上市公司，重在改制 [复制链接]

第2版(经济)
专栏：经济视点

　　上市公司，重在改制
本报记者董小君
新年伊始，我国证券市场就显露出一种重视规范的氛围。证券监管部门出台了一系列规范上市公司运作的规章；中国证监会主席周道炯反复强调，上市公司要规范经营。股票市场能否健康发展，上市公司的改革与规范起着至关重要的作用。
建立现代企业制度的排头兵
始于８０年代初的股份制改造，十余年来取得了丰硕的成果。截至去年底，我国已有股份有限公司９０００多家，通过公开发行股票，在上海、深圳两个证券交易所上市的公司５３０家，共筹集资金Ａ股８００多亿元人民币，Ｂ股３０多亿美元，Ｈ股４０多亿美元。
经过几年的运作，上市公司逐步担当起了经济建设“领头羊”的角色，与其脱胎前的国有企业相比，已发生了深刻的变化。企业通过改制上市，资产实力迅速扩充，国有资产增值的目标得以实现。短短几年，上市公司净资产增值额最高达到三倍，国有资产保值增值率分别在５０—２００％之间。上市公司由于有了资本金的补充机制，与国有企业相比，创利能力显著增强，资产负债比例亦趋向合理。统计资料显示，目前国有企业资产负债率为８０％左右，而上市公司资产负债比例平均在５０％左右，企业抗风险能力大大增强。
股票筹资，只是发展的起点
上市公司在向人们展现新经营机制的活力的同时，也暴露出许多不足之处。一些企业在改制上市中，把筹资当作上市的唯一目的，“资金到位，行为依旧”，将转换企业经营机制置于次要位置。
纵览上市公司１９９６年中期业绩，只有１／３的上市公司在股本、资产扩张的同时，保持业绩的增长，大部分经营业绩与去年同期相比呈下降趋势。
一些上市公司不按招股说明书使用募集资金，资金投向追求短期效益。例如浙江一家较早上市的企业因没按招股说明书进行投资，结果使公司运营从顺境跌入逆境。有些上市公司盲目增资扩股，股本膨胀过快，配股所筹资金大大超过当年经营发展的需要。多计收益，少摊成本费用也不乏其例。
最令投资者焦心的还有诸多的信息披露问题。定期财务报告失真，盈利预测有虚假成份；对一些重大事项需履行临时报告和公告的义务缺乏自觉性。例如，有一家上市公司，通过传播媒介传出该公司将成立商业银行和“有一送一”题材等利好消息，引起股价波动。中国证监会要求其发布公告以澄清事实，但该公司迟迟不愿澄清，有意让股价上涨。后来迫于压力，才以答记者的方式披露信息。这是不符合规范的。
上市公司的这些违规行为，既不利于自身加快经营机制转换，切实提高经济效益，又有碍于证券市场的健康发展，已引起了证券监管部门和广大投资人的高度关注。
转换机制：质的提高
不可否认，企业通过改制上市，在证券市场上快速、低成本地筹集了大量资金，为企业进一步发展奠定了基础。但是，筹资上市并不意味着改制的结束。上市只是股份制企业发展的新起点，是企业接受市场检验和公众监督的开始。公司挂牌上市之后，还必须加快经营机制转换和实现规范化运作。因而，真正实现“脱胎换骨”，尚需从内外两个方面努力改进。监管部门认为，企业关键是要做好以下几个方面的工作：
转变观念。我国上市公司的前身大多是国有企业，高级管理人员多年来已习惯于国有企业运作方式，对上市公司的规范运作还很陌生。因此，转换经营机制首先要转变观念。要确立董事对全体股东负责的观念；树立依法运作的观念；尽快实现从“一元化”领导到相互制衡观念的转变。
完善法人治理结构。上市公司要依法建立起新的领导体制和运行机制，股东大会、董事会、监事会和经理做到权责明确，各自正确行使权力机构、决策机构、监督机构和执行机构的职能，相互配合、相互制衡。
强化信息披露，增强上市公司的透明度。由于上市公司的投资者并不直接面对经营者，投资者只有通过证券市场的信息披露才能了解公司的经营状况，才能行使股东的权力。而且，投资者购买哪一公司的股票，完全取决于对该公司经营者的信任和对该公司运营前景的看好。
强化中介机构的作用。财务顾问公司、证券公司、会计师事务所等中介机构，对上市公司的规范运作具有支持作用，应大力强化。
在外部环境上，当务之急是尽快按照政企分开原则，转变政府对上市公司的管理方式，切实解决当前妨碍上市公司规范运作和转变经营机制的两大体制障碍。即：一是用管理计划经济的审批方式干预上市公司的自主经营；二是用对国有企业领导干部的管理方式来管理上市公司的高级管理人员。要加快建立和完善社会保障体系，真正解决国有企业的历史包袱问题。总之，政府监管部门要为上市公司的发展创造宽松的外部环境。