合并风刮到华尔街 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　合并风刮到华尔街
　　张亮
　　在企业合并风盛行的今天，纽约的华尔街也不例外。日前，纳斯达克证券交易所和美国证券交易所达成联姻协议，使其成为赫赫有名的纽约证券交易所的一个强有力竞争对手。这一非同寻常的举动，引人注目。
　　根据协议，这两个交易所将由新的控股公司来领导，但它们仍继续保持各自的独立运作机制。此外，纳斯达克证券交易所将投巨资，改进美国证券交易所的电子交易系统。不难看出，两者合并是为了达到优势互补，进而增强它在美国乃至世界证券市场上的竞争地位。
　　在美国证券市场上，纽约证券交易所是老大，纳斯达克证券交易所和美国证券交易所分别排名第二和第三，另外还有5个地区性的证券交易所。这些交易所各有自己的特点，但随着证券交易愈来愈红火，加之各种衍生金融工具的不断涌现，它们之间的相互竞争也在不断升温。
　　纳斯达克证券交易所成立于1971年，是个后起之秀。截至去年底，它的上市公司有5487家，包括微软和英特尔等名牌公司。该交易所上市公司的总市值为1．8万亿美元，其日均交易量为6．46亿股。1996年，该交易所营业收入5．56亿美元，净利润5480万美元。与众不同的是，它全部采用电子交易方式。然而，许多大的投资者仍愿通过经纪人进行交易，单一的电子交易等于把这些大客户拒之门外。这正是纳斯达克证券交易所的弱点。
　　美国证券交易所已有87年的历史。它去年底的上市公司为771家，总市值为1620亿美元，日均交易量2400万股。1996年，它的营业毛收入1．7亿美元，实际利润650万美元。它的电子交易较滞后。显然，美国证券交易所的发展速度、规模及其财政状况都远远不及后来居上的纳斯达克证券交易所。合并中，纳斯达克证券交易所主动“求婚”，是看中了美国证券交易所的传统交易方式，而后者则急切希望前者帮助它改善电子交易系统。由于双方互有所求，合并之事一拍即合。
　　具体来说，这两个交易所合并后的目标一是挑战纽约证券交易所，二是吸引外国公司前来上市。纽约证券交易所规模大、信誉高。目前它的上市公司3056家，其中包括300余家外国公司。它们都是大公司，总市值高达8．16万亿美元，日均交易量为5．3亿股，在交易额上，纳斯达克证券交易所和美国证券交易所都望尘莫及。值得一提的是，纽约证券交易所的交易88％是由电子系统交割，通过经纪人的地面交割虽然只占12％，但其交易额却占总交易额的一半。这种交易格局可以满足各种投资者的需求，因而使其处于有力的竞争地位。这恰恰是驱使纳斯达克证券交易所同美国证券交易所合并的一个原因。纽约证券交易所为了继续保持其龙头地位，已准备扩大交易场地，还将修建新的交易大楼。在记者不久前采访纽约证券交易所时，它的国际部主管说，他们正在加大力度，设法吸引外国大公司来上市。
　　冷战结束后，世界经济形势发生了深刻变化，跨国间的资金流动大幅增加，世界各主要证券市场间的竞争愈演愈烈。正是在这种大背景下，纳斯达克证券交易所和美国证券交易所宣布合二为一。这有助于降低运营成本，提高经济效益，同时也有利于吸引外国公司上市。两者合并后，可增强它同纽约证券交易所的竞争能力，但要打破后者的龙头地位，短期内看来也不那么容易。