债转股“头班车”开出 [复制链接]

第2版(经济)
专栏：经济视点

　　债转股“头班车”开出
　　本报记者李丽辉
　　11月2日，中国长城资产管理公司与中国华录电子有限公司、江西南飞纺织机械有限公司在北京签订债转股协议。在此之前，中国信达资产管理公司和中国东方资产管理公司已分别与北京水泥厂、凤凰光学仪器集团公司等7家企业签订了债转股协议。这意味着，备受社会关注的债转股工作已进入实质性运作阶段。随着债转股工作的开展，人们更加关心：这些率先登上债转股“头班车”的企业究竟怎么样？债转股能否达到预期的目的？
　　龙头企业多
　　记者从有关部门了解到，率先实施债转股的企业，几乎都是相关行业的大型龙头企业，技术力量雄厚，市场前景广阔。
　　与长城公司签协议的中国华录电子有限公司是国务院确定的全国120家大型企业集团改革试点之一。是国内唯一的一家生产录像机整机和关键部件的厂家，现已形成年产180万台录像机机芯、60万台录像机整机、120万只DVD光头、60万台DVD整机、1100万只DVD—ROM光头的生产能力，产品85％用于出口，有的关键产品控制了全球68％的市场份额。南飞纺织机械有限公司在“八五”期间承担了片梭织机专项引进项目，引进、消化、吸收有“无梭织机之王”称号的瑞士苏尔寿公司的片梭织机技术，目前国产化率达55％，是国内唯一生产片梭织机的厂家，该公司的主要产品“洪都—苏尔寿公司”P7100型系列片梭织机，是未来纺织机械行业的发展方向，也是我国纺织行业结构调整和技术升级的首选设备，市场空间极其广阔。与东方资产管理公司签协议的江西凤凰光学仪器集团公司，其产品技术处国内领先地位，去年集团实现利润4000万元，今年出口创汇可望突破1200万美元。
　　从上面看，这些企业生产技术装备和产品都是一流的，在市场上占有举足轻重的位置，这样的“好”企业处于亏损或面临亏损的境地，主要是负债过重。
　　债务减实力增
　　华录电子有限公司总经理陈志君介绍说，截至1998年末，华录电子资产总额12．31亿元，负债总额7．68亿元，所有者权益4．63亿元，账面资产负债率62．3％，实际资产负债率为96％（权益中41293万元实为负债），当年销售收入6．8亿元，上缴税金3700万元，亏损3966万元。
　　陈志君在分析华录公司亏损的主要原因时说，一是设备投资大，折旧费用高。截至去年底，已提折旧8．8亿元；二是公司没有资本金，贷款利息负担沉重。目前公司账面已累计付息5．18亿元。另外，产品不能适应市场变化、决策机制不顺也给企业经营带来了不利影响。华录公司现欠农行专项贷款50678万元，农行核实债权以后，划转给中国长城资产管理公司作为股权，长城公司作为华录最大的股东，对华录公司实施控股。通过债转股，华录公司的负债结构将趋于合理化，企业沉重的利息和债务负担大大减轻。
　　据悉，目前与各家资产管理公司签订债转股协议的企业，实施债转股后其资产负债率将由过去的117％至69％不等，降至40％至20％左右。债务减轻实力增强，这对企业今后发展将产生深远影响。
　　资产管理任重道远
　　实施债转股，对企业的好处是显而易见的，但对资产管理公司来说，持有这些企业的股份会不会形成新的“呆坏账”，使债转股成为企业逃避债务的“赖账”手段？
　　从目前各资产管理公司所选的债转股企业来看，这种担忧似乎是不必要的。华录公司负责人表示，重新确立市场定位目标以后，前10个月盈利1200万元，已经扭亏为盈。按公司的发展目标，债转股后利润每年将以2000万元速度递增。南飞纺织机械有限公司负责人表示，通过债转股，企业将彻底甩掉债务负担，加速技术开发和国产化进度，降低片梭织机的生产成本，这样南飞纺机公司将很快打开国内的纺织机械市场，扭亏为赢并步入良性循环的发展道路。银行的股权不仅将在3—5年内得到回购，而且有望升值。因此，通过债转股及银企间的合作，不仅解决了企业的发展问题，而且也化解了银行潜在的贷款损失风险。
　　但从长远看，随着债转股工作的开展，涉及的企业也会越来越多，如果资产管理公司放松对债转股企业的条件要求，只是“矮子里拔将军”地选择企业，那么一些企业就有可能把债转股当成“赖账”的手段。因为，在银行的不良债务中，欠债企业并不都是“龙头”，其技术产品也未必都有“过人之处”，其亏损的原因也并非仅仅是资产负债结构不合理。面对这些患有更为复杂的“疑难病症”的企业，资产管理公司采用什么“灵丹妙药”使之绝处逢生是最为关键的。否则，企业活不了，资产管理公司处置不良资产、化解金融风险就无从谈起，而且还有可能导致新的金融风险形成。
　　防范风险的关键是操作的规范化和运作的市场化。国家赋予资产管理公司许多特殊政策和经营手段，如承租转让、拍卖等，资产管理公司要充分利用这些手段，力促国有企业摆脱困境，发展起来，这样才有可能最大限度地保全国有资产。这不仅对银行、企业和资产管理公司三方有利，对国家经济和社会的长期稳定发展也具有十分重要的意义。