股市互动与“新”“旧”经济 [复制链接]

第6版(国际)
专栏：国际金融

　　股市互动与“新”“旧”经济
　　符福渊
　　4月的纽约，气候变化像孩子的脸：8日阳光灿烂，气温升至21摄氏度；9日却骤降大雪，气温跌至零摄氏度以下；10日重又春意融融，花红柳绿；11日早晨再次飘起了雪花。这一气候变化像纽约的股市，而实际上，近日股市的动荡更加惊心动魄：今年来，一路攀升的纳斯达克指数，4日出现了空前的狂跌，一日之间上下波动达630点；但5日就开始反弹，连续3天回升；人们刚松了一口气，不料10日纳指再度陡降258点，跌幅仅次于4日；11日纳指再度跌落132.30点，比3月10日5048点的最高峰下跌了19.6％。
　　纳指以科技股为主，被认为是“新经济”的代表，在前不久的一个多月中便从4000点冲上了5000点高位。特别是网络股，上市首日股价就飞涨数倍的情况屡见不鲜。从比较图表上可以明显看出，从去年下半年起，纳指同被认为代表“旧经济”的道—琼斯指数分道扬镳，道指发展比较平稳，起伏较小，而纳指则如火箭升空，增速越来越快，有的股市分析师已开始谈论纳指什么时候能赶上道指。近日的连续下挫对盲目的科技股热肯定是一针清醒剂，但它并没有造成股市的恐慌，投资者平静对待，普遍视之为市场的理性调整。
　　首先，美国的经济发展现实表明：以因特网为代表的高科技的确有强大的生命力。美国近年经济持续扩张的重要原因是生产率的提高。普林斯顿大学的一份研究报告指出，过去20年间，美国企业在电脑上投入了大量资金，但生产率并无明显提高，只有在因特网的普及使电脑连成网络之后，才形成近年生产率的不断提高及由此产生的国内生产总值的持续增长。因特网正在全面深刻地影响着美国社会。曾经以“拒绝电脑”著称的通用电气公司董事长韦尔奇一直拒绝在自己的办公室安装电脑，一年前终于决定聘用专家为公司制定因特网战略，利用因特网改进公司的经营和效益。美国的三大汽车公司、美林证券公司、西尔斯百货公司等纷纷投身网络经济。越来越多的传统企业依靠高新科技进行脱胎换骨的改造，以更有效率的模式营运而获得增长，现在已经很难找到一家完全不使用因特网的成功企业。而且，许多高科技企业有着良好的业绩，股价持续上升。整个纳斯达克指数即使在受重挫之后，仍比半年前有平稳的增长，而且跌落后的反弹往往迅速有力。
　　其次，人们对科技股的下挫有较多的精神准备。虽然因特网带来了巨大的商机，网络企业朝气蓬勃，却也有根基不稳、良莠芜杂的问题，绝大多数网络公司一直是负债经营，迄今未赢利。因而在科技股股价如天马行空般腾升的时候，媒体和专家不断发出要防止“泡沫”的警告。知名财经周刊《贝赛》的调查指出，至少有51家上市的网络公司目前因现金不足面临倒闭危险，其中包括网上最大零售商亚马孙。今年已有57家网络公司上市，其中不少初始股不景气，特别是网上零售公司，上市后股价低于推出价的屡见不鲜。大名鼎鼎的网上王国日本软库就因大量投资网络业，却欠缺实质业绩，股价在6周内下挫近一半。近日华尔街最著名的股市分析师科恩日前也改变了口气，称应减少投资中股票的比例。因此，最近纳指的大幅下泻并不使人感到惊讶。
　　值得注意的是，那些退出纳指的资金并未离开股市，而是转向了业绩良好的传统经济企业，道指在纳指下跌时表现相对平稳，还有适度增长。一些评论家认为，这说明新经济和旧经济并不对立。经济的发展需要科技，但不能只靠高科技一枝独秀。在投资市场上，科技股之外同样有精彩世界，被认为是旧经济的传统企业业绩好者众多。高科技必须脚踏实地、渗透到社会生产和生活中去，改造传统企业，提高它们的生产率，才能成为现实的生产力，产生效益。事实上，“新”、“旧”经济企业难有明确分界，进入新经济洪流的传统企业越多，新经济就越有生命力，整个经济也就能够更加健康和稳定地增长。