冷静看降息 [复制链接]

第2版(经济)
专栏：经济视点

　　冷静看降息
　　本报记者 施明慎
　　今年6月10日，中国人民银行再度大幅全面降低金融机构存贷款利率。这是国家综合考虑国内外经济形势，为进一步扩大内需而采取的一项重要举措。由于是自1996年以来的第七次降息，涉及方方面面的利益调整，人们对它的效应及影响更加关注。
　　降息，大势所趋
　　我国国民经济在去年下半年、今年第一季度持续上升之后，近期出现了后劲不足、增长乏力的迹象。5月份，除外贸出口一改跌势，实现今年以来的首次增长外，社会商品零售总额、固定资产投资规模、工业生产增长速度、物价总水平等几项经济指标还是不太理想。尤其是物价持续负增长已近20个月，严重影响了投资和消费回升。
　　物价持续负增长，预示当前投入可能高于未来收益，往往会使企业产生微利、无利或亏损的悲观预期。与此形成对照的是，我国实际利率水平偏高，此次利率调整之前，一年期存款实际利率接近6％，同期贷款实际利率高达8．59％。在这种情况下企业更愿意选择保守的“食利”途径，而无心冒险投资搞经营。较典型的例子是，今年头4个月，企业存款余额为32103亿元，增长16．9％，增幅比去年底高3．5个百分点。4月份企业新增存款中，定期的占76％，比去年同期高45个百分点。定期存款比重增加，显示企业经营活动不旺，投资热情不高。
　　物价持续负增长，还使企业利润减少，下岗人员增多，农民增产不增收，进而影响城乡居民收入增长趋缓，消费萎靡，市场销售不畅。加之居民直接投资渠道狭窄，股市长期低迷，居民不得不将钱存入银行。在投资疲弱、贷款需求缩减的情况下，储蓄猛增实际上缩小了银行盈利空间，加重了其资金运用的难度。
　　通观国际国内市场，为防止经济下滑，必须采取更加有力的政策措施。权衡利弊，再度降低利率势在必行。
　　几个与以往不同
　　利息是资金的价格，调整利率实际上是调整资金供给者、需求者和经营者之间的利益关系。人们注意到，此次降息和往常有所不同。
　　和以往存款利率降幅较小、贷款利率降幅较大不同，此次调息，存款利率平均下调1个百分点，贷款利率平均下调0．75个百分点，作为资金主要供给者的储户付出较多。此次调息，存期越长，降幅越大，5年期存款降幅达1．62个百分点，年利率仅为2．88％。显然，国家是想从银行挤出一部分资金刺激消费和投资。随着5月19日以来股市的转暖，降息的这种挤出效应正在显现。人民银行济南分行对济宁、泰安、临沂、聊城4个市地的348个城乡储户的调查表明，25％的储户认为目前存款利率过低，手持现金和到期存款将用于股票、债券投资、购买保险等，约10％的人表示将适当扩大消费。据工商银行江西省九江市分行统计，6月10日当天，该行所属大楼、西三路两家储蓄所的存款余额就下降了近20万元。
　　前几次降息，银行利差缩小，资金经营者的盈利空间受限。而此次降息存贷利差拉大，金融机构明显受益，其中6个月和一年期的银行存贷利差分别从此前的2．79和2．61个百分点扩大到3．42和3．6个百分点。存贷利差的扩大，增强了银行的获利能力，从而也使中央财政收入的增加有了保证。
　　连续几次降息，中长期贷款利率降幅均大于短期贷款利率降幅，作为民间投资主体和资金需求者的企业将直接受益，体现了国家降低企业资金成本、鼓励企业进行技术改造、刺激民间投资的用意。据悉，北京市的企业将因此减少利息负担31亿多元。许多个体私营经济业主一改以往对降息漠不关心的态度，纷纷表示趁当前利率较低的时机将适当争取部分银行短期贷款，以扩大生产经营。有关专家认为，影响企业效益和投资的不止是资金成本，还包括经营管理、项目选择、投资环境等，有关方面应抓住降息良机，引导企业调整结构，搞好技术创新和产品升级换代。
　　同时，金融机构准备金存款利率、中央银行再贷款利率和再贴现利率的大幅降低，对于促进银行发放贷款，减轻银行筹资成本具有积极意义。
　　配套措施要跟上
　　翻阅20年来的利率调整表，此次存款名义利率可以说降到了历史最低点。由于物价是负增长的，一年期实际存款利率仍达4．45％。
　　此次降息之后，股市反应热烈，股指持续攀升，开户人数明显增多。但消费品市场反应平平，销售依然不旺。问及顾客，答曰并非不愿消费，不想多享受，而是工资就这么一点，要用钱的地方挺多，不敢乱花，有钱还是得存银行。
　　中国人民银行5月下旬的一次问卷调查显示，当前居民收入增长信心不足。其中月收入在300元—1500元的中低、中等收入阶层的当期收入信心指数和未来收入信心指数降幅较大，明显超过平均水平。这表明目前虽然低收入阶层（月收入300元以下）收入下降势头得到了抑制，但中低和中等收入阶层受收入增速减缓影响的程度逐渐加深。
　　看来，实际收入有限，预期支出增多，是制约人们消费的主要因素。专家认为，发挥好降息对消费的刺激作用，还必须同时推出其他配套措施，切实保护广大群众的利益，增强他们的收入信心。首先，增加职工工资收入，提高居民的收入预期，扩大其消费能力。其次，精心培育证券市场。此次降息，时机恰到好处，适逢股市转暖，个人投资股票、债券、基金的机会增多，减缓了降息对居民心理上的冲击。居民投资渠道的扩大，投资收入的增加，肯定会对消费增长产生积极作用，关键是要扶持、培育，规范运作，防范风险，切实保护广大中小投资者的利益和投资热情。再次，通过扩大城市服务消费，加快农村基础设施建设等措施，广开农村富余劳动力就业途径，提高农村人口收入水平。还有，把握好住房、医疗、养老、教育等各项制度改革出台的节奏和力度，避免过于集中，超越人们当前的承受能力。