亚洲金融危机的演化 [复制链接]

第5版(学术动态)
专栏：热点研究

　　亚洲金融危机的演化
　　□谷源洋 谈世中
　　亚洲金融危机是一个不断深化的过程。泰国作为这次金融危机的爆发点，1997年7月2日宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场席卷东南亚的金融风暴。当天，泰铢兑美元的汇率下跌17％，外汇及其它金融市场一片混乱。菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家投机的对象。7月8日，菲律宾股票指数大跌109．46点，跌幅为3个月来最大。7月9日马来西亚股市也大幅下挫，达一年半以来最低点。7月11日菲律宾实行浮动汇率制，比索对美元的比价当天下跌了11．5％。8月11日，马来西亚放弃保卫林吉特的努力。一向坚挺的新加坡元也受到冲击。印尼虽然受“传染”的时间较晚，但是，却是受冲击最严重的国家。
　　金融风暴在几乎横扫东盟各国之后，于10月下旬掀起第二波。国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港联系汇率制。10月17日，台湾当局突然弃守新台币汇率，一天贬值3．46％，其股市也一泻千里。10月19日晚，台湾宣布四项救市措施，注入股市1420亿元新台币，使股市趋于稳定。然而，这已对港币和香港股市形成压力。10月21日美国摩根士丹利银行表示将该银行在亚洲的投资由2％降至0％，顿时掀起了冲击港币的风波。当天，港股下跌4．63％。10月23日，香港恒生指数大跌1211．47点，收市于9938．47点，跌幅达10．4％，创当时历史上单日跌幅的最高纪录。10月28日，恒生指数下跌15．45％，下跌1621．80点，跌破9000点大关。香港汇市也受到国际炒家的猛烈攻击。为打击国际游资的投机，香港金管局将隔夜拆借利率由7％提升至300％。面对国际炒家的“狂轰滥炸”，10月29日香港特区政府财政司司长曾荫权再次重申，香港不会改变现行汇率制度。市场信心由此恢复，恒生指数劲扬1705．41点，重上万点大关。惊心动魄的香港大会战以香港的胜利而结束。
　　受东南亚金融风暴影响，再加上国内经济形势恶化，到11月中旬韩国也爆发了金融危机，形成亚洲金融危机第三波。韩国金融危机爆发在很大程度上与其大企业过度扩张有关。韩国排名前30位的大财团的自有资本比率仅为18．2％。银行大量借外债，支持企业过度扩张。在韩国1500亿美元外债中，银行占了2／3。韩宝等大企业的倒闭或陷入经营危机，使原本基础薄弱的金融企业贷出的大批资金成为呆账，为数甚多的信贷机构陷入困境。它们减少信贷又导致大财团陷入困境，中小企业破产。到10月中旬，韩国股指已跌至600点“心理防线”。10月底，韩元对美元的汇率贬值至960∶1。进入11月，形势进一步恶化。尤其是11月17日政府金融改革法在国会未获通过，金融市场动荡加剧，汇率创出1008∶1的历史纪录，股指下跌不止。19日韩国财政经济院院长辞职，同时紧急出台了稳定金融市场的对策。但是，投资者认为该对策无力解决危机而信心崩溃。20日人们疯狂抛售韩元，抢购美元。21日韩国政府不得不向国际货币基金组织求援，金融危机暂时得到控制。但是，到12月13日，韩元对美元的汇率进一步贬至1737．60∶1，股指也跌至350．68的历史新低点。韩元危机的深化使在韩国有大量投资的日本经济深受冲击，坏账、呆账大量增加。10月，京都协荣银行破产，11月，三洋证券公司、北海道拓殖银行、山一证券公司和德阳城市银行等金融机构相继破产。至此，东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。
