让国债市场更开放透明 [复制链接]

第10版(财经广场)
专栏：金海观潮

让国债市场更开放透明
吴方伟
　　据调查，近年新发行国债的40％左右都被个人投资者认购了，即使这样，老百姓依然抱怨买国债难。问题出在哪里？
　　目前，国债发行的三大渠道是银行间债券市场的记账式国债招标发行、银行柜台的凭证式国债发售以及通过交易所发行记账式国债。个人和中小企业在买卖国债中遇到的问题主要有：
　　开放性不足。个人持有的凭证式国债不能交易，而交易所国债市场的运行方式又难以为普通群众所接受，对个人和中小企业而言，缺乏低门槛、高效率的买卖市场。再一个是透明度不够。目前凭证式国债发行前的宣传工作力度尚不足，某些凭证式国债发售银行的服务也存在缺陷，部分记账式国债承销商存在惜售现象，有些群众感到买国债不方便。
　　值得注意的是，即使面向大众的投资工具丰富了，也仍然会有众多的老百姓愿意购买国债和参与市场运作。普通百姓是中国资本市场不应忽视的重要投资群体，关心爱护广大中小投资人，使国债市场对群众更加开放透明应当成为今后国债市场建设的一个重要方面。
　　借鉴国际惯例，逐步实行发债计划公告制度。发达国家大多制定计划周密的国债年度发行日历，并向社会公告。今后应逐步面向群众公告发行计划，令投资人胸中有数。
　　现在，群众抱怨最多的是买国债难，应尝试通过银行柜台面向群众发行记账式国债。目前通过银行柜台发售的凭证式国债虽然有不少优点，但因发行期较长，起息日不一致等原因无法进行交易转让，不利于群众在非认购期间内投资。同时凭证式国债提前兑付的利率是固定的，在遇利率上调、持券人纷纷向银行提前兑付国债时，银行也会面临较大的利率风险。因此，应当积极尝试通过银行柜台向群众发售可交易的记账式国债。这种债券应有统一的起息日和严密的托管体系。同时，为增强市场的透明度，还应为投资人提供进行账务复核查询的手段。对于投资人在柜台交易中面临的利率风险，也必须向群众揭示清楚。
　　银行间债券市场要逐步扩大投资者范围，参与者构成的多样化，将有助于这一市场本身的发展。
　　打通银行间债券市场与交易所国债市场。目前这两个市场债券托管尚未统一，市场参与者无法利用同一债券托管账户自由地参与任一市场的交易。为促进市场的开放和统一，应当建立统一的国债托管体系，在此基础上发挥两个市场不同交易方式的优势。