欧洲股市一体化起步 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：综述

　　欧洲股市一体化起步
　　本报驻比利时记者 丁刚 驻英国记者 蒋千红
　　7月7日，伦敦和法兰克福证券交易所宣布，双方同意于明年1月建立一个由双方各出资50％的证券市场战略联盟，从而迈出了创建欧洲单一证券市场的第一步。
　　从双方公布的合作设想看，起步阶段有三个重要内容。一是在明年欧元启动的同时，在伦敦和法兰克福两家证交所建立欧洲300家最大企业股票的共同电子交易系统，并以欧元标价。投资者用不着再为买卖这300家大企业的股票而到欧洲各国股市去做交易了；二是在今后一年的时间内着手协调两家证交所的上市条件和规章制度，使之逐渐趋同；三是建立单一电子交易系统，并进一步扩大合作范围。
　　目前，伦敦证交所的上市资本为2．06万亿美元，居欧洲各家证交所之首。法兰克福的上市资本为1．05万亿，虽少于伦敦，但由于电子化程度高，日均交易额已成为欧洲第一。两家证交所的合作具有明显的互补性，伦敦可以借助于法兰克福的电子化技术，而法兰克福可以借助伦敦金融中心的地位，两者的合作对欧洲金融市场的发展无疑具有重要意义。最显而易见的好处是减少了交易费用，提高了交易效率，同时也为欧洲经济发展的“领头羊”——300家最大企业创造了吸收资金的便利条件。
　　联营的大背景是欧元的即将启动，它在客观上为欧洲资本市场的进一步发展提供了前所未有的有利条件。欧洲大陆的投资一向较为保守。在争取加入欧元区的过程中为着达标，不少国家都已将利率降得很低，这就为人们向股市和互助基金投资提供了驱动力。另外，由于欧元的诞生消除了不同货币之间进行转换时的汇率风险，并使得不同国家公司的收益计算直接可比，这就必将有利于基金管理者和投资分析家从统一的欧洲大市场的角度出发去引导投资。他们向投资者提出的建议将不再是购买荷兰或是法国的股票，而是去购买某家欧洲化学公司或是汽车制造企业的股份。经济学家认为，与欧元相联系的欧洲资本市场将发生深刻的变革。
　　因此，对于股票发行企业和投资者来说，建立一个统一、便捷、低成本和高效益的欧洲股票市场便至关重要。伦敦与法兰克福证券交易所的联营也正是在这种情况下应运而生的。从英国方面来说，这一联营将有助于缓解由于不在第一轮加入欧元区而可能使伦敦作为欧洲金融中心的地位受到影响的担忧。伦敦证券交易所总裁凯西甚至说，如果在此上市的大多数公司同意的话，他们可以用欧元报价。此外，这一联营也表明，伦敦与法兰克福对在欧洲货币联盟成立之后由谁来支配欧洲市场的金融服务业的问题上达成了一种妥协。其最终目标是以伦敦—法兰克福为核心，逐步联合其他欧洲同行，建成欧洲单一股票交易所。
　　推动两大证券市场交易所合作的另两个原因是：信息技术的发展和经济全球化。近年来，法兰克福证交所大力发展电子交易系统，投资9000万美元实现技术更新。其规模不仅超过了法国和瑞士，甚至超过了美国的纳斯达克。法兰克福证交所的电子化程度目前已在欧洲远远领先。在电子化的促进下，其日均交易额也已经超过了伦敦。最近，其期货交易所又从伦敦夺回了德国10年期政府债券交易的70％的份额。
　　随着国际金融市场竞争的加剧，各国股市对资金和上市公司的争夺也愈加激烈。欧洲国家的股市要想与美国平起平坐，必须通过合并来增强实力。从此次两大证交所的合作看，它已经对美国证券市场形成了影响。美国的纳斯达克交易市场现有资本总额为2万多亿美元，但伦敦加上法兰克福就将其甩在了后面。同时，纳斯达克与法兰克福原定的合作计划也不得不暂时停止，因为伦敦现在也有了发言权。
　　对于两家证交所能以如此之快的速度推动合作，欧洲其他证交所大都颇感惊奇，有的甚至事前一无所知。由于眼下的合作刚刚起步，合作范围主要涉及欧洲300家最大企业，暂时还不会对其他股市构成直接威胁。但从长远看，其他股市除了加入这一合作机制外恐别无选择。尽管法国对英德合作显露不满，最终可能也不得不加入这一机制，法国面临的难题主要是必须接受英德已经确立的“游戏规则”。如果法国置身其外，或与其他欧洲股市联合搞抗衡，难度将会更大，因为英德合作已几乎占去了欧洲股市的一半资本。
　　无论法国的态度如何，也无论其他股市何时加盟，一个统一的欧洲证券市场的出现只是时间的问题。伦敦证交所的总裁说，这不是世界杯足球大赛要决出个输赢，这是双赢的合作。而拥有法兰克福证交所的德国股票交易公司的执行总裁塞弗特的补充是：真正的胜利者是资本市场。
　　（综合本报布鲁塞尔、伦敦电）