ST股票：牵挂特别的你 [复制链接]

第10版(财税金融)
专栏：热点聚焦

　　红绿闪烁的大盘中，间或能看到前边冠以“ST”字样的股票。这些股票是因为公司出现连续两年亏损或每股净资产低于股票面值等财务状况异常或者其它状况异常而被“特别处理”的（“特别处理”英文为specialtreatment，缩写成ST）。ST股票如今已有27只，这些通常被认为是“垃圾股”的股票，忽而逆市飘红，忽而全线下挫，引人注目，费人思量——
　　ST股票：
　　牵挂特别的你
　　本报记者 田俊荣
　　创纪录中报
　　上海立信会计师事务所的一位律师形容初见ST农商社中报时的心情：恐怖得像“怀里揣着一枚炸弹”。中报显示，ST农商社负债超出资产3728．95万元，资不抵债。前年、去年、今年上半年分别亏损2588万元、10952万元、4508万元。注册会计师坦言，一家上市公司资不抵债，挂牌交易的就不是股东权益，而是债务了，因此断然决定“拒绝表示意见”。遭到同样处理的还有ST中浩、ST宝石、ST红光。中报被会计师“拒绝表示意见”，这在中国证券史上还是第一次。
　　ST农商社只是ST群体的“豹上一斑”，ST板块的上市公司亏损面扩大、亏损程度加剧。中报统计显示，27家公司中，21家有不同程度的亏损，亏损面高达77．78％。亏损金额最高的ST宝石，亏损17181万元，同比上升1480．2％。还有数据表明，27家公司中，净利润比去年同期下降的为15家，降幅超过5倍以上的有8家！
　　ST群体业绩每况愈下的成因可用3个字来概括——
　　“差”。有的资产质量先天较差，包装上市，旨在圈钱，并未进行彻底改制；有的经营效益差，主营业务连年滑坡。于是，ST群体平均资产负债率高达78．89％。
　　“乱”。管理混乱，视股民血汗钱为薪柴。ST农商社摆出一副“大哥”形象，大大咧咧地替人担保了9亿多元的贷款，由此，涉及23起近亿元的诉讼案，焦头烂额。最荒唐的是ST红光，从去年下半年起，那个生产彩管玻壳的炉子，由于超期使用，废品高发，相当于一天烧掉100多万元人民币。于是，上市一年，即交出亏损近2亿元的白卷。
　　“贪”。贪大求全，盲目铺摊。如规模并不大的ST辽房天曾经经营黄金首饰、海上航运、玻璃等10多个行业，仅滞留、积压的资产占用资金利息一项，每年就要吃掉1000多万元利润。
　　权威人士指出，ST群体“重筹资、轻转制”之弊在上市公司中比比皆是。上市公司如果不警醒，可以毫不夸张地说，ST群体的今天将是它们的明天。
　　苏三山风波
　　ST苏三山露了“马脚”：经监管部门审计，ST苏三山发生在1997年度的一笔销售收入所产生的利润并不是它自称的2000．33万元，而是小得可怜的18．93万元。于是，ST苏三山连续亏损三年的事实成立，据《公司法》、《股票上市条例》，9月14日，它成为中国证券市场上第一家因经营不善而被暂停上市的公司。一石击浪，此事的影响绵绵而深远。
　　处罚ST苏三山，雷厉风行，有利于鞭策一些热衷于到证券市场上吃免费午餐的上市公司转换经营机制。
　　处罚ST苏三山，也给股民上了一堂活生生的风险教育课：投资连年亏损的上市公司，须将防范风险置于第一位。但是，相当一部分股民依然信奉这样一个逻辑：置之死地方能后生，没有亏损，哪来重组？一旦重组，身价百倍！据记者对连续两年半亏损的8家ST公司进行的统计表明，除2家在9月1日无交易外，其余6家在9月1日，也就是ST苏三山被深交所课以暂停交易的消息传来当天，几乎全部跌停板，一种恐慌情绪四处弥漫。而两周后的9月18日，6只股票竟然平均上涨7．11％，最高的骤升20．13％，无疑是该逻辑“大放光彩”的结果。
　　但是，换个角度看，股民这种做法有一定的“合理性”。这种苦涩的“合理性”背后值得每一个上市公司三思。
　　其一，上市公司不及时披露重大信息，是股民跟风买进的重要原因。ST苏三山在今年5月22日就刊登公告，称会计师事务所对其利润有保留意见。界定一笔利润大小，不费吹灰之力，竟花去小半年时间。直到8月19日，ST苏三山还发布公告，倔强地称“本公司无任何应披露而未披露的重大信息”，第二天股民放心买入，股价节节上扬，8月25日比18日上涨9．72％。ST苏三山眼中无股东的傲慢，反映了中小股东对上市公司经营约束力不强的现状，这也是上市公司转制雷声大、雨点小的重要原因。
　　其二，由于不少上市公司经营乏力，绩优公司仅占全体的9．75％。股民才宁愿在一大片虽不是ST板块却业绩平平的公司和虽有风险但股价因重组可能上升的ST公司之间进行“博弈”。
　　重组风乍起
　　如今，证券市场上连续亏损两年半的ST公司已有8家，能否避免重蹈ST苏三山的覆辙，全看下半年。这8家公司视资产重组尤其是资产置换与剥离为扭亏为盈的一条捷径，带动ST群体掀起了重组热潮。
　　但是，应该看到，重组只能收一时之功，如果不从转制上做文章，并不能得长远之效，只是保住了上市资格即“壳”而已。从中报分析，在所有205家有资产重组行为的公司中，只有93家公司业绩较上年同期有不同程度的上升，而其余112家公司则有不同程度的下降。
　　同时，应该看到，重组并不是扭亏的唯一途径。改善生产经营虽然不能说立竿见影，但如果锲而不舍，前途无量。ST辽房天新一届董事会加强内部治理整顿，完善以功效挂钩为核心的目标责任管理体系，上半年主营业务收入就同比增长了97．8％。
　　透视ST群体，一条主线豁然而出：上市公司转换经营机制已迫在眉睫。如何端正对证券市场功能的理解，如何改革和完善上市制度，如何加强外部监督和内部约束，使上市公司成为真正有活力的现代企业，已越来越近地摆在社会各界的眼前。因为毕竟，这不是一个轻松的话题。
（附图片）
何去何从王尚康 画