亚洲金融市场日益平稳 实体经济呈现强劲的复苏态势　东南亚即将走出金融危机 [复制链接]

第9版(经济周刊)
专栏：

　　亚洲金融市场日益平稳 实体经济呈现强劲的复苏态势
　　东南亚即将走出金融危机
　　鄂志寰
　　从1999年的情况看，亚洲经济没有像一些学者预期的那样经历缓慢而痛苦的经济发展低潮，而是出现了令人惊讶的快速复苏。
　　在外汇市场，从1998年9月开始，亚洲各国货币纷纷从危机中的最低点回升。到去年11月底，泰铢兑美元汇率由1998年1月12日的55．5泰铢兑1美元上升到38泰铢兑1美元，印尼盾兑美元汇率由1998年7月10日的15100印尼盾兑1美元上升到7350印尼盾兑1美元，韩元兑美元汇率由1997年12月的1960韩元兑1美元恢复到1159韩元兑1美元。其中，印尼盾和韩元汇率的上升幅度最为显著。去年，亚洲各国货币汇率的波动进一步趋于平稳，出口的好转和外资流入的增加开始对一些国家的货币产生了程度不等的升值压力。
　　在亚洲股票市场，从1997年7月危机爆发到多数国家股市到达谷底的1998年9月，亚洲国家和地区的股票指数平均下跌幅度超过50％，此后亚洲股市出现强劲反弹。目前，韩国股市指数已经回升到900多点，香港股市指数年底回升到16900点以上，都超过了危机前的水平。
　　在实体经济领域，经济发展的底部出现在1998年。当年亚洲各国的实际GDP增长率为历史最低水平：泰国为－9．6％，韩国为－5．5％，马来西亚为－6．2％。1999年一二季度，亚洲各国的实体经济出现正向发展，即使是经济衰退程度最严重的印度尼西亚，其GDP增长率也由－9．4％上升到1．8％。估计到1999年底，韩国经济增长率可能达到8％，台湾地区及新加坡经济预料将出现5％以上的增长率。
　　分析1999年亚洲经济恢复的具体因素可以看出，支持亚洲经济复苏的根基正在变得越来越稳固。
　　首先，支持亚洲经济复苏的因素正在从外部因素转向内部因素，亚洲各国内需不振的局面有所改善。1999年，内部需求对亚洲经济的拉动力量明显上升。1998年亚洲各国的居民消费大幅度下降。1999年一二季度，韩国私人消费分别增长6．2％和9％，菲律宾私人消费分别增长2．5％和2．6％，泰国由一季度的下降0．4％变为二季度上升0．9％，马来西亚由一季度的下降4．1％变为二季度上升2．9％。
　　此外，投资下滑趋势得到明显遏制，对经济复苏形成一定的支持。规模扩张和生产能力过剩是亚洲金融危机的内在原因之一，生产能力利用率下滑是制约亚洲经济发展的主要因素。1998年亚洲危机受灾国的投资大幅度下降，印尼为－40％，泰国为－30％，韩国为－26％，马来西亚为－33％。1999年，亚洲各国的国内投资开始上升，一二季度，韩国的国内投资分别上升了22．5％和30．3％，菲律宾由一季度的下降9．7％调整为二季度上升6．1％，泰国由一季度的下降13．1％调整为二季度上升3．6％，印尼和马来西亚的国内总投资继续保持下降局面，但降幅明显缩小。
　　其次，亚洲各国通货膨胀压力缓解。1999年以来，各国物价水平出现不同程度的回落。到去年8月，印尼和菲律宾的月度消费物价指数分别为5．8％和5．5％。去年前10个月，韩国的消费物价指数同比增长0．7％。显然，亚洲国家的通货膨胀压力基本消除，并出现了一定程度的通货紧缩的迹象。
　　第三，外资对亚洲地区的信心进一步恢复，外资流入增加。在证券投资领域，到去年10月底，全球规模最大的前20家基金公司总共有999亿美元投资于亚洲股市，比9月底的953亿美元增加4．8％。直接投资也出现了稳定的增长。去年1到10月，韩国的外国直接投资累计达102．3亿美元，约为上年同期的两倍。
　　第四，亚洲经济发展的国际环境也有显著改善。1999年，世界经济一改上年GDP增长率连续下调、信贷紧缩的态势，经济增长前景乐观。
　　尽管亚洲经济发展中有许多积极的因素，但这种发展的可持续性值得深入研究。
　　我们看到，扩张性的财政和货币政策在亚洲国家经济增长中发挥了不可替代的重要作用，而大规模的财政刺激措施将继续加大政府财政支出的压力，扩张趋势很难长期保持。
　　此外，亚洲各国经济结构的调整还有很长的路要走，可能出现意想不到的困难和问题，具有很大的不确定性，可能对亚洲金融市场的表现和经济的恢复产生不利影响。