墨西哥 政局不稳 引发严重金融危机　比索贬值 造成巨额国库损失 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：国外金融风险典型案例之三

　　墨西哥 政局不稳 引发严重金融危机　比索贬值 造成巨额国库损失
　　钟行
　　80年代，由墨西哥等拉美国家引发的全球债务危机引起了国际社会的高度重视和强烈反应。1994年底，墨西哥再次发生严重的金融危机，并波及拉美、亚洲乃至全球金融市场。
　　1994年12月19日，恰帕斯州塞帕底斯特革命军发表声明，宣称将组织第二次武装暴动，引起了墨西哥金融市场的强烈动荡，外国投资者担心无法收回债权，纷纷抽回在墨西哥的投资，比索贬值的压力骤然增大。为了阻止资金外流，墨西哥政府12月20日宣布本国货币比索贬值15％，这一决定使墨西哥金融市场出现混乱，两天之内，就有40亿—50亿美元被转移到国外，外汇储备急剧下降；12月22日，墨西哥政府不得不让比索浮动，到1995年1月10日，美元对比索的汇率已由1∶3．46下降到1∶5．9，降幅达40％。与此同时，墨西哥股市也大幅下跌，并累及拉美其他各国的主要股市。这场金融危机给墨西哥经济造成了巨大的负面影响：外汇储备由1993年底的234亿美元猛降至1994年底的60亿美元；国库损失420亿美元；1995年的外债总额高达1700多亿美元，相当于当年出口总值的2倍。
　　在西方主要发达国家和国际金融组织的干预和帮助下，墨西哥政府采取了严厉的紧缩政策，外国资本开始重新进入墨西哥，贸易收支状况也明显好转，自1996年以来墨西哥金融和经济的紧张形势有了较大的缓解。
　　墨西哥这次金融危机，直接原因是由于政局不稳。从经济的角度看，还在于以下几个因素：1.过分依赖外资，缺乏对外资投向的合理引导。流入的外资用于证券投资比重过大，影响经济的稳定发展。2.国民经济严重依赖进口，贸易连年逆差。一旦外资停止流入甚至大量外流时，就迫使中央银行动用外汇储备弥补逆差，导致外汇储备枯竭，加速比索贬值。3.高估比索价值。由于政治方面的原因，墨西哥一再贻误调整比索价格的时机，严重削弱了墨商品的竞争力，导致外贸状况不断恶化，在危机发生时不得不宣布实行浮动汇率制，进一步加剧了比索的贬值。4.高利率政策。为了吸引外资以支持对进口商品的支出，维持经济的持续发展，墨西哥被迫采取高利率政策。墨西哥短期利率从年息15％上升到50％，企业无法承受高利息成本，银行坏账问题严重，严重制约了国家的经济发展，并加速了国际收支的恶化。
　　墨西哥金融危机深层次的原因在于资本积累基础不稳。墨西哥作为天然资源出口国参与世界经济，形成了以矿产品、农牧产品的出口为基础的资本积累体制，国内的产业发展未能形成自我积累的良性循环，使得发展战略的基础建立在大量利用外资和过度依赖资源产品出口收入，甚至是预期收入之上。而外资的运用要受市场利率变化的影响，出口收入要受市场价格波动的冲击，基础极不稳固。因此，财政赤字，经常项目逆差，巨额外债成了墨西哥经济的伴生现象，依赖国外资源成为维持社会经济正常运转的必要条件，也成为影响经济稳定的潜在祸患。而且，爆发危机的条件一旦成熟，对个别政策进行小的修补已无济于事，墨西哥政府匆忙实行的货币贬值措施只能促成危机的扩大和深化。
　　墨西哥金融危机给全球金融界的启示是多方面的，其经验教训尤其值得广大发展中国家深思。
　　1.引进外资要适度。发展中国家要高度重视内部积累，提高国民储蓄率，尽可能多地利用自有资金为经济发展输血，将经济增长建立在稳定的基础之上。
　　2.加强对外资的引导。制定出能影响资本流入量的宏观经济政策，以产业政策引导外资投向，改善引进外资的期限结构与地区结构，使外资引进与国家经济发展规划有机地结合起来。
　　3.加强对外资的风险管理。充分掌握国际资本流动的特点和变化，提高在复杂的国际竞争和激烈的市场动荡中灵活应变和自我保护的能力。