保持货币适度增长 [复制链接]

第10版(财税金融)
专栏：金海观潮

　　保持货币适度增长
　　万存知
　　今年以来，复杂的国际经济环境使我国不得不主要依靠提升内需来促进经济增长。扩大内需的宏观政策主要是投资政策、财政政策和货币政策，其中，尤以货币政策和财政政策为人瞩目。无论是货币政策还是财政政策，所采取的积极政策措施目前逐步到位，扩大了国内需求，促进了经济增长。
　　货币供应量是反映社会需求变化的一个综合指标。从中央银行新近公布的前三季度金融形势报告看，三季度末广义货币M2（现金＋各项存款）增长16％，增幅比一季度高0．7个百分点，比二季度高1．4个百分点；狭义货币M1（现金＋活期存款）增长13．2％，增幅比一季度高1．5个百分点，比二季度高4．5个百分点。在货币供应量中，反映企业有效需求变化的企业存款余额达到30858亿元，增长14．8％，增幅比一季度高1．1个百分点，比二季度高3．3个百分点；反映居民个人有效需求变化的流通中现金M0达到10528亿元，增长11．7％，增幅比一季度高1．8个百分点，比二季度高5．1个百分点，这其中虽有救灾投放较多现金的影响，但也在一定程度上反映着需求的变化。需求的回升推动着经济的增长，9月份全国工业增加值增长10．2％，增速比上月提高2．3个百分点，前三季度累计增长8％。
　　未来货币供应量继续扩张的余地有多大？经济增长回升的空间有多高？这需要冷静地客观地加以分析判断。
　　影响货币供应量扩张的主要因素是财政政策和货币政策。从财政政策看，在目前的经济体制和经济发展水平下，财政预算短期内大幅增收的潜力极为有限，而多少年来支出的惯性和刚性使得节支的余地很小，所以继续扩张的基础只有通过赤字或国债来进行。从现阶段的应债环境看，目前我国财政赤字占国内生产总值的比例以及政府债务余额占国内生产总值的比例均低于国际平均水平，似乎债务规模还可继续扩大。但从偿债能力看，目前我国财政的债务依存度和偿债率等指标，已明显超越国际公认的安全区域，并有不断上升的趋势，国债的发行空间受到严重制约。原因在于我国目前财政收入占国内生产总值的比重不仅远低于绝大多数发达国家和发展中国家，也低于我国改革开放初期的水平。因此，不宜将我国目前的国债状况与世界其他国家或国际公认水平作简单的类比。从财政的可维持性来看，我国在未来年份不宜通过大规模财政赤字增发国债来继续实施扩张性的财政政策。否则，会逐步降低财政政策的宏观调控能力。
　　从货币政策看，今年采取了许多积极措施适当增加货币供应量，效果是明显的。但不能据此认为只要中央银行扩张货币供应量，促使银行增加贷款就能带动经济全面增长。目前，银行贷款增加较多，货币供应量回升较快，经济速度也略有回升。但要清醒地看到，追求速度是手段而不是目的，目的是最终提高人民的生活水平。这靠的是经济增长的质量。目前货币的增长与经济增长是相适应的，未来中央银行也只能根据经济发展的合理需要适当增加货币供应量。
　　以上分析说明，未来宏观政策继续扩张的余地不大，但也不宜紧缩，继续保持目前的力度较为合适。由于目前国际经济环境日趋复杂，不确定因素增多，这使我国对外贸易和利用外资继续受到严峻挑战，所以未来的经济增长仍主要依赖内需。从调整内需的宏观政策看，未来的经济增长会保持一个稳定的态势，既不会出现大幅回升，但也不宜继续回落。维持目前的调控力度，保持目前的增长水平，是经济稳健运行的必经之路。