对冲基金问题的启示 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　对冲基金问题的启示
　　宇轩
　　近一个时期以来，说起金融监管，舆论和媒体的焦点几乎总是集中在发展中国家。9月底，美国金融界享有很高信誉的一家对冲基金管理机构———长期资本管理公司濒临破产事件，从某些侧面暴露了美国和西方国家在金融监管方面存在的问题和漏洞。
　　据美国报刊透露，美国对冲基金的资金杠杆率高达1∶300（一般银行只有1∶20），风险十分高，但在美国却没有一家机构负责对其监管。这不能不说是美国监管体制上的一大漏洞，同时也暴露了美国对银行和其他金融机构在监管方面的疏漏。如果在金融监管严格的条件下，完全可以发现银行是否过度向对冲基金贷款，从而间接发现对冲基金的问题。
　　对冲基金事件发生后，美联储紧急组织几十家大银行和金融机构，出资35亿美元救助，以防因其破产出现金融恐慌。这样的例子还可以追溯到80年代初，当时美国大陆银行濒临破产，美联储也曾拿出巨额资金进行救助。而在亚洲部分国家发生金融危机后，美国却坚决主张不要姑息那些经营不善的金融机构，认为一旦出现问题应毫不犹豫地予以关闭。美国这种对内对外执行双重标准的态度大大降低了人们对国际货币基金组织所制订的金融监管措施的信任度。
　　对冲基金事件的发生，也在某种程度上使人们看到了西方国家鼓吹自由市场原则的危害。亚洲金融危机的恶化以及美国长资公司问题的暴露，使国际经济学界和舆论界对所谓自由市场的原则再次产生了质疑。冷战结束后，西方国家极力鼓吹自由市场原则，企图把它推向全世界。事实上，自由市场原则不仅害了俄罗斯、拉美，使部分亚洲国家陷入危机，而且现在也危及到美国自身经济的健康。可见，鼓吹自由市场的原则损人不利己，美国对冲基金事件就是一个最好的例证。事实上，绝对自由的市场并不存在，对市场运作放任自流，最终必将导致市场机制运作本身的终止。
　　另外，西方国家几乎在一切领域提倡透明度，惟独在对冲基金的运行及其在国际金融市场中的操作上闭口不谈透明度。对冲基金事件已经使美国等西方国家对此有所认识，西方国家的金融监管当局已开始限制向对冲基金发放贷款，金融交易管理机构也开始设法增强市场的透明度，减少对冲基金的投机空间，并由过去明确反对适度干预市场的做法转向一定程度的认同，美国国会还要就是否加强对对冲基金一类机构的监管举行听证会。总之，美国长资公司所暴露出的问题已使加强金融监管、特别是对对冲基金一类机构的监管，以及对国际金融市场的协调监管提到了日程上。
　　在世界经济与金融相互依存性越来越高，市场越来越一体化，交易手段越来越先进，工具越来越多的情况下，如何加强金融监管成了一个日益突出的问题。而让50年前建立起来的国际货币基金组织去监管一个规模如此庞大而又复杂的国际金融体系似乎已经超出了它的能力和资金实力，而加强金融监管目前看起来也不应该仅仅针对发展中国家，这也是发达国家眼下所应认真对待的问题。