关注债转股 [复制链接]

第10版(财经广场)
专栏：热点聚焦

关注债转股
　　去年我国相继成立了四家金融资产管理公司，这是党中央、国务院为防范和化解金融风险、推进国企改革和发展的重大举措。目前剥离银行不良资产和债转股均有所进展，但困难依然不少。龙年伊始，本报特邀四家金融资产管理公司的总裁在此一吐心声，希望全社会都来关心、支持、理解他们的工作。——编者
　　资产“处置”是关键
　　中国东方资产管理公司总裁 孙昌基
　　今年东方资产管理公司在抓紧进行分支机构组建的同时，资产收购、资产管理、资产处置三方面的业务运作将全面展开。在不良资产的收购、管理、处置三项任务中，归根到底“处置”是关键。由于不良资产的实际价值可能随着时间推延而递减，而管理这些不良资产也要耗费大量的财力和精力，因此必须把握市场机会和出售时机将不良资产尽快处置掉。
　　针对不同的资产质量和企业经营状况，我们将采取不同的资产处置方式。一是要研究如何综合运用贷款出售、置换、资产重组、债转股、资产证券化等方法对贷款及其抵押品进行处置；二是通过对债务人提供管理咨询、收购兼并、分立重组、包装上市等方面的服务，帮助企业转换机制，建立现代企业制度，从而有利于资产盘活、回收；三是对确属资不抵债、需要关闭破产的企业申请破产清算。总之，我们要充分发挥商业银行目前由于受运行体制和《商业银行法》的制约而不能采取的各种手段，利用我们具有的投资银行业务优势，实现国有存量资产的资本运营。
　　对我们来说，资产处置是一项全新的工作，又是一项复杂的系统工程，不可避免地会遇到各种矛盾，受到现行的体制甚至法律上的制约，需要相应的立法支持、政策配套和制度创新。有关各方正在积极努力，以便为资产处置创造必要的外部环境和政策条件。
　　在资产处置方面，我们将学习借鉴国内外同业资产处置的经验，提高我们的工作水平。我们将按照国家有关规定，借助有关中介机构的力量，通过向境内外投资者出售债权、股权，吸引国内外投资者参与不良资产的重组和处置。年内我国可望成为世界贸易组织的正式成员，这对于发展壮大我国的资本运营市场、拓展我们的资产管理业务是有利的。
　　为了加快将来资产处置的进度，我们东方资产管理公司将尽快成立项目研究开发小组，会同国际国内相关中介机构，借鉴国际经验，研究开发涉及资产拍卖、资产重组、资产分包、资产证券化等处置方案，力争今年内实施几个有重大影响的资产处置项目，吸引战略投资者，打响第一炮，为今后的资产处置建立良好的市场环境。
　　规范操作
　　加快进度
　　中国信达资产管理公司总裁 朱登山
　　对于信达资产管理公司来说，债转股不仅仅是现阶段和今后处置不良资产的有效业务手段，而且也是我们完成化解金融风险、推进国企改革双重使命的结合部和突破口。
　　2000年，我们要从“讲政治”的高度，把党中央、国务院的要求，坚决贯彻到公司债转股业务之中，切实做好下述两个方面的工作：
　　一是全面加快债转股项目签约和履约的工作进度。这是今年债转股业务的中心工作。我们继续贯彻政策目标与市场目标相结合的经营策略，充分运用已有工作经验和人力、技术基础，迅速出台债转股工作操作规程，实行标准化管理，完善项目小组运作体制，坚持独立评审，着力做好签约后方案制作、申报审批、企业改制、股权变更登记、注册新公司的工作，提高工作效率，全面落实签约条件和切实帮助企业履约。
　　同时，要积极吸收和借鉴其他资产管理公司的做法，改进我们的工作方式和方法。在确保质量的前提下，对国家安排的（主债权人）债转股项目于3月底前全面完成独立评审和签约工作，力争于6月底前基本完成对已签约债转股企业的改制、变更登记工作。
　　二是积极介入转制后债转股企业的后续监管工作。根据《公司法》和债转股协议规定的条款，落实债转股协议的各项条款，督促企业转换经营机制，建立法人治理结构和现代企业制度，切实帮助企业摆脱困境。
　　我们认识到，通过把难以收回的债权转作阶段性持股的股权，然后创造条件帮助国企脱困，借助上市、股权转让和回购的手段退出，恢复债权价值，对于资产管理公司来讲，具有极强的经济意义。
　　我们要开辟多种渠道，配合资本市场运作，积极扶持条件比较好的债转股企业上市，保障战略退出。
　　严格把关
　　规范操作
　　中国长城资产管理公司总裁 汪兴益
　　在世纪之交，党中央、国务院审时度势，决定组建金融资产管理公司，收购、管理和处置国有商业银行的不良资产，并对部分符合条件的国有大中型企业以金融资产管理公司为投资主体实行债权转股权。这个重大举措的根本出发点有两个：一是通过赋予资产管理公司特殊的法律地位，最大限度地保全国有商业银行资产，降低损失，加快不良资产的回收，防范和化解金融风险，为我国国有商业银行参与国际竞争创造条件；二是通过对一部分因资本金不足、负债太高、财务负担重的国有大中型亏损企业实施债权转股权、企业和债务重组等方式，尽快实现扭亏为盈，并以此促进企业转换经营机制，加快建立现代企业制度。特别应当强调的是，要实现银行和国企“双赢”的债转股政策目标，需要国务院各有关部委、银行、地方政府、企业和金融资产管理公司密切配合。从我们的实践来看，做好债转股工作一个关键的问题是严格把关、规范操作。
