透视欧元汇率波动 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　透视欧元汇率波动
　　方福前
　　欧元问世8个月以来，它的对外价值一直在走下坡路，它对美元的比价已由1999年1月5日的1欧元兑1．1912美元跌落到目前的1欧元兑1．05—1．08美元，跌幅达到了9．2％—11．7％。有人甚至估计欧元与美元的比价最终将走向1∶1。
　　要回答当前欧元汇率波动问题，首先必须明了欧元的汇率政策特点。
　　欧盟对内货币政策是以稳定物价为主，对外汇率政策则服从稳定物价这个首要目标。因此，欧洲中央银行的首要任务是稳定欧元区的物价，保持欧元的对内价值稳定，而对欧元的对外价值，即欧元与主要国际货币的比价，则基本上持自由放任的态度。
　　欧元对欧盟以外的主要国际货币实行浮动汇率制既与欧元在未来的国际货币体系中的定位有关，又与世界经济的一体化和自由化有关。欧元试图在未来的国际货币体系中谋求仅次于美元的第二大国际货币的地位。因此，它在汇率上既不能“钉住”美元等主要国际货币，也不会追求与主要国际货币保持固定比价，唯有独立自由浮动才和它所追求的国际货币的特性相一致。同时还应看到，浮动汇率制乃是大势所趋。
　　欧盟和欧洲中央银行还认为，使欧元区的货币政策服从汇率稳定的目标既不可能，也没有必要。因为在美国有巨额贸易逆差的情况下，主要国际货币之间很难就汇率问题达成协议。而且，欧元是一种超国家货币和问世不久的新货币，无论是从经验上看还是从技术上看，要使美元、欧元和日元这三种主要国际货币实行均衡汇率是非常困难的事。
　　基于上述认识，欧盟和欧洲中央银行把确立稳健的区域内货币政策和稳健的货币制度作为他们的主要任务，并且把该制度看作是建立稳定的国际货币关系的支柱。
　　但是，欧洲中央银行不会对欧元的对外价值或欧元对主要国际货币的比价完全放任不管。因为如果欧元对外持续大幅度贬值，欧元区的出口相对价格会降低，这固然有利于促进出口，但出口增长过快会带来总需求的过快增长，从而形成通货膨胀的压力。而如果欧元汇价过高，则会对欧元区的出口产生不利影响，这又会妨碍经济增长，欧洲中央银行又面临着提高利率的压力。所以在欧元对外实行浮动汇率制的情况下，欧洲中央银行也要运用它的外汇储备对外汇市场进行适当干预。
　　欧元对美元的汇率虽然下跌了10％左右，但是欧元还是一种比较稳定的货币，因为欧元的对内价值是稳定的。据欧盟统计局在1999年6月中旬所做的初步测算，欧元区年消费物价指数由1999年1月份的0．8％上升到1999年5月份的1．0％。据一些国际组织最近所做的预测，欧元区的通货膨胀率1999年为1．0％—1．2％，2000年将达到1．4％。欧洲中央银行稳定物价的目标是把年消费物价调和指数（HICP）控制在2％以下。两相对照，欧洲中央银行稳定物价还有很大的回旋余地。
　　此外，欧元区经济正处在调整和恢复期。欧洲中央银行预测欧元区1999年的经济增长率将达到2．4％。随着欧元区的经济结构调整和经济形势的好转，投资者对欧元的信心将会增强，因此欧元对美元的汇率会有所上升，比价回升到1欧元兑1．10美元以上看来应不成问题。