发展多元化融资 [复制链接]

第10版(财税金融)
专栏：金海观潮

　　发展多元化融资
　　姚中民
　　基础设施和基础产业的发展和完善程度，是衡量一个国家综合国力和人民生活水平的重要尺度，也是实现经济持续发展的基本保障。在发展和完善基础设施和基础产业中，融资多元化问题是许多国家，特别是发展中国家面临的重要课题。
　　中国改革开放以后，基础设施和基础产业的发展大体经历了滞后发展时期（1979—1992年）和加速发展时期（1992—1997年）。在“滞后”发展时期，财政投融资迅速萎缩并日趋信用化；贷款融资规模逐年扩大，并逐步成为基础设施和基础产业建设最重要的资金筹措渠道；自筹资金投融资增长迅速，在基础设施和基础产业融资中的地位日趋提高。
　　在加速发展时期，随着中国市场经济的建立和财政、金融、投资、外贸等多项改革的推进，中国基础设施和基础产业建设资金来源开始向多元化融资体系过渡。一是完善财政预算投资和政策性信贷投融资体系；二是增强基础设施和基础产业自身的投融资能力，国家通过调整基础设施和基础产业产品和服务价格的办法，建立了财政性专项建设基金；三是通过资本市场和实行股份制融资方式进行直接融资；四是利用外资，并尝试采用BOT方式吸引外商直接投资。
　　从总体上来说，中国未来发展基础设施和基础产业的国内外环境十分有利。从国内看，基础设施和基础产业的市场需求广阔。国民经济已告别“短缺经济”和以数量扩张为主的发展阶段，进入了以结构优化和升级、提高经济增长整体素质的新时期。目前，在绝大部分产品市场趋于“饱和”，对外出口需求拓展难度加大的情况下，增加对农业和基础设施的投资，加快农业和基础设施部门的发展，成为保持经济高速增长的有效途径，基础设施和基础产业仍然是政府产业政策优先支持和保护的重点产业。从国际环境看，东南亚金融危机对我国基础设施和基础产业利用外资会产生一些不利影响，但随着国际经济一体化的加剧和中国日益融入世界市场，中国庞大的市场容量、高速和稳定发展的经济、良好的国际收支状况和众多的投资机会，仍然对国外投资者具有巨大吸引力。
　　与此同时，中国基础设施和基础产业融资多元化将呈现以下趋势：一、融资渠道多元化和融资方式多样性进一步发展。随着中国市场化进程的加快和对外开放度的增加，政府对基础设施和基础产业投融资的垄断和控制将进一步放松，会吸引更多的社会资金参与基础设施和基础产业的投融资活动。二、政府财政性资金投资和政策性银行信贷融资仍将发挥重要作用。三、项目直接融资的比重进一步提高。目前直接融资在整个基础设施和基础产业融资中的比重较低，随着中国资本市场的发展和国家搞活国有大中型企业政策的实施，一部分经济效益较好的基础设施和基础产业的生产经营企业，可通过股份制改造和直接上市发行股票筹措资金，还可发行企业债券融通资金，以及试办外商投资特许权项目和在境外开展项目融资等。四、产业投资基金将发挥重要作用。即将出台的中国产业投资基金，是借鉴西方发达的市场经济国家的“创业投资基金”形式，通过向社会发行基金受益券募集资金，交由专业投资管理机构运作，分散投资于不同的实业项目，投资收益按资分成的金融工具。产业投资基金将会成为基础设施和基础产业一种新的低成本的筹融资工具。五、利用外资的力度将进一步增大。今年初，中国政府管理部门修订后出台的《外商投资产业指导目录》，扩展了外商直接投资的领域，为中国基础设施和基础产业进一步利用外资创造了良好条件。