投机客害人害己　绍罗什损失惨重 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：

　　投机客害人害己
　　绍罗什损失惨重
　　本报记者 何刚
　　最近，在国际金融中心纽约，一些著名对冲基金巨额亏损的消息，令世人感到愕然。
　　绍罗什发出亏损通报
　　因为去年爆发的东南亚金融危机，更多的人、特别是亚洲人，牢牢记住了一个美国对冲基金管理人的名字——乔治·绍罗什。据有关方面证实，他所管理的对冲基金去年曾在东南亚各国的金融市场上赢得数十亿美元的横财，绍罗什也因此成为许多新兴市场经济国家重点防范的头号“金融大鳄”。
　　然而仅一年后，绍罗什的处境巨变。10月27日的美国媒体透露，绍罗什于23日向他所管理的对冲基金的投资者发出紧急通报：量子新兴增长基金的资产已亏损30％，他准备将其关闭；另两个对冲基金——类星体国际基金和量子工业控股基金也出现巨额亏损，他想将二者合并。26日，绍罗什的发言人证实：今年头9个月，绍罗什管理的4个主要对冲基金均未赢利，资产亏损13％至30％不等。
　　回顾绍罗什的金融生涯不难发现，今年的情形有点像他17年前的挫折。在1981年，也是头9个月，他管理的一个对冲基金首次出现26％的高额资产亏损，那是他从1969年开始管理对冲基金后第一次陷入困境。此后十几年，他管理的对冲基金年平均投资回报率一直保持在35％以上，1995年，其中一个基金的回报率甚至超过了150％。没想到多年不遇的巨额亏损又在今年重现，这一消息的爆炸性就不难理解了。
　　但是，事情还有另一面。同样在1981年，绍罗什在10至12月间成功地“扭亏为盈”，全年最终竟以22％的投资回报率告收。最近两天有消息说，不少对冲基金又盯上了情况刚刚好转的东亚各国金融市场，大量资金正在悄悄回流，这其中也包括绍罗什管理的基金。它们显然想在今年最后几个月填补亏损。
　　对冲基金与金融赌博
　　关注绍罗什的困境，有必要先弄清这种因东亚金融危机而备受瞩目的特殊投资基金——对冲基金（HedgeFund）。投资基金在美国的历史可以追溯到本世纪20年代。而对冲基金的历史并不长，它起源于60年代，创立者据说是位财经记者。“Hedge”一词本意是“针对可能发生的损失而采取的防范措施”，因此也有人将对冲基金称为“避险基金”。创立对冲基金的本意也只不过是为了减低投资风险，好让基金在市场上升或下跌时都可以保值并赚取利润，这也是它与传统投资基金的相似之处，即以争取资本增值为目标。
　　对冲基金最初主要投资于股票，后来发展为以追求利润的最大化为唯一目标，全面介入股市、汇市和债市，哪种金融交易有利可图，立即蜂拥而上，其投资动向越来越难以预测。特别是随着电子交易方式在金融市场得到广泛运用、许多国家逐渐开放金融市场，加上80年代金融创新层出不穷，金融衍生交易品种不断涌现，对冲基金的投资领域大大拓宽，赌博式炒作日益盛行，回报率高得惊人，投资者趋之若鹜。
　　目前全球究竟有多少对冲基金，有统计称仅美国就有20多种、4000多个，但这其中许多风险并不高。如果以高风险和投机炒作性强来衡量，全球约有1200多个对冲基金，总资产约1180亿美元，其中大部分在美国。通过保证金贷款方式，它们可以动用上万亿美元的资金用于金融炒作，这是足以让任何一个国家感到担忧的“金融恐怖主义势力”。量子基金、老虎基金和长期资本管理基金是其中的典型代表，它们曾多次在国际金融市场上大肆兴风作浪。
　　金融市场可能受牵连
　　近几个月，国际金融市场剧烈动荡，许多向来炒作业绩显赫的著名对冲基金，不仅没能再次浑水摸鱼，反而纷纷出现巨额亏损。9月初，美国有关方面曾对155家对冲基金8月份的交易进行统计，发现其中80％亏损。9月底，终于出现长期资本管理基金濒临破产的严重事件，震动金融市场，美联储不得不出面，会同十几家金融机构迅速收拾残局。不想此事余波犹在，最受对冲基金投资者狂热拥戴的绍罗什又深陷困境，对冲基金的暴利神话至此算是彻底破灭，这多少让那些曾深受对冲基金所害的人们出了口气。
　　金融界人士则对此事深表忧虑。欧美许多金融机构本身就在这些对冲基金中有投资，并贷给它们巨额资金，因此，任何一家对冲基金亏损，牵涉面都会很广。另外，绍罗什的遭遇等于向对冲基金投资热当头泼下冷水，人们担心这种恐惧心理会影响到对冲基金以外其它各类投资基金的投资者，进而打击金融市场上广大投资者的信心，一旦引发新一轮市场恐慌，后果不堪设想。
　　当然，此事件的积极意义也不应忽视。这等于再次以事实表明，对冲基金的高风险及其赌博式的金融炒作方式是根本不值得推崇的。这也许会一时吓退许多投资者，但从长远看，更有利于引导投资趋于合理。
　　自从长期资本管理基金出事以来，华尔街证券市场正发生着微妙的变化：股市不断起伏动荡，债市却稳中有升，这表明收益较低但风险较小的债券很可能将重新受到更多投资者青睐。而随着各国金融安全意识及金融监管能力的增强，特别是有关限制恶性金融攻击的国际合作规约的制订和实施，对冲基金四处横行的“黄金时代”将成为历史。