美国经济存在“泡沫”？ [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　美国经济存在“泡沫”？
　　王建生
　　近年来，伴随着美国经济的“高速增长”，学术界围绕美国经济是否存在“泡沫”的争论始终没有停息。
　　去年4月曾发出美国出现泡沫经济警告的英国《经济学家》周刊，不久前又发表文章《陷入泡沫的困境》。《经济学家》认为，过去一年多来，显示美国经济存在泡沫的证据越来越多，多种迹象表明经济的许多领域存在着过剩。例如，美国家庭和公司正在大举借债，私人部门的财务赤字已上升到占国内生产总值的5％这一空前的水平。而在此前50年中，该比例从未超过1％。此外，货币供应量迅速增加，今年经常项目逆差将达到占国内生产总值的4％，创下新的纪录。这些都是泡沫经济的典型症状。
　　另外，美国的低通货膨胀是由许多一次性因素带来的，如坚挺的美元、初级产品和进口商品价格较低等，而这些因素目前已经出现逆转。更为重要的是，美国存在着另一种通货膨胀，即股票和房地产等资产价格的持续攀升。资产价格的过度上扬与传统通货膨胀具有同等的危险性：由资产价格上升带来的财富突然增加可能会鼓励人们过度举债，而当借债者被迫对其财务进行调整时，美国经济可能会不得不实行“硬着陆”。
　　该杂志还认为，美国联邦储备委员会主席格林斯潘虽然在1996年12月就发出了股市“非理性繁荣”的担忧，但却一直没有采取有效的抑制措施。这可能是由于美联储认为，通过提高利率刺破泡沫在经济和政治上所冒的风险太大。此外，也很难确定应该在什么时候提高利率，提高多少。尽管如此，该刊认为美联储仍应该采取先发制人的措施来抑制泡沫膨胀。
　　《经济学家》认为，除非美国股票价格大跌，否则美联储应该再次提高利率以使股市降温，并以此来表明美联储不会为股市提供保险。如果美联储什么也不做，那么，当股市最终下滑时，通货膨胀将会上升，美元汇率将下跌，这将使美联储更加难以用放松货币政策来抵消股市崩溃的影响。
　　与上述观点相反，10月11日一期美国《商业周刊》发表的“经济展望”专栏文章使用的标题是：《不冷不热正合适——经济学家预计增长将放慢到足以使经济扩张持续下去》。文章引用美国全国企业经济学家协会的最新预测说，尽管全球经济增长加快将促进美国的出口，但美国的内需最终将降温，同时劳动生产率的提高将抵消劳动力市场紧张可能带来的通货膨胀问题。该协会在9月底举行年度会议期间对37位成员进行的调查显示，经济学家们预计美国经济增长率将从今年的3.8％下降到明年的2.7％。
　　美国经济是否存在泡沫？到目前为止，经济学家们的观点依然见仁见智，但他们普遍认为，过去4年来美国经济出现的接近4％的高速度是难以长期保持下去的。国际货币基金组织最新发表的《世界经济展望》报告说，定价过高的股市、近年来家庭储蓄率急速下滑到变为负数、高企业资本开支、严重依赖国外储蓄以及相对于美国经济中期基本情况而言偏高的美元汇率等等，都将导致供应紧张和经济失衡。报告认为，为了防止国内通货膨胀压力上升和抑制经常项目逆差扩大，美国的经济增长速度必须放慢。
　　（据新华社华盛顿10月12日电）