沉浮中的欧元 [复制链接]

第6版(国际)
专栏：年终专稿

　　沉浮中的欧元
　　本报记者郑园园张宝祥
　　今年1月1日，欧洲单一货币欧元宣告诞生。满怀着希望，它带着挑战者的锐气走来。一年过去，将满周岁的欧元却给人留下了疲软的形象。
　　今年，人们主要是根据欧元对美元汇率的高低来评说欧元的。从年初到12月初，欧元对美元的汇率下跌了15％。因此，欧元汇率的升降，欧元的沉浮，成为国际经济中一个引人关注的现象。
　　欧元诞生时，它对美元的比价是按去年12月31日埃居对美元的比价1∶1．685锁定的。近一年来，欧元汇率高开低走，一跌再跌。其变化情况大致可按以下时间段划分：一、1月4日，欧元进入全球外汇市场，一周内汇价上扬，对美元汇率曾一度攀升到1∶1.19的高位。但一周后，由于“欧元效应”减弱，汇率开始下跌，到3月下旬，跌至1∶1．08。二、3月24日，以美国为首的北约开始轰炸南联盟，走势业已疲软的欧元雪上加霜，汇率急剧下降。一周后，欧元对美元的汇率下降到1∶1.068。6月7日，科索沃战争结束的前一天，欧元对美元汇率已跌至1∶1.026。三、科索沃战争结束至7月中旬，尽管欧盟经济呈现回升迹象，但资本市场对欧元的信心没有随即恢复，欧元汇率继续下跌，7月13日跌至新低，为1∶1.0108。四、7月14日起，欧元的汇率开始反弹，8月5日，汇率升至1∶1．0826，回升到科索沃战争前的水平。8月以后的一段时间，欧元对美元汇率一直在1∶1．04和1∶1.08之间窄幅浮动。许多人用“柳暗花明”、“峰回路转”等词语形容这种回升状况。五、11月下旬起，欧元汇率再跌，12月2日，跌至1∶0．995，首次跌破一美元大关，3日又跌至1∶0．990的新低点，之后略有回升。
　　欧元汇率不断下跌主要是经济原因导致的。货币的强弱取决于支撑该种货币的国家的经济情况，是该国经济强弱的直接反映。从宏观经济层面分析，由于受亚洲、俄罗斯和巴西金融危机的影响，今年上半年，欧盟经济复苏前景还不明朗，经合组织和欧盟委员会都调低了对欧盟经济增长率的预测，分别为1．9％和2.2％（去年欧盟的增长率为2．9％），其中，占欧盟经济总量约50％的德国和意大利的增长率预测则只有1.5％，这就使市场看淡欧元。下半年，欧盟经济出现回升迹象，消费旺盛，投资增加，经济发展势头明显加快。但是，由于欧盟经济长期低迷，市场仍处于观望之中，人们在等待经济回升的更可靠证据。
　　与此形成鲜明对照的是，美国经济发展势头强劲。它连续近9年保持着高增长、低通胀的良好运行态势，在过去的3年中平均增幅达3．5％，今年估计为大约3.8％，几乎为欧盟的两倍。美国经济的强劲增长，提高了美国金融市场的活力，也加强了美元的地位。许多经济学家指出，美元走强，欧元走弱，基本反映了当前美欧经济强弱对比的状况。欧元启动之初，人们对美国经济景气持续时间之长估计不足，加之对欧元的期望值较高，导致欧元汇率偏高。欧元汇率紧接着走低，这在一定程度上是市场的适度回调。此外，欧美的利率差也是造成欧元汇率走低的一个不容忽视的因素。美联邦基金利率为5．5％，而欧洲央行的指导利率只有3％，向美国投资比向欧元区投资的收益高出将近一倍，这就导致资本流向美国。欧洲央行行长杜伊森贝赫认为，与其说欧元疲软，不如说美元坚挺。
　　汇率波动主要是市场行为的结果，而如今决定市场行为的，已不仅仅是经济因素。信心往往在很大程度上决定着资本的流向。今年，欧元的市场信心受到过几次重挫。首先是科索沃战争。这场战争使人们对欧洲的稳定和经济增长产生疑虑，严重挫伤了投资者的信心。每当轰炸升级，就出现抛售欧元之风，资金纷纷从欧洲市场抽逃，其中大部分流往美国金融市场。信心受挫的另一个原因是欧盟及某些欧元区国家的举措让市场产生疑虑。5月25日，欧盟默许意大利政府将预算赤字从2％上调到2．4％的要求。虽然这个数字仍在五项“趋同标准”规定的3％之内，但这一松动，使人们对意大利能否整顿好财政产生怀疑，也冲击了人们对欧元的信心，致使欧元汇率下跌。
　　对于欧元汇率的持续下跌，欧洲央行持“善意忽视”态度，没有采取干预行动。因为欧洲央行认为，欧元疲软还没有产生什么负面效应，在当前景气发展还很脆弱的情况下，过早希望欧元强劲可能会帮倒忙。欧元国家实际上因欧元的走软推动了出口，从中得到好处。欧元尽管对外表现欠佳，但区内表现却较为理想，这表现在欧元的支付体系运转正常，金融市场没有发生混乱，欧元区物价稳定，通胀率低等方面，而后两项正是欧洲央行所坚持的货币政策目标。
　　欧元首先是一种区域性货币，它在区内发育成长，待成为强大的区域性货币后才有可能成为真正的国际货币，才有实力和美元较量。然而，它与生俱来的使命使人们格外关注它的外部价值表现。美元取代英镑成为主要国际货币，前后历经30年；欧元要引领国际货币格局多极化的潮流，更是一个漫长的征程。因为美元取代英镑之时，大英帝国已走向衰退；欧元挑战美元之时，正是美国称霸世界之时。两者登场背景迥异，结果自然不尽相同。
　　欧盟的经济已经出现好转势头，明年复苏步伐将加快。经过今年的剧烈动荡，明年欧元的汇率将会随着欧盟的经济增长缓慢回升。欧元汇率的回升，将有助于增加公众对欧元信任感，树立欧元的市场信心。另外，欧元国日益认识到，在金融全球化和资本自由流动的今天，欧元区若不及时进行结构改革和社会改革，不从根本上扭转欧元的外部条件，欧元不但斗不过美元，而且也难于树立其强币形象。