地中海滨访证券交易所 [复制链接]

第6版(国际)
专栏：出访归来

　　地中海滨访证券交易所
　　人民日报代表团
　　从熙攘喧闹、显得有些嘈杂的开罗，来到地中海海滨的突尼斯城，人们明显感到宁静、整洁、清新多了。原以为到了突尼斯证券交易所，会见到曾在纽约、香港和上海证交所常见到的那种热烈、喧嚷、刺激的场面，出乎意料的是，这里就像突尼斯海湾那样平静而波澜不兴。
　　交易所位于突尼斯城中心一座并不太起眼的普通楼房里，规模不大，中央交易大厅只有80平方米的面积。但是麻雀虽小，五脏俱全：现代证券交易所的一切设备和管理手段应有尽有。交易大厅设有28台电脑终端，代表各证券经纪公司的经纪人，并没有着上红马甲，而是穿着各自喜欢的轻便装，全神贯注于电脑荧屏上交易指数的变化。对于来自遥远中国的记者采访，交易所的经纪人与年轻有为的市场部经理布达布斯一样既惊奇又十分高兴。带领我们参观的布达布斯悄然打开大户室，略显神秘地对我们说，这里一般是不让外人参观的。与明亮的交易大厅比较，大户室光线暗淡，迎面一整排电脑的荧屏上耀眼地跳动着五颜六色的数字，七八个投资者在交头接耳、轻声议论着。我们未敢打扰他们，只问了一下当时的交易指数便离开了大户室。
　　突尼斯证券交易所最初成立于1969年2月28日，但一直到1989年，其证券交易所的功能并未得到充分体现，它扮演的只是一种近似银行的角色，帮助企业和政府发行一些债券，投资者也主要是金融机构。1989年，该交易所开始第一次深刻的改革。国家颁布了债券法，随后又出台了投资公司法和证券投资红利和收益减免税法等。到1994年，突尼斯证券交易所又依据94—Ⅲ号法律进行第二次改革，建立起新的证券标价系统，从而使它成为第一家在北非和阿拉伯国家按国际标准建立起来的证券交易所。按照94—Ⅲ号法律，成立了金融市场委员会负责监管证券市场的运行；由28家经纪公司组成了突尼斯证券交易所；成立了中央结算公司。此外，还按市场的要求由交易所各会员即证券经纪公司分摊成立了市场保险基金，以帮助证券经纪公司化解交易风险。
　　市场部经理布达布斯不无自豪地对我们说，1994年引进的电子交易系统与巴黎证券交易所的完全一样，并可实现两者的远程联网，实行模拟交易用于教学培训。同时，在企业上市标准上采取了新的更为严格、更透明的规则。交易所全体职员只有40多人，大都为电脑专家。交易所工作人员都经过严格培训和考试后才许上岗，不许买卖股票。
　　我们问布达布斯，突尼斯证券交易所有没有受到亚洲金融危机的影响？他果断地回答说：没有。这除了他们的股市与亚洲的股市联系不多这一因素外，主要是突尼斯证交所采取了具有自己特色的交易规则和监管措施，既可吸引广大投资者，又可严防金融风险的发生。一是采取严格的即时交易监管措施。在其交易大厅楼上的一个办公室里看到，4名监管人员通过电脑负责监视市场的交易。一旦出现异常情况，如当外国投资者的恶意收购行为或者是有操纵之嫌的买卖单出现时，他们立即会通过电脑网络将这一信息转发到所有经纪商出市代表面前的电脑屏幕上。二是实行一套严格的涨跌停板制度。当某只股票价格涨跌幅度超过3％时，便启动在此基础上的涨跌1．5％即自动停板30分钟的机制，以防止暴涨暴跌。三是以投资公司（类似投资基金）作为市场的投资主体，占全国人口4％的30万散户投资者都须经过一家投资公司才能买卖股票，目前突尼斯共有121家投资公司。四是一笔买卖成交后一小时内还可修改交易，5天后实现最终交割，这应算是它的独到之处。五是尽可能降低投资者的交易成本。其每笔交易的佣金只占交易额的0．2％，如果交易额超过5万第纳尔时，佣金则为0．1％。
　　布达布斯笑着告诉记者，突尼斯证券交易所完全对外资开放，如果外国投资者所购股票不超过上市公司股份的49．9％，无须任何申请和批准。只要你现在掏出钱来，立即便可成为突尼斯证券交易所上市公司的股东。这一便利与欧美著名交易所相比几乎没有任何区别。他说，到目前为止，突尼斯金融市场还未受到外国投机者的狙击，这与突尼斯证券交易所的严格监管措施是分不开的。这里值得一提的是，为了更有效地抗御金融风险，突尼斯证交所建立了由各证券经纪公司自筹资金组成的市场保险基金，保证投资者的利益。保险基金的使用有效且方便；使用它并不与其它金融机构形成信用链条，可避免风险的扩散。
　　正由于采取了一系列防范风险、降低交易成本的有效措施，该交易所很快发展起来。上市公司目前已达40家，不久将达到80家，目前一级市场发行股票总额已达5亿美元，二级市场年交易总额为3亿美元左右。以1990年指数100为基数，1995年突尼斯证交所指数猛升至642点的历史最高位。随后指数在1996年和1997年进行了长达两年的振荡调整，目前比历史最高位下跌近20％。按布达布斯的说法，目前该交易所的指数正处于谷底，上市股票的平均市盈率只有10倍，新的一轮上升行情正蓄势待发。我们也向他简单介绍了目前中国证券交易的情况，他幽默地说，中国是大国，你们的报纸大，市场大，证券交易所也大，“与你们相比，我们就不值一提了”。
　　采访结束时，我们又经过中央交易大厅，人们在交头接耳，谈笑风生。一打听，他们谈的是进入世界杯32强的突尼斯足球队在当晚于马赛迎战英格兰队的赛事。从这些年轻经纪人谈论足球、迎接挑战的自信神态中，你会感到规模不大的突尼斯证券交易所却充满着发展的活力。