东南亚金融危机给我们的启示 [复制链接]

第6版(经济专页)
专栏：

　　东南亚金融危机给我们的启示
　　景学成
　　东南亚金融危机的原因是多方面的，既有外部投机势力冲击原因，也有内部宏观经济管理不善的原因，既有国际经济金融环境变化的客观原因，也有国内经济发展结构失衡，过分依赖外资，银行体系脆弱，监管不力等主观原因。“苍蝇不叮无缝的蛋”，不管怎样，东南亚的一些国家国内实质经济增长趋缓，经常项目赤字，资产价格出现泡沫，通货膨胀走高等基本经济层面存在的问题是引发外部投机者冲击的主要原因。
　　东南亚金融危机给人们以广阔的思考空间，也提供了一些启示。
　　必须注意国际资本流动领域拓宽、规模扩大、流速加快的新特点。种种迹象表明，金融市场正向全球化方向迅速发展。流动领域拓宽首先是地域的拓宽，突出表现在90年代以来，国际直接投资更多地投向发展中国家。证券化已成为当今金融市场的一个突出特点，而证券市场正日益突破空间地理和人为的限制。一些国家的金融市场也对外国敞开了大门，从而大大促进了证券市场的国际化。更为重要的是，全球金融服务贸易谈判于1995年7月26日达成协议，其主要内容是金融业和保险业的市场准入大大拓宽，全球金融市场资本流通渠道更为广阔和畅通。这就是说，全球90％的金融市场将获得开放，其中包括：20万亿美元的银行资产、20万亿美元的银行存款、2万亿美元的保险金和10万亿美元的上市债券。流速加快和规模扩大则更为明显。全球外汇市场平均日交易额已从1989年的6200亿美元、1992年8800亿美元扩大到目前的1．5万亿美元。随着互联网络的延伸，24小时营运系统的全球外汇市场已经形成。国际直接投资的存量由1990年的1．7万多亿美元增至1996年的3万多亿美元，平均年增长率高达约10％。
　　必须密切跟踪世界主要货币的升贬跌宕。国际金融环境发生戏剧性的变化。国际金融环境不仅仅是国际资本数量的扩张和流动，同时也有国际货币汇率的变化的影响，对于一个开放程度较高的发达国家和逐渐开放且程度越来越高的发展中国家来说，尤其如此。美元90年代初走弱，然而90年代中期以来持续走强，发生了重大转折，这不能不对各国的宏观经济管理产生影响。发展中国家汇率往往高估，如果不能把握国际货币的主要关系变化，及时改革汇率制度或调整汇率制度，反而固守僵化的汇率制度，那就难免使国内经济发展，特别是进出口和举债筹措资金受到误导。当失误偏差累积到一定程度，就可能受到国际投机资本的冲击。
　　必须建立国际金融风险的预警系统和应急处置系统。对于金融危机何时浮现、浮现时的应急处置和相应的结构性调整这一系列问题，可以说大多数发展中国家缺乏基本的经验，特别是在处理金融危机方面发展中国家显然经验不足。正如人不能保证不得大病一样，一国经济也不能保证不遇见大风险甚至危机，因此，有必要对金融风险特别是国际金融风险的凝聚建立预警系统。对风险的化解和爆发的处置要同样作出预先安排。未雨绸缪，有备无患，要作情况严峻时的打算。
　　必须坚持不懈地进行经济结构调整。加强银行体系的管理，及早防范和化解国内、国际金融风险。这是发展、改革之根本，也是一国免受外部冲击的基石，而不能过多指望外部的援助。中国自身的经历从正面充分说明了这一点。同时还应当看到，之所以要靠自己化解风险是因为国际金融合作和支持既有救短、救急的一面，也有难以从根本上解救受冲击国家问题的弱点。对危机负有责任的国家或国际金融组织往往不能及时介入或介入却没有能完全正确的或者说使用了并非不正确但容易引起争议的过于传统的方案的措施，从而在短期里并不能建立起危机发生国或所在地区的市场信心和一国地区的公众对于金融体制的信心，以至危机发生地的经济金融恢复需要相对较长的时间。
　　（作者单位：中国人民银行政策研究局）