说说近来国际金融动荡——一九九七年世界经济展望（之四） [复制链接]

第7版(国际)
专栏：环球经济

　　说说近来国际金融动荡
——一九九七年世界经济展望（之四）
谭雅玲
内容提要：跨入１９９７年，美元挺升强劲，美股猛涨，而日股暴跌。国际金融市场的这种动荡，与经济机制和经济消长紧密相关。预计今后一段时间，美元汇率将继续稳中有升，美股面临技术性调整而暂时回落，日元和日股将继续疲软和动荡不定。
新年伊始，国际汇市和股市持续动荡，尤其是美国与日本市场的猛涨与暴跌形成鲜明对比，颇为世人关注。
在外汇市场上，美元兑日元汇率在去年利好因素推动下，今年更显强劲。
在股票市场上，美股和日股则呈现差异较大的对比趋势。美国道—琼斯３０种工业股票平均价格指数持续上涨，连创新高，在不到两个月的时间内，连续１３次刷新纪录。
美元坚挺、美股高涨和日元疲软、日股暴挫的状况，都与其经济机制和经济发展状况紧密相关。金融市场的兴衰取决于经济发展的差异。
先看看美国。去年至今美国经济一直呈强劲上升之势，并较好地保持三低——低通胀率、低失业率和低利率，从而支撑美元坚挺。同时，美元坚挺使人们对美国经济的信心增强，对其投资市场十分有利。人们对美国股市看好，使其资本市场具有较强的吸引力。１９９６年全年美国吸收的外商直接投资高达９５０亿美元，而１９９５年仅为６０８亿美元。同时美国各企业公司盈利水平普遍较好，以计算机、半导体及电子仪表为代表的高科技产业取代了传统的制造业和农业，成为美国经济发展的主力军，呈现科技股带动工业股上扬的趋势，使得股市十分活跃。从政治角度看，克林顿总统的连任使人们对其经济政策及经济发展的连续性皆充满信心，成为支持美股、美元上升的驱动力。
再看看日本。由于日本经济不容乐观，日银行业受坏帐拖累而不景气，金融市场开放程度较低，对日元难以形成支撑力，使日元贬值加剧，进而造成日元兑美元外汇差额损失加大，给投资者带来不利影响，导致股市动荡下挫。加之日本公司破产债务到１９９６年１２月较上年上升４０％，达５９８１亿日元，预计１９９７年破产企业公司将由１９９６年的１４８３４家增加到１５０００家，从而成为日本经济衰退的主要因素，也导致日元汇率与日经股价波动暴跌。
除上述美日两国经济发展差异因素外，外来影响也起到一定作用。
其一，西方七国协调支持美元强势。２月８日在柏林举行的西方七国财长和央行行长会议虽发表了阻止美元继续升值、稳定外汇市场的特别声明，并着重指出汇率水平应反映经济基本状况，不应过度变化。但同时西方主要国家仍表示推高美元的态度。尤其是美国财长鲁宾多次表示，美国不会改变强势美元政策，称美元坚挺符合美国利益。德国财长韦格尔表示，德国可以接受目前的汇率水平。德国的这一态度也反映了经济基本因素。２月１４日美元兑马克达到１∶１．６８的高点，创下３４个月来的新高点，至此，今年以来美元兑马克升值已达９％。目前德国经济复苏缓慢，失业率高，加之去年底全国商品批发额猛降导致马克疲软，美元推升，但这对德国经济复苏十分有利。日本则虽对汇率有所担忧，但从目前状况看，有利有弊，仍可承受。日本大藏相三塚博表示，日本政府不会就日元汇率下跌采取行动，将与其他六国保持一致，但对日元过弱有所保留。由于日本国内诸多问题的困扰，政府对汇率状况无可奈何。中央银行虽入市干预，动用了一定数量的外汇储备，但效果不大，反而出现该国３９个月来外汇储备首次下降的罕事，但日元贬值十分有利于日本出口，使出口外向型企业的收益增加，对日本经济产生有利因素。西方主要国家协同一致的政策导向，使美元上升的空间加大，有利于美元强势。
其二，西欧各国为统一货币努力推高美元。今年欧洲各国面临１９９９年１月欧洲货币统一的最大难题———削减财政赤字，努力达到财政赤字占国民生产总值３％的比例。因而各国对于能够带动出口增加的美元升值状况持欢迎态度。部分西欧国家为争取达到参加货币联盟条件而实行紧缩性财政政策，以推动西欧各国的经济增长，增强欧盟出口产品在国际市场上的竞争力，增加企业利润，改善经营状况，提高消费者信心。尤其在西欧起着火车头作用的德国，其经济处于沉闷退滞状态，德中央银行预计今年很难达到《马约》的要求，失业人数将增加到创纪录的４２０万人，今年１月的失业率就高达１２．２％，创战后最高纪录。因而德国十分希望以美元升值作为缓解失业的对策之一。总的说来，美元升值将有利于稳定西欧各国的通货，有利于推动欧洲货币统一的进程。
预计今后一段时间，美元汇率将随美国经济增长的日渐加快而呈稳中有升趋势；美股也将在高涨中面临技术性调整，从而出现暂时回落趋势，企业的利好继续支持美股市高涨上升。日本则由于内外因素影响，汇市和股市将继续疲软，动荡不定。