　　严格把关，是防止一哄而起，避免负面影响，充分发挥债转股政策效力的关键。有些企业对债转股有一种误解，片面地认为债转股是一种优惠政策，是“免费的午餐”。这种不正确的认识必须纠正。债转股仅适用于因资本金不足而造成亏损的国有大中型工业企业。实施债转股的企业必须具备五个基本条件：产品品种适销对路，质量符合要求，有市场竞争力；工艺装备为国内、国外领先水平，生产符合环保要求；企业管理水平较高，债权债务清楚，财务行为规范；企业领导班子强；转换企业经营机制的方案符合现代企业制度要求，各项改革措施有力，减员增效、下岗分流的任务得到落实。只有严格按规定条件选择债转股企业，才能避免和降低债转股的负面影响。
　　严格按规定程序和原则，规范操作，是债转股工作的基本要求。一是坚持资产管理公司独立评审。对于国家经贸委和有关银行推荐的债转股企业，金融资产管理公司要组织力量进行独立评审。在对债转股企业生产经营情况进行认真调查和研究，对企业债转股方案进行可行性分析和论证，对企业债转股后的经济效益进行分析和预测的基础上，由资产管理公司独立评审。二是严格执行国务院有关债转股的文件规定。在具体实施债转股过程中，要严格按照文件要求规范操作。三是实施债转股必须要与企业转换机制和建立现代企业制度相结合。解决国有企业的财务费用负担问题只是治标之策，治本之策是消除国有企业形成亏损的制度根源。要设法通过债转股，促进国有企业转换经营机制，建立现代企业制度。对债转股企业必须进行规范的公司制改造，建立多元化的股权结构，建立以股东会、董事会、监事会、经理班子互相制约、互相配合的法人治理结构，建立健全公司的激励与制约机制。四是建立有效的股权退出通道。资产管理公司只有实现股权的安全退出，金融风险才能够得到最终的化解。
　　在结构调整上做文章
　　中国华融资产管理公司总裁 杨凯生
　　成立资产管理公司，收购、管理、处置国有商业银行的不良资产，其目的一是要降低银行不良贷款比例，改善银行的资信状况，为银行发展提供一个新的起点；二是要依靠公司的特殊法律地位和专业化优势，努力提高不良资产的回收率，减少损失，尽可能降低处理历史遗留问题的成本；三是要通过债转股等方式，帮助和促进国有企业深化改革，降低过高的资产负债率，尽快走出困境。有人认为，要同时实现资产管理公司运作的多元目标，是很困难的，因为这三者之间存在着矛盾。例如，要改善银行的资产状况，就应该把质量最差的一部分资产从银行剥离出去，而要搞“债转股”，就要求银行放弃对一部分产品有市场、发展有前景的企业的债权；要最大限度地提高资产处置效率，就必须赋予资产管理公司充分的处置自主权，包括加大债务追索清偿力度，而这又有可能导致部分企业面临关闭和破产的可能，等等。正因为这些显而易见的矛盾，有人对资产管理公司运作能否真正达到预期目标存有疑问。
　　综观世界各国资产管理公司的运作情况，有成功的，也有失败的。美国RTC（重组信托公司）是人们常常引为成功处置银行业不良资产的一个范例。当时美国有关法律规定其经营目标也有三项：一是要尽量提高所接管资产的变现率；二是要尽可能减少由于处置不良资产而可能带来的对房地产市场的影响；三是要通过处置所接管的资产尽量为中低收入者多提供住房。不难看出，这里也存在着由于目标多元而带来的操作困难。看来，资产管理公司能否运作成功，关键是要设法寻找到几个目标之间的结合点。
　　中国的资产管理公司要完成自己的历史使命，多元目标的最佳结合点在哪里呢？我认为，关键要在经济结构调整上下功夫。党的十五届四中全会提出了战略性结构调整的要求，资产管理公司在这时应运而生，正是生逢其时。资产管理公司所收购和管理的不良资产，除了部分作为生产要素其物理功能已灭失的以外，其他的与其说是不良资产，不如说是配置不当的资源，这其中包括产业、行业、所有制、地区等等的配置不当。资产管理公司应该利用出售、转让、并购、破产清算、债转股等多种方式，实现资源的重新配置。这个资源重新配置的过程，就是结构调整的过程，也就是企业、银行和资产管理公司三方得益的过程，是一个三赢的过程。这里要特别提一提债转股这件事情，正确的做法是使它成为调整结构的措施，重新配置资源的手段。资产管理公司要本着“扶优限劣”的原则，选择有市场、有前景的企业，通过规范操作，将债权转化为股权，从而使这些企业进一步焕发生机和活力。对那些产品无市场、无销路，不符合产业政策，无明确发展前景的企业，不能简单地以为只要停记利息，就能降低财务成本，就能实现账面扭亏，因而就要债转股。如果这样做，不仅意味着无谓地增加改革成本，而且势必拖延整个经济结构调整的进程。
　　资产管理公司对于中国来说是一个新事物，还需要在实践中不断地摸索。但要实现资产管理公司的多元化目标，必须要在结构调整上做文章。只有这样才能使资产管理公司真正运作成功。（附图片）