透视纳指“跳水” [复制链接]

第7版(国际)
专栏：国际金融

　　透视纳指“跳水”
周德武
　　纽约纳斯达克股市上周连续5个交易日大跌1125．16点，跌幅高达25．3％，成为有史以来跌情最惨的一周，美国舆论将之称为“黑色的一周”。
　　表面上看，消费者物价指数大大超过华尔街的预期，成为“黑色星期五”的诱因，但实际上高科技股价长期被高估才是祸根。投资者对高科技股不切实际的期望值，是今年华尔街最大的隐患之一。
　　美国股市的动荡成为上周末西方七国财长会议的热门话题，他们对美国低储蓄率和不断增大的巨额经常项目赤字表示高度关注。《纽约时报》14日发表社论称，美国股民此周在股市的损失预期超过2万亿美元。除了美国股民个人财富将大幅萎缩之外，这场“股灾”可能损害到美国整体经济，譬如，美国可能会因国民减少消费而引发经济衰退、商家可能会在华尔街融资遭遇困难以及商业投资计划可能受到拖累，等等。不过乐观者认为，华尔街股市在1987年10月的“黑色星期一”一日暴跌23％后，市场不久便得以恢复。而这次“黑色星期五”股票平均跌幅只有5％—10％，情况并不比当时严重。具有“牛派”大师之称的高盛集团首席投资顾问艾比·科恩称，美国长期的经济扩张尚未结束，企业的盈利还会增长，股票还会从目前的水平回升。美国总统克林顿、副总统戈尔、财政部长萨默斯等人都认为，股市涨落是常事，关键是美国经济基本面良好，前景依然看好。
　　悲观者认为，“黑色星期五”的出现，表明几年来股市游戏规则的结束，更标志着新技术股神话的破灭。过去几年，只要纳指出现连续两天的下跌，接下来必然是大盘买进，从而将纳指推向新高度。但这一次，笼罩股市的阴云却持续刺激惶惶的人心。格林斯潘坦承，美国面临投资者信心突然丧失的危险。华尔街金融专家普遍担心，美国股市剧烈调整的最大风险是，当日交易者能否承受住反复打击？当日交易者往往都是借钱炒股，以获得最大的利润。但也正是因为撬动的资金杠杆过大，才容易招致比别人更沉重的打击。股市的反复动荡将使一些当日交易商难以适时补仓，大量当日交易商的破产将会对股市产生连锁效应，进而会波及其他各国。
　　如果美国股市真的衰落，可能造成的直接后果是，美元资产失去吸引力，源源不断进入美国的资金会出现停滞，难以弥补巨额贸易赤字所造成的资金缺口，进而引发美元大幅度贬值，让其他国家共同吞下美国酿成的苦果。目前美国国债的40％、公司债券和股市的30％为外国政府和投资者持有，美元的贬值当然对大量持有美元资产的国家产生负面影响。正如一位诺贝尔经济学奖获得者所言：“世界各国都在用他们的商品和最好的东西去交换来几张华盛顿头像（美元的图案）。”换句话说，美钞印刷厂的举手之劳都会让许多国家的血汗钱像美国股市的泡沫一样，转眼间变得无影无踪。
　　当然，如果美国通胀压力进一步升高，美联储还可能加息，这会再次拉大美元与其他货币之间的利差，不利于各国在美国进行股票和债券的融资。但随着世界其他地区经济复苏步伐的加快，投资新兴市场的利润会超过美国本土，将有利于他们吸收外国直接投资。
（本报纽约4月17日电）