明年股市重头戏：制度完善 [复制链接]

第10版(财税金融)
专栏：热点聚焦

　　明年股市重头戏：制度完善
　　董晨
　　1999年10月份以来，深沪股票市场选择了向下突破，到目前为止，上证指数在1400点附近窄幅震荡。应该说，随着国家鼓励证券市场发展的各项政策出台，广大投资者对2000年将会有上扬行情不存在分歧，分歧最大的可能就是市场还会不会出现1999年那样的“井喷”行情。理性地观察和分析我国的证券市场，可以认为，经过1999年恢复性上扬，2000年证券市场必将经历一个承前启后、继往开来的大发展，这种大发展应该是在良好的宏观经济运行维护下，证券市场制度创新的大发展和规范化建设的大发展。
　　宏观经济运行全面向好，股市中长期向好趋势不会改变
　　作为国民经济的晴雨表，股市运行节奏必然受到经济运行尤其是上市公司平均业绩增长快慢的制约。今年下半年我国工业生产增加值增长率超过9％。外贸出口持续增长，分别达到了年内最高值，回升态势明显。国有企业效益出现恢复性增长。
　　当前经济运行和经济政策的总体状况决定了2000年股票市场将平稳运行。
　　搞好制度创新促进证券市场发展
　　如果说1999年以前股票市场主要在为国企筹资服务，1999年末的一系列举动，则说明股票市场不再仅仅是国有企业筹资的场所，而真正开始发挥国企改制和资源配置的功能：第一是股票发行审核委员会的成立，标志股票发行受行政干预将成为历史；第二是国家通过国有股配售逐步降低上市公司国有股比重，这已经跳出了股市单纯为国企筹资的圈子；第三是开放式基金和指数期货等金融创新工具呼之欲出。
　　大力发展机构投资者树立正确投资理念
　　2000年机构投资者结构将发生重大变化。笔者认为，在管理层发展股市的各项措施努力下，当前的股票市场已经出现操作风格和操作思路截然不同的新旧两股机构资金，其中新机构资金以规范的证券投资基金为主，包括三类企业资金和保险资金，估计2000年股市活跃时其规模可望超过1200亿元，占流通市值约15％，这些资金注重对高成长股进行长期理性投资；老机构资金以投机性资金为主，这部分资金保守估计也占到流通市值的30％，老的投机资金一般是短期资金，他们更多进驻的是小盘低价股，资金借入的成本高，要求的回报高，资金偿还期限短。
　　新老机构的划分是相对的，多数机构资金是以赢利为目的，投资方式如何关键看当时的市场环境，因此新老机构的摩擦更多地应表现在投资理念上，我们认为，如果说在1999年大幅上扬中两种理念还可以相安无事，一起开发市场上扬潜力，那么在2000年股市平稳运行的情况下，相安无事将可能变成一场针锋相对的较量。