股票期权不是梦 [复制链接]

第10版(财税金融)
专栏：热点聚焦

　　股票期权
　　不是梦
　　何晓晴
　　股票期权的由来
　　股票期权是指买卖双方按约定的价格在特定的时间买进或卖出一定数量的某种股票的权利。股票期权交易出现于20世纪20年代，标准的股票期权合约于1973年由芝加哥期权交易所推出并正式挂牌交易。以后，美国等西方发达国家的企业，开始应用股票期权，并把面向任一投资者的可转让的期权合约，改变成公司内部制定的面向特定人的不可转让的期权。它们为什么要这么做呢？
　　哈佛管理学经典告诉我们，能够战胜对手的公司，都有两个共同的特点：高级经理人员具有长远战略眼光，高层管理班子具有长期稳定性。公司的高级管理人员时常需要就公司的经营管理以及战略发展等问题进行决策，诸如公司购并、公司重组以及长期投资等。这些给公司带来的影响往往是长期的，效果要在三五年、甚至上十年后才会体现在公司的财务报表上。如果一家公司的薪酬结构完全由基本工资及年底奖金构成，那么出于对个人私利的考虑，高级管理人员可能会倾向于放弃那些短期内会给公司财务状况带来不利影响但是有利于公司长远发展的计划。为了解决这类问题，人们便想到要设立新型激励机制，将高级管理人员的薪酬与公司长期利益联系起来，鼓励他们更多地关注公司的长远发展，而不是仅仅将注意力集中在短期财务指标上。于是，股票期权便成为重要的选择之一。
　　股票期权作为一种激励措施，其好处是显而易见的。不仅公司用于分配的现金可以大大压缩，还能避免交纳过高的税收。另外，与年薪制更多地照顾经营者的短期利益相比，股票期权具有长期报酬的特点。正因如此，股票期权已在许多国家，尤其是在西方发达国家的大型上市公司中得到普遍实施。
　　据资料显示，全球排名前500名的大型工业企业中，至少有89％的企业实行了股票期权制度。美国硅谷的企业则普遍采取了这种制度。目前，全美企业用作认股权配额的总股值已由1985年的590亿美元猛增到1万亿美元。英特尔公司财务总监预言：总有一天，美国每一名雇员都将获得所属公司的股票期权。
　　食螃蟹者的仿效
　　我国实施股票期权最早的要推深圳万科，万科在1993年为使员工股份计划的操作更加规范，聘请香港专业律师协助起草并制定严密规范的《职员股份计划规则》。该计划为期九年（1993—2001），分三个阶段实施，后来因相关法规没有跟上，第一阶段的“认股权利”1995年转为职工股后一直没有上市，万科因此停止了职工股第二阶段的实施。
　　上海在1999年年初工业系统发起“经营者革命”，试行股票期权激励制度。如果在既定时间内达到企业主管部门制定的经营业绩水平，经理们就可以获得相当比例的企业股权或期权。“期股”的激励对象主要是董事长和竞争上岗的总裁、总经理。目前，上海有一批企业正在探索实行股票期权，而且形成了不同的模式。在国有资产控股的股份公司中，“期股”激励是指董事会根据受聘者情况，规定其在一定时期（往往是受聘期）后有权按一定价格购得一定数量的股票。在国有独资企业中，“期股”是指对经营者获得现金年薪以外的特别奖励实行延期兑付，这一特别奖励可以是虚拟的股份，高管人员到期可以要求企业“回购”。某集团控股公司已于1997年开始试行股票期权，该集团控股的上市子公司中，总经理、副总经理、总工程师、总会计师等高级管理人员业绩优秀者，均可获得股票期权的特别奖励。只是所获股票暂时只有分红和配股权，不能上市流通，一定期限后方可出售变现。在该集团下属的非上市子公司，高管人员获得的“期股”，也可以参加分红，但无表决权，在任期内可以部分兑现，任期届满或正常调离的情况下可以全部兑现。
　　杭州市在已试行企业承包制、厂长负责制、年薪制的基础上，市政府最近将股票期权激励机制引入国企，以给“期股”的方式，让国企“当家人”投资入股，成为企业股东，使其个人收入与对企业的贡献紧密结合起来，为企业创造更多的经济效益。据杭州市体改委介绍，期权激励主要在已改制和正在改制中的国有及国有控股工商企业中试行，激励对象为企业主要经营者，原则上是董事长、总经理。激励方式为购买国有股权或期权。这种在经营者任期内不上市、不交割的期权，将根据企业的盈利情况，采用现金直接购买或预付定金方式来获取。市政府规定，达到或超过全市平均净资产利润率的企业经营者，必须以现金方式购买；有盈利但达不到平均净资产利润率的和暂时亏损的企业经营者，以预付定金方式购买。购买时，可以是一次性付款，也可以分期付款，但无论哪种方式，除暂时亏损的经营者以外，首期出资额不得低于10万元。值得指出的是，杭州市实行期权激励方式，并不是凭空给企业经营者一块“肥肉”。按规定，只有国企“当家人”在本企业任期届满，经考核经营业绩达到契约规定的，拥有的期权才可以按评估后的净资产变现。如未能达到要求或弄虚作假的，则将按照“责权对等”原则，对期权“大打折扣”直至取消。杭州市推行的这种期权制度激励与约束并举，较之以往的“绩效挂账”等改革，将进一步增强企业经营者的责任感。
　　武汉国资公司出台的奖惩办法规定，国资公司对控股、全资企业法定代表人全部实行年薪制。年薪制由基薪收入、风险收入、年功收入、特别年薪奖励四部分组成。其中，风险收入根据企业完成净利润情况核定，国资公司将其中30％以现金形式当年兑付，其余70％转化为股票期权。对上市公司来说，武汉国资公司按该企业年报公布后一个月的股票平均价，用当年企业法定代表人的70％风险收入购入该公司一定量股票，同时由企业法定代表人与武汉国资公司签订股票托管协议，这部分股权的表决权暂由国资公司行使，且股票不能上市流通。前不久，武汉国资公司对下属21家控股、全资企业兑现1998年度企业法定代表人年薪时，武汉中商董事长严规方获得16．7万元年薪，其中的7万多元以该公司的8000股股票支付。