离蓝筹有多远 [复制链接]

第10版(财税金融)
专栏：热点聚焦

　　蓝筹公司是指在所属行业内占有重要地位、业绩优良的上市公司，读罢一九九八年上市公司年报，人们不禁要问，中国上市公司——
　　离蓝筹有多远
　　李振宇
　　●上市公司平均净资产收益率为7．86％，高于社会平均投资回报率，但比上年度下降1．68个百分点，下降幅度比较明显
　　●净资产收益率和销售利润率最高的是公用事业类公司
　　●77％的上市公司在1998年实行了资产重组，但个别重组事实上是一种假重组
　　高人一筹低己一头
　　1998年底以前上市的上市公司在国家有关部门规定时间（4月30日）公布其年度报告的有841家。据统计，841家上市公司资产总额为12261亿元，平均每家资产14．58亿元；所有者权益6223．77亿元，平均每家7．4亿元；共实现净利润489．28亿元，平均每家盈利0．58亿元。无论是从资产规模、经营规模，还是筹资额、盈利额、市场规模来看，上市公司都在国民经济中占有十分重要的地位。
　　从总体上看，1998年度上市公司平均净资产收益率为7．86％，高于社会平均投资回报率，但比上年度下降了1．68个百分点，下降幅度比较明显。负债比率为47．08％，比上年下降1．57个百分点。从经营业绩的分布来看，按照中诚信公司等单位发布的上市公司经营业绩综合排序结果统计，1998年业绩十分优秀的上市公司家数占所有上市公司家数的比例为3．8％，上年度为4．03％；业绩良好的上市公司1998年为54．7％，上年度为65．05％；业绩一般的上市公司1998年度占33．17％，上年度为25．94％；业绩很差的上市公司1998年度为8．32％，上年度为4．97％。如果以1997年已上市的公司家数作为对比的基数，这些上市公司1998年的净资产收益率比上年下降的占到61．46％。从以上情况来看，1998年度上市公司业绩总体比上年有一定幅度的下降。其原因主要有：上市公司受亚洲金融危机和国内经济增长趋缓的影响，业绩有一定滑坡；上市公司在以往改制、经营过程中积淀下来的历史问题，在执行新的会计制度时开始着手处理，在1998年较为集中和全面地暴露了出来。
　　几家欢乐几家愁
　　从各个行业来看，上市公司中盈利能力最强的行业有电气机械及器材制造业、电力工业、家用电器、酿酒业、邮电通讯业、塑料制品业、计算机业等；盈利能力最弱的行业有玻璃及玻璃制品业、房地产业、电子器件制造业、摩托车制造业、化学纤维制造业等。主营业务收入增长最快的行业有计算机、医药制造、邮电通讯、电力等，主营业务收入出现较大负增长的行业有摩托车制造、仪器仪表、有机化工、房地产、石化等。
　　按照工业、商业、房地产、公用事业和综合等大类来划分，净资产收益率最高的为公用事业，达11．23％；房地产类上市公司总体上亏损，净资产收益率为－3．81％；销售利润率（毛利率）最高的为公用事业类，达30．69％；其次是房地产业类，最低的为商业类，仅为14．19％。
　　上市公司是我国企业的代表，上市公司中资产规模最大的50家企业是上市公司和国有大中型企业的代表。据统计，这50家企业资产占上市公司资产总额的32．6％。与上年度相比，其主营收入仅比上年增长1．17％，净利润则比上年度下降16．85％；其资本结构有一定好转，而短期偿债能力有一定下降；净资产收益率平均为7．91％，略高于上市公司的平均水平，但比上年有明显的下降；销售利润率与平均水平几乎没有差别。因此，从1998年度情况看，大的上市公司优势并不明显。
　　隐忧悄然上心头
　　重组是上市公司1998年度经营的一个重要特点。据统计，1998年进行资产重组的达657起，占上市公司总数的77％。通过重组，部分上市公司有了翻天覆地的变化，如少数上市公司通过重组，已跻身于业绩十分优秀的上市公司行列；部分上市公司主要股东的变更使其经营范围、主营业务发生了重大变更，业务朝更有竞争力和国家鼓励的产业发展；部分上市公司进一步进行了资产剥离，对在改制中遗留的问题进一步改革；部分上市公司通过募集资金收购主业相关资产，进一步强化了主营业务的产业链条，增强了主营业务的竞争力。但是，通过对有关重组的具体情况分析可以看到，个别重组事实上是一种假重组，相当部分重组涉及的关联交易中存在着明显的非市场、非公正行为，重组的突击性强、财务式重组居多（利润引入）等。
　　从1998年上市公司年度报告看，上市公司募集资金承诺的项目大部分都进行了一定变更。变更的原因主要有：市场发生了变化，以前论证不充分，有关项目进展中出现了问题等。从这些情况看，项目的变更有一定依据并符合市场规律。但是，也必须看到，相当一部分上市公司恐怕原本就不准备投入有关项目，所谓的承诺并不严肃。不少上市公司将所筹措的资金或者存放在银行，或者购买国债，或者补充流动资金。从上市公司总体资金运作态势来看，投资的积极性不如以往那样高涨，趋于更加有理性或者说趋于保守。但少数上市公司仍存在乱投资、主业不精问题，多元化投资仍是很多上市公司的误区，短期行为仍较严重。
　　（照片为新华社记者周浩摄）（附图片）