２０亿美元的债务进行风险管理，帮助企业减少损失２．２亿美元左右。
中行发债１０余年来，累计发债２５次，筹集外汇资金近５０亿美元，支援了国内的重点项目，提前偿还了国家部分利率较高的借款，有力地支持了国家的经济建设。海外发债１０余年，中国银行完成了从东京到欧洲，继而登陆大洋彼岸进入美国市场的战略。在海外发债历程中也积累了丰富的经验，并根据市场形势不断调整，以发债规模适度化、债券发行公募化、发行方式多样化为特点，在国际资本市场上树立了成熟的发行人形象。（附图片）
中国银行总行