东亚危机缘何加深 [复制链接]

第7版(国际专版)
专栏：

　　东亚危机缘何加深
　　中国社科院亚太研究所所长 张蕴岭
　　东亚金融危机已持续了一年多，尽管多数国家的货币大幅度波动已趋平息，但危机却没有得到缓解，发生新的金融动荡的危险依然存在。这场危机波及范围之广，程度之深，是人们最初所始料不及的。
　　一年多前，人们还对东亚地区经济的前景普遍抱有非常乐观的看法，现在看来，也许正是这种普遍乐观的“大气候”成为酿成危机的一个祸根。首先，这种“大气候”导致东南亚经济过热，使政府过多的搞大工程，上大项目，使企业盲目的扩大生产能力，过度举债；尤其是使资金流向那些被认为能在短期内得到丰厚利润的房地产投资。再者，这种“大气候”吸引国外资金大量流向这个地区，从而导致“资金过多”。据估计，在危机发生的前几年，每年大约有1000亿美元的资本流入这个地区。
　　值得思考的一个重要问题是，为什么泰国金融危机会扩散到大多数东亚其他国家？一般认为，是因为出现“市场信心”危机。由于许多国家存在与泰国相类似的问题，泰国一出问题，马上就引起投资者和投机者对其他国家信心的丧失，从而引起大规模货币投机；同时，也由于大多数东南亚国家的市场缺乏透明度，从而导致市场的过度反应；当然，投机资金的大量运作和大规模突然抽走是使市场信心崩溃的一个触发点。像韩国的危机，就是由于市场信心崩溃，才导致汇率“超值”下跌，同时也把其对外债务中的问题一下子挑出来了。日本的情况与东南亚国家不同，它一方面是东亚金融危机的结果，另一方面也是其根源。在流入东南亚的外部资本中，日本银行提供的最多，债务不能按期归还，使日本银行陷入困境，暴露了其在经营管理上的内在问题。
　　东亚金融危机反映出一个事实：这个地区的经济存在着很高程度的一体化，各国货币金融之间发展起了非常密切的相互依赖关系，“一荣俱荣，一损俱损”。同时，在一种高度开放和一体化的市场环境下，资本流进容易，流出也容易，资本大规模流进流出不仅会导致货币金融市场的不稳定，也会导致整个经济的不稳定，尤其是资金的大规模抽走，往往是导致市场萎缩和经济萧条的一个主要因素。
　　危机发生以来，国际资本大规模从这个地区流出，据估计，约有1150亿美元从韩、泰、菲、印尼和马来西亚流出，同时银行放款也减少880亿美元（而国际货币基金组织答应提供的援助资金只有1100亿美元）。由于资金撤离，银行减少或停止提供新的贷款，使一些国家的经济陷入严重萧条之中。
　　资本国际化是90年代以来世界经济发展中的一个突出特征，从总的来说，资本国际化有利于资本的国际流动和有效利用，从而有利于世界经济的发展，但是也为各国对流入资本的管理带来困难和挑战，在很大程度上来说，东亚金融危机是在金融市场高度开放环境下，资本国际化对地区，乃至对世界经济造成的一次大冲击。由于这种冲击来势凶猛，使国际组织和各国在对付危机方面措手不及或措施不力，因此，导致了危机进一步蔓延，在一些国家，货币金融危机发展为经济危机，经济危机引发为政治危机。现在看来，这个地区走出危机的时间要比人们早期预想的长。
　　危机暴露出东亚国家经济发展、政府政策和企业经营体制上的一些严重问题。比如，过分密切的政府—企业体制；过度依赖“出口导向”，忽视国内市场开发；银行体系不健全和证券市场发展滞后，市场体制缺乏透明度等。这些必须成为亚洲国家改革和调整的重点。
　　另一方面，过热的经济环境和大规模的竞争性跨国投资，使得东亚地区在较短的时间内发展起了巨大的生产能力。在出口市场受到限制和国内市场得不到较大发展的情况下，靠借债和外来投资建立起来的大量过剩生产能力成为恶化经济形势的一个重要因素。以汽车为例，东南亚建立起来的生产规模达到1230万辆，但只能销售出780万辆，地区竞争性过度投资和严重的结构性生产过剩，是东亚地区面临的一个新问题。
　　本来，作为世界第二大经济体的日本应该通过提供扩大的进口市场为东亚经济的恢复做出贡献，但是，事实上，日本不仅不帮忙，还添乱。日本银行坏账达6000多亿美元，国内的调整导致资本大量回抽，使银行经营业务大举从国外回撤；不仅如此，日本政府通过放任日元贬值，推动出口，限制进口，保全自己的大企业。日元的大幅度贬值，导致该地区其他国家货币发生新一轮贬值；日本的“限进促出”政策导致其贸易顺差大量增加。令人失望的是，在需要日本增加进口，帮助亚洲其他国家摆脱危机，恢复经济的情况下，其进口今年上半年竟比去年同期减少近10％，贸易顺差增加66％。人们期望日本政府的更迭能扭转日本的这种局面。