西欧国家面对降息 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　西欧国家面对降息
　　丁刚
　　10月6日，西班牙央行将基本利率从4．25％降低到3．75％，英格兰银行8日也决定将基本利率下调0．25个百分点，从7．5％降到7．25％。此间舆论在评述上述央行的这一举措时提出了这样一个疑问：假如美联储不降利率，西班牙等国会不会降息？绝大多数经济学家的回答将是肯定的。这是因为即将启动的欧元区必须要有一个统一的利率标准。
　　目前，欧元区11国的利率差距较大。德、法两国在3．3％左右，奥地利更低一些，芬兰大体接近，而西班牙、葡萄牙和意大利都比较高，爱尔兰最高，为6．75％，相差3个多百分点。这给欧洲中央银行制定欧元区利率造成了相当的困难。德国和法国两个“核心国”已明确表示，希望它们目前的利率能够作为欧元区利率的启动点。德国央行行长蒂特迈耶日前在纽约明确表示，欧洲央行将会以几个大国的较低利率为参照。
　　由于欧元区首批11国发展速度不平衡，各国都有一本“难念的经”，降低利率并非是大家共同的要求。另外，从欧元区的达标要求看，通胀率也要维持在标准之内，一些国家的决策便陷入了两难的境地。经济发展快一点的，会遇到通货膨胀的麻烦，比如爱尔兰，今年经济增长率可达8％，但是通胀率却接近3％。假如在这个时候降低利率，无疑等于刺激通胀。意大利也是如此，按理说应该将其高达5．1％的贴现率降低，可有些政治家们却更多地考虑本国的利益，担心降息会不利于扼制通胀。那些经济发展慢一些的国家，甚至是通胀与经济停滞两个现象同时显现，谁主谁次难以辨清。因此，欧洲央行行长杜伊森贝赫最近表示，欧元区可能既要面临通胀也要面临通货紧缩的双重威胁。
　　在预测欧元区国家未来利率的走势时，一些欧洲专家们认为，只要美国能够继续降低利率，特别是能够降低贴现率，与美国经济发展周期较为同步的英国也就有了进一步下调利率的空间，欧元区国家就有可能加快跟进步伐。如果美国经济大幅减速，通货紧缩对欧元区国家的威胁也会更加突出。因此，除了为利率趋同，有些国家不得不降息外，明年初即使欧元区以3．3％的利率启动，欧洲央行仍有继续降息的余地。
　　值得注意的是，目前在欧元区国家还出现了另一种看法。一些人认为，西欧国家除英国外，与美国的经济周期都不一致，且比美国受新兴市场动荡的影响小。因此欧元区启动后，只要目前利率较高的国家能够降息，就没有必要再急着降息。还有人谈到，目前出现的经济危机是结构性因素造成，尤其是新兴市场国家的经济结构必须调整，这不能只依靠发达国家来降低利率。他们甚至认为，保持一定的利率反而会有利于促进新兴市场国家的改革。舆论注意到，欧洲央行执委会委员帕多阿—斯基奥帕10月6日在美国表态说，美、日和欧盟国家降低利率并不是解决目前面临危机所需要的答案。欧洲央行行长杜伊森贝赫不久前在欧洲议会讲演时也曾说过，欧洲央行很可能会没有降低利率的余地。此间舆论分析认为，西欧国家的这种态度与近日西方7国会议未能取得令人满意的结果也有一定的联系。
　　应该看到，即便西班牙降息是更多地考虑了欧元区的利益，但它毕竟还是对世界经济局势起到了一定的稳定作用。随着其他利率较高的欧元区国家的跟进，这可能会给美联储再降利率创造更好的条件。舆论希望，西欧国家抛弃短视的看法，利用欧元区诞生的有利时机，义不容辞地承担起责任，采取适当的财政、货币政策，对国际金融体系的稳定和保持世界经济的增长作出应有的贡献。