新股发行要公平 [复制链接]

第10版(财经广场)
专栏：金海观潮

　　新股发行要公平
　　诗云
　　近来，有关新股发行的议论纷纷见诸传媒，尤其是关于战略投资者的一些微词更是引起了普遍关注。
　　去年7月28日，中国证监会发布了《关于进一步完善新股发行方式的通知》，从那以后，首钢等26家上市公司先后采取了向法人网下配售和向一般投资者上网定价发行相结合的新股发行方式。今年春节以后，证监会又推出了向二级市场投资者按持股市值配售新股的方法。就证券管理高层而言，他们的本意是加快新股发行市场化步伐，力图让散户、机构、国企、上市公司都得到公平待遇。然而，事情的发展并不尽如人意，特别是中小投资者怨言颇多，觉得引入战略投资者以来，新股与散户越来越无缘。一位股民投书中国证券报，称其从去年9月至今，在新股申购上一无所获。另据中央电视台财经记者调查采访，发现对二级市场投资者实行的新股配售断断续续，相比之下，上市公司及承销商对向法人配售更感兴趣。
　　仔细听听中小投资者的心声，他们的意见不无道理。就我国目前证券市场新股僧多粥少的现状而论，新股发行方式的确存在一些不公平之处。在此试举一二。其一，中签率差异太大。有的机构动辄就能获得一两千万股的新股配售，而普通个人投资者连获得1000股的资格都不易。据统计，向法人配售的超额认购是5—10倍；一级市场的上网申购中签率是1％；二级市场的配售中签率是0.2％—0.3％，从中可以看出，法人投资者与个人投资者在新股上的机会是多么不对等。其二，广大散户没有定价发言权，全凭少数法人机构与发行公司摆布。现在很多上市公司采取的是新股向法人配售和通过上网发行各半的方式，而发行价格只是由参与配售的法人通过竞价角逐确定，不管情愿与否，参加网上发行的投资者只能被动接受这个定价，这对数目众多的中小散户显然是不公平的。其三，目前我国一、二级证券市场价格落差巨大，新股具有风险小、盈利多的诱人特点。而资金实力雄厚、抗风险能力强的战略投资者及法人机构能够轻松配售新股，持股时间一般在3个月至6个月，期限一到，马上拉高股价套现获利，再也不理会什么战略投资，却把不明真相的中小散户套在其中。两者的风险与盈利明显不对称。
　　为了推动我国证券市场健康规范发展，保护广大投资者的利益和投资热情，新股发行一定要公平，在这方面还有不少改进余地。包括适当延长战略投资者的持股时间，促其真正发挥战略投资的作用。证券管理部门对战略投资者的认定应有严格统一的标准。要完善新股发行方式和定价方式，加强证券市场监管，切实保障股市运行“公开、公平、公正”。