九万里风鹏初举——首批五只试点证券投资基金回眸 [复制链接]

第10版(财税金融)
专栏：

　　九万里风鹏初举
　　——首批五只试点证券投资基金回眸
　　本报记者 田俊荣
　　3月23日至7月30日，开元、金泰、兴华、安信、裕阳五只试点证券投资基金先后发行并上市。业内人士盼望这一新生事物可谓“若大旱之望云霓”。他们端详着，评价着：证券投资基金的出现，将有助于培育机构投资者，稳定证券市场；有助于储蓄转化为投资，为国企改革制造新鲜血液；有助于投资者享受专家理财，分散投资风险。
　　五只“初生小虎”在这些日子里，以自己的运作初步诠释了这一评价。
　　成效初见端倪
　　我国3700万证券投资者中，个人投资者占90％以上。众多散户盲目跟风，追涨杀跌，加剧了证券市场的波动。五只基金的诞生，使中国有了真正意义上的资金稳定、行为理性的机构投资者。初步改善了证券市场的结构，有利于股市稳定。
　　投资者申购基金热情空前，五只基金申购资金共达5366亿元，平均超额认购倍数超过55倍，中签率在1．5％至2．5％之间。其中不少是首次进入股市的资金。在开元、金泰二基金发行时，记者发现，开设基金账户的几乎都是中年以上人士，人到中年，疏于装饰，大多披着黑皮茄克，形成了独特的“黑皮茄克”现象。他们不甘心让钱闲着又不敢自己炒股，基金成了投资首选。还有一些党政干部，按规定不能炒股，于是对无此限制的基金情有独钟。这些储蓄转化为投资，使证券市场扩容有了需求，对国企改革大有裨益。
　　于投资者而言，也初步享受到专家理财的一定好处。7月份，上证综指下跌1．66％，深圳成指微升0．18％，大势下滑，而基金资产净值平均上涨1．10％，抗风险能力可见一斑。再看收益，从基金发行后至7月底，上证综指和深圳成指分别上涨2．4％和下跌10．66％，五只基金资产净值平均上涨2．6％，高于大势。加之基金市价平均比发行价上涨40％，给投资者回报不菲。需要指出的是，由于国外基金管理人用来控制风险的金融工具如指数期货、股票期权等在我国尚属空白；由于法规和契约对基金的股票持有比例有一定限制，市场全面下调时，基金无法大量抛售股票换回现金，因此，五只基金运作至今，业绩应当说还是值得自豪的。
　　除了上述三个成效外，基金还显现出另外两种人们不曾预料的魅力。
　　理性的投资观念开始影响市场。7月7日，开元、金泰二基金第一次公布投资组合。组合显示，基金侧重于投资成长性好的绩优股。公布当天，基金持仓较重的几只股票逆市上扬，连续几天飘红。尽管有些投资者出于跟风目的，但天长日久，基金理性投资的观念将潜移默化地影响投资者。
　　促进券商大兴研究之风。基金交易是利用券商的交易席位进行的，随着基金增多，这笔佣金收入将成为券商的一大块利润。而基金选择券商的标准是看能否提供有专业水准的研究报告，这将推动目前热衷于荐个股、点“黑马”的券商研究队伍上新台阶。
　　管理层精心呵护
　　中国证监会将证券投资基金试点视为“发展证券市场的重大举措”，扶持与规范双管齐下，其行为颇有可圈点之处。
　　改革发行方式，使基金面向中小投资者，又兼顾公平。基金账户开户费仅5元，无最低保证金。另外，还采取“分段配号、逐段累加、统一抽签”的方式确定配号中签率，适当提高中小投资者中签机会。统计表明，新的发行方式使中小投资者中签率比平均水平高0．5个百分点，如今，资金量5万元以下的基金投资者占总数的70％。
　　在基金发行前，组织近30期基金讲座，酝酿市场气氛。发行后，出台给基金配售新股的政策，扶持基金启航，后因市场过热，基金连续三个涨停板而暂停。基金配售新股是国际惯例，而且五只基金均属契约型基金，实际上代表了众多个人投资者的利益，意味着众多中小投资者参与股票发行市场。
　　中国证监会对基金从严规范也令人瞩目。基金管理公司被要求全部实行电话录音，上班时间手机集中管理；采用先进技术手段，实现基金估值、财务记账、预警监控等电脑化，力求基金运作安全、高效、保密。此外，中国证监会还严厉惩处了违规申购基金的47家机构，使基金源清流洁。
　　白璧尚有微瑕
　　有关人士认为，基金的规范程度在中国的机构投资者中首屈一指，但仍须力防市场不正之风的沾染。现有五家基金管理公司中，有四家是发起券商控股，已有极少数关联交易的迹象。如果不注意监管，将来，也许会出现这样的现象。比如基金公布资产净值前，为了账面上好看，基金持有的股票价格会被发起券商刻意拉高。再如，基金管理人动用基金资产为控股股东的新股承销、配股甚至自营业务服务，通过高买或低卖等方式向控股股东输送利益，侵犯基金投资者权益。
　　华夏基金管理公司总经理范勇宏比喻说，规范运作的基金身处尚待规范的市场中，有时确实尴尬，好比周围10个人都抽烟喝酒，无所事事，就你一人不抽不喝，埋头学习。但只要顶住这一压力，我行我素，随着基金数量的增多，力量对比发生变化，这种风气将会改观。
　　发展前程远大
　　我国目前融资结构以间接融资为主，直接融资仅占8％，导致企业负债过高，不利于金融体系的稳定和企业减轻负担。证券投资基金运作得当，将成为居民储蓄进入直接融资渠道的桥梁。事实上，进入90年代的美国，新注入股市的资金约80％来自基金，1992年这一比例高达96％。我国应大力发展证券投资基金，拓展“桥梁”的宽度。
　　从基金的结构取向上看，现有基金都是封闭式基金。从世界各国看，运作方式从封闭式转向开放式为主是基金发展的必然趋势。如果时机得当，条件具备，开放式基金值得纳入试点范畴。