美国经济走势与利率调整 [复制链接]

第6版(国际)
专栏：新闻分析

　　美国经济走势与利率调整
　　本报驻联合国记者 周德武
　　7月28日，美国商务部公布，美国第二季度GDP增长率为5.2％，投资者开始怀疑美国经济是否真的降温。他们担心美联储很可能再次提高利率，使企业运营成本升高，大大降低下半年的盈余。美国股市再次笼罩在加息的阴影之中。
　　上个星期，纳斯达克指数大跌10％，是4月股市风暴以来最糟糕的一周。按照传统的理论，5.2％的GDP增长速度是美联储难以接受的，一向较为保守的美联储其实已经开始抛弃一些传统经济学理论，前不久，格林斯潘第一次公开对NAIRU曲线理论提出质疑。这个理论的核心是，失业率在5％—6％水平以下，一定会引发通货膨胀。但近来美失业率一直维持在4％，可通货膨胀并不明显。尤其是上周公布的雇佣成本指数只呈1％的温和增长，令经济学家并不感到特别紧张。莱曼兄弟公司首席经济学家斯利弗在接受记者采访时表示：“这个数字应该让美联储感到满意。”他说，与股市大幅度下跌形成对照的是，债券市场的反应更为理智。今年9月到期的联邦基金期权合约的利率为6.59％，仅比联邦基金利率高出0.09％，也就是说，市场预计8月份利率上调0.25％的可能性仅为1?3；2?3的华尔街人士预测，今年底美联储将提高利率0.25％，这并不会对市场产生太大的震动。
　　与过去三个季度美国GDP平均增幅6％以上的水平相比，当前美国经济已经减速，但增速仍然很高。美联储是否能容忍这个仍很高的速度，这在很大程度上将取决于劳动生产率的增速。格林斯潘最近表示，“经济增长的全面减速如果不引发劳动生产率的明显恶化，那对我们来说再理想不过了，因为劳动生产率的明显减速有可能进一步引发整个经济中总需求和总供给之间的不平衡”。根据莱曼兄弟公司的预测，将于8月8日公布的第二季度劳动生产率增幅可能达2.7％，全年累计为4.2％。事实果真如此的话，美联储将有可能坐等一段时间，让6次加息产生的效应充分显现出来。
　　由于传统企业面临科技公司的巨大挑战，迫使前者也进行大量技术投资，第二季度美国企业的设备和软件投资率与去年同期相比增长17％以上。今年，标准—普尔500家公司的盈利率普遍好于往年，这充分说明，高科技的投入已经对降低企业运营成本发挥了作用。针对美国经济中的经常项目赤字居高不下、个人储蓄率再创新低等问题，斯利弗认为，经常项目赤字扩大是因美国与世界经济增速存在3％的落差造成的，如果外围经济复苏加快，现有赤字水平将不会再上升。另外，美国新经济投资的高回报率使外国公司继续对兼并美国公司保持浓厚的兴趣，这有助于美国资本项目顺差的继续扩大，从而使经常项目与资本项目之间保持适当的平衡。而美国联邦预算连续出现盈余将有助于缓解个人储蓄率不足的问题。
　　斯利弗称，“在通胀压力不太大的情况下，6.5％的利息已经不低，可以说美国这一轮加息基本接近尾声，它对外围经济复苏的伤害不应太大。”
　　（本报纽约8月1日电）