金融动荡后美国经济走向 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：

　　金融动荡后美国经济走向
　　王宇
　　最近几个月，亚洲金融危机的进一步蔓延和俄罗斯金融危机的爆发，引发了全球金融市场剧烈动荡，美国股市也受到冲击，跌幅最高达到17％。由于美国经济占全球经济份额1／4左右，对世界经济发展有着举足轻重的影响，因此金融大动荡后美国经济的走向成为全世界关注的焦点。
　　目前美国经济形势的确不容乐观：
　　首先，股市大幅震荡，影响消费和消费预期。美国的消费支出占美国经济的2／3，前些年旺盛的消费需求促使美国经济保持了8年增长。在这次股市震荡中，美国股市价格下跌幅度最高达到17％，给美国企业和消费者造成了约1．5万亿美元的损失。由此可能导致企业和消费者减少支出，降低消费需求水平。
　　其次，投资者信心下降，通货紧缩迹象显现。今夏以来，美国对冲基金由于过度投机而损失惨重，不仅增加了商业银行的债务负担，而且扰乱了美国的金融市场。虽然由美联储牵头，迅速制定了将近40亿美元的援救计划，但这一事件严重地打击了投资者的信心，并由此造成企业投资趋减、商业银行借贷条件趋严等后果。
　　第三，贸易逆差急剧扩大，进一步阻碍了经济增长。出口是推动美国经济增长的重要因素。在过去的8年中，出口增长约占美国国内生产总值增长的1／3。据有关资料显示，每增加1亿美元出口，就可能增加1万个就业机会。亚洲金融危机给美国出口造成了严重冲击。今年8月，美国贸易逆差增加了22亿美元，与去年同期相比几乎增加了一倍。以年率计算，今年头8个月美国的商品和劳务逆差已达到1650亿美元，大大超过去年全年1100亿美元的总额。出口萎缩迫使美国制造业压缩生产，裁减人员。有关统计数据表明，由于出口下降导致贸易赤字大幅增加，可能会使美国今年的经济增长率减少1．7个百分点。
　　第四，经济泡沫成为金融市场的隐患。由于多年来美国股市价格的涨幅一直远远高于企业盈利的增长，在美国经济中的确存在着泡沫成分。尽管这次股份大幅下跌，使股市泡沫有所压缩，但迄今美国股市的市盈率仍然过高。华尔街的一些分析家估计，泡沫至少还占股市市值总额的10％—15％。
　　第五，国际资本流向可能逆转，威胁经济稳定。美国经济之所以能够保持连续8年的低通胀增长，其主要原因固然是由于以信息为代表的高科技产业的兴起和发展，但也与国际资本的大量流入有关。近年，由于欧元前景不明、日元大幅贬值和亚洲金融危机，国际资本把美国作为避风港，大量涌入金融市场。其结果不仅刺激了股市、汇市走强，而且带动了消费和投资，支持了经济增长。然而目前国际金融市场变动剧烈，欧元将正式启动；日元升值势头猛烈；亚洲经济初露复苏曙光。在这种情况下，国际资本流向存在发生逆转的可能。这将是对美国股市、汇市稳定和经济增长的重大挑战。
　　尽管目前美国经济形势不容乐观，但现在作出美国经济已经濒临衰退的判断还为时尚早。目前，美国经济基本面仍然良好，支持美国经济持续走强的因素依然在发挥作用。最近美国商务部宣布，今年第三季度美国的经济增长率为3．3％，明显高于第二季度的1．8％。并且美联储连续两次降息后，市场信心已逐渐回稳。因此，短期内美国经济仍有可能继续保持增长。具体讲：
　　第一，较低的通胀率和财政盈余为经济较快增长提供了政策调控空间。近年来美国的通货膨胀率一直保持在较低水平，今年头9个月，消费物价上升指数年率仅为1．4％，是11年来最低的。并且最近克林顿总统宣布，到9月30日为止，1998年财政年度出现700．4亿美元的财政盈余，这是美国财政预算自1969年以来首次出现盈余。
　　低通胀和财政盈余使美国政府可充分运用有关政策工具，如降低利率、减少税收和增加财政投资等来促进经济较快增长。
　　第二，较低的失业率有利于增加国内消费支出。今年第二季度，失业率仅为4．5％，是28年来的最低水平。并且目前美国约有80％的就业机会是由服务业提供的，而服务业的发展一般比较平稳，故短期内失业率突然剧增的可能性较小。从某种意义上说，就业率与消费需求呈高度正相关，因而较高的就业率有可能带来较高的消费需求水平，以及较高的经济增长率。
　　第三，科技投资和企业盈利的不断增加，推动了经济的较快增长。尽管今年第二季度美国的经济增长有所减缓，但企业在科技方面的投资依然保持旺盛。高科技产业一直是带动美国经济的火车头。
　　第四，美国股市走出阴影，有助于经济稳定。这次美国股市震荡的主要原因是俄罗斯金融危机等的外部冲击，而非美国经济自身恶化所致。由于美国经济仍在增长，美国股市的运作和管理都比较成熟，构成股市主体的大公司也基本保持着良好的业绩，因此，这次美国股市下跌，只是市场自身的一种技术性调整。近年来美国股市吸引了大量的国内外资金，再加上投机者的炒作，一直处于过热状态。这次股市下跌有助于消除股市上的部分泡沫，经过修正，股市价值可能会逐渐趋于合理。目前美国股市正在逐渐走出阴影。11月6日，道—琼斯指数以8975．46点报收；在过去的8个交易日里已连续上升近610点。由于华尔街股市是美国经济的晴雨表，股市回稳说明短期内美国经济将有可能继续保持稳定。