俄罗斯金融危机的原因与影响 [复制链接]

第5版(学术动态)
专栏：热点研究

　　俄罗斯金融危机的原因与影响
　　□刘韬
　　原因
俄罗斯金融危机的外部原因源于亚洲金融危机的影响。首先，市场资金大量逃逸。亚洲金融危机发生后，外国投资者出于对整个新兴市场的不信任，也撤离了俄罗斯市场。到1997年12月，已从俄罗斯撤走100亿美元。外国资本的撤离，还带动俄国内资金的外流，目前每月流出的资金为15亿美元左右。其次，出口形势恶化。亚洲金融危机造成对原油和其他燃料、原料需求的剧降，从而导致了世界石油和天然气以及原料价格的暴跌。俄是燃料、原料的出口大国，这方面的出口占俄罗斯出口总额的80％。今年仅此一项就要减少50亿美元以上的收入。且俄的石油生产企业原为财税大户，但为减轻其负担，政府不得不采取降低石油消费税等措施，从而使原已囊中羞涩的财政收入更加捉襟见肘。
　　俄罗斯金融危机的内部原因源于俄日益恶化的社会经济形势，主要表现在以下几个方面：
　　第一，财政税收不力，预算赤字严重。多年来，巨额财政赤字一直是困扰俄罗斯经济、社会生活的一大难题。直接表现为各级政府大量拖欠工资，以及退休金和养老金。仅今年3月份一个月就拖欠工资70亿卢布以上，退休金40亿卢布以上。到6月初拖欠的工资总额已达666亿卢布。从预算收支的情况看，去年俄预算支出超过收入7．4％。而经过这次危机后，1998年财政赤字占GDP的比重将比原计划增加1．5—2个百分点。导致财税不力的一个重要原因是财税管理制度极不完善，全国有40％的经济活动在偷税、漏税，抗税的情况也十分严重。俄罗斯国内的贸易活动至少有70％为实物交易，税收的流失显然难以避免。税收与其他预算收入的收缴率在去年仅为60．2％。俄联邦税务警察局长阿尔马佐夫认为，在俄罗斯“违反税收法的现象已经严重到能威胁国家生存的程度”。另外，油价的大跌和经济的萧条也使财政收入骤减。
　　第二，错综复杂的债务日趋严重。用发行短期债券来弥补预算赤字的做法始于1995年，到1997年末俄共发行短期国债约580亿美元，其中外国投资者拥有40％。政府把借来的钱一方面用于发放拖欠的工资和养老金，另一方面新债还旧债。钱没有投入生产领域，也就没有了产出。目前俄全国公债总额是年预算收入的4—5倍，内债高于预算收入的2—2．5倍，外债高于收入的1．5倍。另外，俄还有数额巨大的三角债，1997年末企业三角债已达到GDP的200％。
　　第三，投资严重萎缩，投资机制尚未形成。俄罗斯基本上仍是一种粗放型经济，要走出经济困境很大程度上要依靠投资。但自1992年以来，投资额却逐年下滑，1995年的投资额仅为1990年的25％，1996年又比1995年少18％，1997年又下降5％。在危机爆发后，俄政府不得不大幅提高短期债券的收益率，以遏制外资抛售短期债券。但是，这又导致俄国内商业银行把资金投向收益率高、又有政府作保的短期债券，而不是用于生产性贷款。而且，在大量企业效益低下、亏损严重（1997初，亏损企业占企业总数的42％，到9月增加到50％）的情况下，银行不愿把资金贷给企业，而是更乐于进行金融投机，其后果只能是使俄丧失摆脱危机的原动力。
　　第四，银行体系状况极糟。在私有化过程中冒出来的大批中小商业银行经营不善，坏账累累，且受市场资金严重萎缩的影响，经营状况每况愈下。今年上半年，俄前200家银行的盈利总和是26亿新卢布，较去年同期的108亿新卢布下降了76％。在央行以紧缩银根的方式维持卢布稳定的情况下，银行维持资金的流动已越来越困难，加上银行间相互失去信任，且欧洲重建与开发银行把俄罗斯的多数银行的评级均列为最低，俄银行体系已是摇摇欲坠，其信用危机随时都可能爆发。
　　影响
受俄罗斯金融危机影响，首当其冲的是其周边独联体国家。卢布迅速贬值立即冲击乌克兰货币，乌克兰9月7日宣布其货币事实上已贬值了35％；由于俄罗斯是白俄罗斯最大的贸易伙伴，吸收了后者70％的出口，俄罗斯的金融危机自然对白俄罗斯打击甚大；而哈萨克斯坦、摩尔多瓦及波罗的海各国因向俄出口奶制品工业的滑坡而纷纷感到压力增大。再就是德国，它是俄最大的债权国，俄外债总额中有40％是欠德国的，俄金融形势的恶化直接压迫马克汇率下跌。另外，东欧也受到了来自俄罗斯的巨大压力，这将直接影响英、意、德等发达国家对该地区的出口。由于投资者对俄罗斯乃至整个新兴市场信心的丧失，会影响包括拉美在内的整个新兴市场国家货币的币值稳定，对动荡的全球金融形势形成了新一轮冲击。8月底，全球各大股市在俄罗斯金融危机的压力下全面下跌。
　　虽然我国与俄罗斯间的金融往来较少，俄在华以及我国在俄的投资规模均不大，但俄罗斯金融危机将直接影响到我国对俄的贸易。1997年俄来华旅游人数约80万，在各国来华人数中仅次于日本，这部分旅游收入今年将会大幅削减。另外，俄罗斯金融危机使东亚经济复苏更为艰难，世界经济形势更趋黯淡，这也必然会在深层次上对与世界联系日益紧密的中国经济造成一定影响。