股份回购的利与弊 [复制链接]

第11版(法律与生活)
专栏：金通律师信箱

　　股份回购的利与弊
　　北京市金通律师事务所：
　　我公司系一家已上市的国有控股股份有限公司。近日，我公司拟向国有法人股股东回购其持有的我公司部分股份，但在审议有关预案时，有人提出不同意见，认为股份回购对我公司以后的发展无太多益处。
　　请问股份回购有何利弊？
　　某上市公司王红
　　王红女士：
　　在很多上市公司通过配股以使其股本扩张时，一些上市公司逆其道而行之，即通过股份回购，寻求其内部股本结构的调整。其中，向国有股东回购其持有的本公司股份，无论是对上市公司本身，还是对国有股东而言，都不能不说是一种刺激其资本运作的有效方式。股份回购的这种积极作用主要表现在以下几方面：
　　1．就我国国情而言，向国有股东定向回购股份，有利于改变目前上市公司普遍存在的国有股比例过高，社会公众股比例过低，股本结构不合理的状况。其一，不利于企业扩大经营规模。过高的国有股比例，使国有股股东在公司配股时，很难拿出足够多的现金或实物资产认购其可配股份。在近期公告的上市公司股东大会关于配股的决议中，很多国有股东不得不放弃配股权或将配股权转让予他人，由此可窥一斑。其二，在企业由一家国有股东绝对控股的情况下，其股东会议往往成为国有股东的“一言堂”，社会公众股东由于持股比例过低，很难真正参与企业经营管理的决策，从而不利于企业的民主化发展和资源配置的优化。而在保证国有股东相对控股的情况下，使其减持上市公司股份，适当缩小股本规模，有利于解决国有股比例过高的问题，使公司的股本结构与经营机制协调发展。
　　2．当股份回购价格低于每股净资产时，有利于增加每股净资产。
　　3．有利于提高每股收益率，为广大股东提供较为丰厚的投资回报。公司用于股份回购的资产往往是不盈利的资产或微利资产，一般对公司利润没有影响或影响不大，而股份回购后，公司的股本总额缩减，从而在一定程度上增加了每股收益；同时，也使普通股票有望跻身于绩优股之列。
　　4．一般来说，在股份回购过程中，企业往往将与公司主业无关或联系不紧密的资产转回减持股份的股东，有利于突出上市公司的主业。
　　但是，必须看到，股份回购作为一种股本收缩行为，在我国证券市场从不成熟迈向成熟的过程中，尚属探索阶段，在一定程度上对上市公司会产生某些副作用。
　　其一，股份回购属于关联交易，如果是向控股股东回购，在监管不严的情况下，有可能影响小股东的利益。如果操作不当，还容易发生大股东套现的情况。
　　其二，股份回购后，企业经营规模缩小，在经济高速发展阶段，有可能丧失某些发展机会，制约其发展后劲。
　　其三，股份回购使企业净资产减少，其偿债能力也相应降低，有可能损害债权人的利益。
　　因此，公司在作出有关决策时，一定要根据自身的实际情况，结合市场环境，确定是否具备股份回购的可行性，避免因盲目随波逐流而导致无穷后患。
　　北京市金通律师事务所
　　张慧颖