“德国堡垒塌了”——沃达丰与曼内斯曼合二为一 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　“德国堡垒塌了”
　　——沃达丰与曼内斯曼合二为一
　　江建国
　　英国著名的移动电话业巨头沃达丰—空中通信公司“恶意并购”德国曼内斯曼公司事件，终于在2月3日深夜以两家同意合并而落下帷幕。次日，曼内斯曼公司监事会正式批准了这次德国经济史上规模最大的企业并购。合并后的公司股市价值达到7000亿马克，电话业务营业额达到230多亿马克，用户达5000万户，遍布世界上数十个国家，雄踞世界移动电话头把交椅，成为世界上仅次于美国微软、通用电气和西斯科的第四大电信企业。
　　人们都还记得，沃达丰最初提出并购曼内斯曼公司曾遭到后者的顽强抵抗，称前者为“恶意并购”，摆出决心捍卫曼内斯曼公司独立性的姿态。但3个多月之后，曼内斯曼却最终同意了并购，原因何在呢？
　　并购的起因在于沃达丰在英国本土的直接竞争对手奥兰奇公司去年被曼内斯曼公司收购，沃达丰担心其挺进欧洲大陆的战略受挫，因而提出并购曼内斯曼。而曼内斯曼去年收购奥兰奇，目的也在于竖起一块挡箭牌，抵御外来可能的并购。根据欧盟的反垄断法律规定，不允许一家企业垄断一国的移动通信业务，因此雨后春笋般地兴起的移动电话公司纷纷到国外寻找合作伙伴，以扩大规模，在飞速发展的市场上占一席之地。
　　沃达丰是英国近年涌现出来的移动通信领域的明星，特别是从克里斯·亨特1997年就任公司总裁以来，沃达丰的股值从200亿马克增加到3000亿马克。去年夏天沃达丰以1000亿马克的价格收购了美国移动通信公司艾尔塔奇，又与贝尔大西洋和其他三个伙伴达成合作协议，一举成为美国市场上的老大。它在世界上25个国家都占有份额，唯独在欧洲大陆较弱，因此瞄准了在欧洲四个国家占有份额的曼内斯曼。由于两者规模的差距，这种并购的实质显然是沃达丰吃掉曼内斯曼。
　　由于德国企业文化的特点，在此之前，来自外国的并购企图无一成功。德国的银行、保险界广泛参与大企业，因此往往能“同仇敌忾”地抵御“恶意并购”。在沃达丰的吞并攻势面前，曼内斯曼起初也强硬地提出要平等合并，股份各占一半。而沃达丰自恃实力强大，开价是曼内斯曼的股票1股换沃达丰的53．7股，意即曼内斯曼只能占沃达丰公司股份的47．2％，并把并购的最后期限定为今年2月7日。
　　曼内斯曼最后没能顶住沃达丰的收购攻势有两个原因。首先是它不同于其他德国大企业，背后没有大银行的撑腰，其股东多为私人股东，而且有60％为外国股东。对股东来说，重要的不在于收购是“恶意”还是“友好”；更不在于企业姓“德”还是姓“英”，而在于股票能带来多少红利。股东的情绪决定着曼内斯曼领导层的决策。其次，沃达丰的实力和移动通信业务的前景诱人。自从沃达丰收购曼内斯曼的计划公布以来，曼内斯曼的股价从去年10月22日的140欧元攀升到去年12月29日的239欧元，说明曼内斯曼的股东普遍看好并购后的盈利前景。在股东们对曼内斯曼领导层的压力已到火候的时机，沃达丰的老板亨特亲自出马进行最后一轮谈判，把收购条件略微作了一些有利于曼内斯曼的改变，曼内斯曼也就顺水推舟地同意了并购。
　　有110年历史的老牌企业曼内斯曼拱手投降，“德国堡垒塌了”，对德国已不符合经济全球化趋势的企业文化是一次冲击。欧美评论界认为，它意味着德国市场进一步开放，是德国人的“成年证明书”。《法兰克福汇报》的社论高度评价曼内斯曼被吞并，认为德国必须转变思想，经济全球化不能仅仅停留在教科书上、讨论会上。跨国界的并购将成为家常便饭。莱曼兄弟公司的分析家甚至认为，这将提高国际金融界对德国的信任程度，改变欧元区投资过少的局面，从而为欧元的增值作出贡献。