　　进入1998年，印尼的金融风暴再起，人们将其称为亚洲金融危机的第四波。当印尼在1997年发生金融危机时，IMF（国际货币基金组织）曾答应提供巨额援助。印尼政府为此推出为期3年的一揽子经济重建计划。但是，这些自由化措施收效甚微，股市、汇市继续狂泻，通货膨胀更加严重，失业率不断上升，印尼陷入了有史以来最严重的经济衰退。印尼政府不得不在1998年1月公布的预算方案中部分放松银根，以挽救印尼经济。但是，这激怒了IMF和美国，被认为是对IMF的示威。国际炒家趁机出击印尼，使印尼盾再次一泻千里。面对如此严重的形势，苏哈托不得不让步，1998年1月15日与IMF签订新协议，接受IMF进行金融改革的条件和建议。1月20日苏哈托宣布角逐总统连任，引起股市汇市再次动荡。1月21日苏哈托再次颁布法令和命令，宣布要打击行业垄断，实行IMF要求的激进改革，受到IMF和美国等的赞许，股市汇市开始回升。然而，风云莫测，2月11日印尼政府宣布，将采纳美国约翰·霍普金斯大学教授史蒂夫·汉克的建议，建立“货币委员会”，并通过将印尼盾与美元保持固定汇率的联系汇率制来稳定印尼盾。这遭致IMF以及美国、西欧国家的一致反对和谴责。IMF扬言将撤回对印尼的援助。印尼陷入政治经济社会大危机。2月16日，印尼盾同美元比价跌破10000∶1大关。受其影响，东南亚汇市再起波澜，新元、马币、泰铢、菲比索纷纷报跌。直至4月8日印尼和IMF就一份修改后的经济改革方案达成协议，东南亚汇市才暂告平静。
　　受东南亚金融风暴影响，日本金融市场一直危机四伏。日本经济自泡沫经济破裂以来，长期处于停滞状态，经过努力于1996年底、1997年初出现复苏迹象。但是，1997年中爆发的东南亚金融危机，使与东南亚关系密切的日本经济再次陷入困境。尤其是新出现的大量呆账、坏账将不少日本银行推至破产的边缘。日元汇率也随之从1997年6月底的115日元兑1美元跌至1998年4月初的133日元兑1美元，进入5月以后，更是一路下滑。到6月中旬，日元汇率开始大幅下跌，标志着亚洲金融危机进入第五波。随着日元大幅贬值，国际金融形势更加捉摸不定，亚洲金融危机继续深化，其经济恢复更为艰难。
　　亚洲金融危机的第六波起始于8月初，美国股市震荡，日元汇率持续下跌，国际炒家对香港发动新一轮大规模狙击，恒生指数一路跌到6600多点。于是，港府一反过去的被动做法，突然出手，予以回击。金管局动用外汇基金进入股市、期市，大量收购蓝筹股和期票，吸纳国际炒家抛售的巨额港币，将汇市稳定在7．75港元兑换1美元的水平上，同时提高银行隔夜拆息率，夹攻国际炒家。经过近1个月的苦斗，使炒家们损失惨重，打破了把香港作为“超级提款机”的美梦。
　　如果说在这以前亚洲金融危机还是区域性的，对世界经济的影响有限，那么，俄罗斯金融危机的爆发，则说明亚洲金融危机已超出区域性范围，而具有全球性的意义。
　　俄罗斯政府和中央银行于8月17日发表联合声明，宣布年内将卢布兑美元汇率的浮动幅度扩大到6．0—9．5∶1，并推迟偿还外债及暂停国债券交易。这使金融市场大失所望，股市、汇市急剧下跌，引发了金融乃至经济、政治危机。并使西方国家发生恐慌，导致美、欧股市和汇市全面剧烈波动。就俄罗斯和世界经济的互动关系来看，不论是贸易的往来还是资金的流通，除德国对俄有较大贷款外，其他国家都占极小的比重。因此，原本俄罗斯金融危机不应造成全球性的震荡。然而，结果却是相反。这再次暴露出国际金融体系业已无法自我校正，自我调整。从东南亚开始的金融危机肆虐了俄罗斯后已扩散到拉美地区。巴西已经出现资金大量外逃，不少其它拉美国家也风声鹤唳，出现金融恐慌。拉美正向金融危机深渊下滑。
　　综上，亚洲金融危机正在新兴市场国家和地区蔓延，其范围之广、影响之严重、程度之深，是战后前所未有的。其前景令国际社会忧虑。但是，目前在世界经济中占有重要地位的美国经济运行仍属正常，欧洲经济稳定发展。国际协调的力量正在加强。这决定了世界经济将发生类似30年代大危机的断言为时尚早，甚至是缺乏科学根据的。总之，在严峻的国际经济形势面前，各国都要同舟共济，加强国际协调和合作，为世界经济和国际金融的稳定作出自己的贡献。